投资策略对比 - 明星投资策略波动性大，10年间出现两次50%下跌和三次50%上涨，最终净值2.31 [3] - 普通投资策略保持稳定增长，年化收益率15%-19%，最大回撤仅5%，最终净值3.11 [3] - 长期复利效应显示普通策略累计收益超越明星策略34.6% [3] 市场心理分析 - FOMO（错失恐惧症）现象在牛市中显著，投资者因他人盈利而盲目追高 [4] - 霍华德·马克斯引用查尔斯·金德尔伯格观点，强调对比心理导致非理性投资行为 [4] - 巴菲特建议在市场狂热时保持更高审慎态度 [5] 历史行情复盘（1999-2001） - "5·19行情"在31个交易日内实现66%涨幅，由政策文件引爆 [11][17] - 1999年《人民日报》特约评论员文章推动行情发展，称上涨为"正常恢复性上升" [18] - "后5·19行情"延续涨势，2001年6月达2245点高点，较1999年低点累计涨幅114% [9][31] 政策与市场互动 - 1999年国务院批复"六点意见"推动保险资金入市、券商发债等改革 [17] - 2000年政策利好密集出台，包括股票质押贷款、新股配售等制度创新 [25][26] - 2001年国有股减持政策引发市场下跌32%，最终被叫停 [31][33] 经济基本面支撑 - 2000年中国经济走出通缩，PPI和CPI结束31个月和22个月负增长 [27] - 2000年第一季度GDP增速达8.1%，显著高于1999年水平 [27] - 经济回暖配合低利率环境，支撑A股独立于全球科网泡沫破灭走强 [27] 市场结构特征 - 慢牛行情中换手率持续下行，低换手成为行情延续必要条件 [37][38] - 行情呈现板块轮动特征，科技股先涨后跌，周期股随后接棒 [37] - 监管规范化进程加速，2001年查处亿安科技等违规案例 [28] 风险事件影响 - 1998年亚洲金融危机导致中国出口负增长，国企亏损面达75% [12][13] - 1999年驻南联盟使馆事件引发市场恐慌，上证指数跌至1048点低点 [15] - 2000年《基金黑幕》报道引发市场信任危机，监管力度加强 [28]

市场行情表现 - 1999年5月19日至6月30日上证指数从1058点上涨至1756点，31个交易日涨幅达66% [3] - 2000年1月至2001年6月14日上证指数从1361点最高上涨至2245点，涨幅达65% [2] - 2000年8月22日上证指数达2115点，较年初上涨50% [12] - 纳斯达克指数同期从5048.62点跌至1114.11点，跌幅78.4%，市值蒸发约5万亿美元 [2] 经济背景与政策环境 - 1998年国企亏损严重，45%明亏30%暗亏，1998-2001年累计下岗职工2550万人占国企总数20.7% [5] - 1999年第四季度中国GDP增速降至6.7%创多年新低 [5] - 1999-2000年金融机构信贷连续两年负增长，2000年新增贷款规模不足6000亿元 [6] - 2000年1-2月PPI和CPI结束连续31个月/22个月负增长转正，第一季度GDP增长8.1% [12] - 1999年推出《证券法》强化监管，7月1日实施当日上证综指大跌7.6% [8] 政策驱动因素 - 1999年5月16日国务院批复"关于进一步规范和推进证券市场发展的六点意见" [8] - 1999年6月15日《人民日报》发表特约评论员文章《坚定信心，规范发展》 [8] - 2000年1月6日证监会主席周正庆发文被解读为重大利好 [11] - 2000年1月26日部署十项工作包括设立高新技术板块、取消股票发行指标分配等 [11] - 2000年2月13日发布向二级市场配售新股通知和《证券公司股票质押贷款管理办法》 [11] 市场结构与监管变化 - 2000年创业板筹备消息引发分流担忧，深交所设立专门委员会和八个职能部门 [13] - 《基金黑幕》报道揭露基金操纵市场等六大问题 [13] - 2001年1月9日开始对亿安科技等重点监控，开启"监管年" [14] - 2001年2月22日发布《亏损上市公司暂停上市和终止上市实施办法》 [15] - 2001年4月23日"PT水仙"成为首只摘牌股票 [15] 行情转折与终结 - 2001年6月12日发布《减持国有股筹集社会保障资金管理暂行办法》 [17] - 办法要求新发增发股票时按融资额10%出售国有股，且采取市场定价方式 [17] - 政策出台后上证综指从2245点跌至1520点，跌幅达32% [17] - 国有股和法人股占总股本约2/3，市场担忧巨量非流通股进入流通 [17]