文章核心观点 - 当前关于AI产业是否存在泡沫的争议是资本市场核心分歧点，但多家券商核心结论一致指向AI尚未全面泡沫化，产业成长逻辑坚实 [1][4] 市场表现与争议背景 - 全球AI产业市场规模从2020年110亿美元飙升至2024年2150亿美元，预计2032年将突破1.8万亿美元 [1] - 2025年四季度全球科技股开启回调，恒生科技指数两个月最大回撤超15%，纳斯达克指数11月单月震荡下跌超3% [1] - AI泡沫争议围绕技术价值与投资规模两大核心展开，市场情绪呈现分化 [1][2][3] 技术价值分歧 - 乐观派认为AI作为通用技术将引发生产力革命，已初步提升中低技能生产效率并加速渗透各行业 [2] - 悲观派指出当前AI技术尚未成熟，存在大语言模型幻觉问题、行业应用落地难点等，商业化前景存在不确定性 [2] 投资规模分歧 - 乐观派认为AI投资有基本面支撑，海外ONO生态与国内科技巨头全产业链布局形成技术与资金闭环 [2] - 悲观派警告空前投资规模可能导致资源错配与回报错配，部分企业盲目跟风面临产能过剩风险 [2] 估值水平分析 - 纳斯达克指数市盈率TTM位于2000年以来均值+0.5倍标准差区间，远低于2000年科网泡沫峰值 [5] - 2025年11月纳斯达克100指数远期P/E仅26.7倍，科技板块相对大盘溢价约1.34倍，而2000年超2倍 [5] - 美股科技股估值接近2025年近期峰值，但与2000年科网泡沫水平仍有明显差距 [6] 盈利质量差异 - 2000年科网泡沫仅约14%的".com"公司盈利，2025年AI浪潮由全球盈利能力最强企业主导 [7] - 标普500信息技术板块2025年Q3净利润率高达27.7%，远超五年平均水平24.7% [7] - AI属于成长性产业，即便存在阶段性估值抬升也能通过高增长消化估值 [7] 投资实质区别 - 当前AI投资是真实基础设施"军备竞赛"，亚马逊、Alphabet、微软和Meta四大巨头2025财年合计资本开支达3640亿美元 [8] - 美国企业资本开支与自由现金流的比率小于1，资本开支可由内部现金流全覆盖 [8] - AI产业规模从2020年110亿美元升至2023年930亿美元，2024年突破2150亿美元，预计2032年达1.8万亿美元 [8] 泡沫阶段判断 - 海外AI泡沫可能处于"加速阶段向狂热阶段发展的过渡期"，启动阶段已完成，加速阶段特征基本满足 [9] - AI整体发展趋势不变，已形成技术与资金闭环，产业需求真实存在，存储设备等核心上游领域增长确定性强 [9] 投资策略建议 - 坚持配置科技股但避免盲目跟风，优先布局AI核心上游技术供应端，包括GPU、存储设备、专用芯片和电力等 [11] - 半导体存储是重点方向，HBM高速宽带内存占有率预计从ChatGPT前的8%升至2033年的53% [11] - 建议全价值链多元化配置，布局AI应用层和基础设施2.0，关注从上游算力到下游模型层及应用端的转变 [11] - 未来1-2年AI投资预计维持高强度，科技巨头资本开支持续加码，2026年AI仍是经济增长重要支撑 [12] - 投资者应聚焦AI产业核心成长逻辑，关注算力硬件产业链确定性机会，警惕缺乏基本面支撑的跟风企业 [12]

当前市场状况与分歧 - 自去年“924”政策转向以来，国内市场触底反弹，上证综指和恒指较底部一度最高上涨47%和50% [2] - 当前市场估值已不便宜，恒指动态PE为11.6倍，接近2015年以来均值上方一倍标准差，风险溢价一度低于2018年初棚改周期低位 [2] - 简单跨市场估值对比存在误导，例如中国科技龙头PE中位数17.8倍对应净利润率中位数9.6%，而美国M7的PE中位数30.2倍对应净利润率中位数29.8%，估值与盈利能力更为匹配 [4] - 市场内部结构差异显著，金融、周期与地产等传统板块的风险溢价已降至历史均值一倍标准差以下，而新消费与创新药板块风险溢价基本处于历史均值附近 [4] - 经济基本面与金融市场表现分化，“金融热”和“经济冷”持续，8月后内需相关数据加速走弱，10月金融信贷数据印证信用周期在四季度迎来拐点向下 [9] 日本90年代三轮牛市复盘与启示 - 日本股市在1989年地产泡沫破裂后，于1992年、1995年、1998年分别出现三轮幅度接近或超过50%、持续时间超过一年的“牛市”，但在长周期视角下呈现“箱体震荡”格局 [14][15] - 三轮牛市的启动均离不开内部大规模财政刺激这一“必要条件”，若政策更为“对症”且叠加外部产业趋势，则可持续更久 [55] - 牛市的终结普遍出现在基本面未彻底改善无法“接棒”的情况下，由政策力度滑坡、内外部风险暴露以及市场情绪亢奋等因素导致 [55][56] - 具体来看，第一轮牛市（1992-1993）反弹54%，持续12.8个月，由财政转向驱动，估值扩张106%而盈利回落25%，初期金融地产领涨，中后期信息通信追赶 [19][22][24][26] - 第二轮牛市（1995-1996）反弹50%，持续12.6个月，由股市安定基金和灾后重建投资驱动，估值扩张24%且盈利增长16%，各行业普涨 [33][34][36][38] - 第三轮牛市（1998-2000）反弹60%，持续16个月，由信息技术革命和结构性政策推动，估值扩张128%而盈利回落17%，是典型的结构性行情，信息通信和证券等行业领涨 [43][44][48][50] - 彻底打破“箱体震荡”怪圈的关键在于结构性政策转向，例如2012年底安倍经济学通过提振收入预期、改善企业ROE等措施，使经济走出通缩，盈利代替估值成为股市上涨主力 [63][65][67] 对当前市场的借鉴与展望 - 当前国内市场与日本第一轮和第三轮牛市具有可比性，均由估值驱动主导并伴有较强产业趋势 [58] - 在经济基本面并未改善的情况下，需关注政策力度滑坡、外部AI泡沫扰动以及内部债务风险暴露等潜在风险 [58] - 从政策有效性看，科技发展与提振收入预期（补贴、就业和社保）需要并举，化债与地产问题宜早不宜迟，而基建与股市财富效应则治标不治本 [67] - 借鉴日本经验，努力培育新增长点尤其是科技领域的同时，解决收入预期和存量债务压力，是解决结构性挑战、促使“存款搬家”与“财富效应正循环”走得更远的关键 [67]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 行情慢牛延续，上涨不冒进，回调不悲观，需关注国内政策、美国经济数据和美联储政策走向等因素 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾与展望 - 上周行情震荡，沪指周五创十年新高后尾盘下跌，全周收跌；综合、纺织服饰、商贸零售涨幅居前，电子、通信、计算机板块跌幅居前；财报季美国科技股调整拖累AI板块，风格向价值板块漂移，银行、消费板块活跃 [1] - 美股虽涨幅大，但科技巨头财报有超预期表现，业绩未拖累行情；国内10月经济数据走弱，12月重磅政治局会议前市场对政策预期积极转向，稳增长基调延续将维持市场信心 [2] 策略建议 - 短线策略：日内交易频率参照1分钟和5分钟K线图，IF、IH、IC、IM止损位和止盈位分别参照76点/95点、58点/31点、66点/121点、84点/142点设定 [4] - 趋势策略：回调做多，预计IF主力合约IF2512核心运行区间4462 - 4692点，IH主力合约IH2512核心运行区间2955 - 3091点，IC主力合约IC2512核心运行区间6923 - 7387点，IM主力合约IM2512核心运行区间7114 - 7593点 [4] - 跨品种策略：强弱转化频繁，暂时观望 [5] 现货市场回顾 - 美股方面，上周道琼斯指数周涨0.34%，标普500指数周涨0.08%，纳斯达克指数周跌0.45%；欧股方面，英国富时100指数周涨0.16%，德国DAX指数周涨1.34%，法国CAC40指数周涨3.55%；亚太市场方面，日经225指数周涨0.2%，恒生指数周涨1.26% [9][14] - 2025年以来各大指数有上涨，上周市场各主要指数下跌 [11] - 上周沪深300指数和中证500指数行业涨跌互现 [15] 股指期货行情回顾 - 上周股指期货主力合约IF跌幅最大，IC振幅最大 [15] - 股指期货成交量回落，持仓量走平 [16] 指数估值跟踪 - 截至11月14日，沪深300指数市盈率(TTM)为14.24倍，上证50指数市盈率(TTM)为12.04倍，中证500指数市盈率(TTM)为33.03倍，中证1000指数市盈率(TTM)为47.54倍 [18][20] 市场资金面回顾 - 两市融资余额和新成立偏股基金份额有相关数据展示 [20] - 上周资金利率价格维持低位，央行有净投放 [20]

美股科技股与AI泡沫现状 - 隔夜美股暴跌，主要引发因素是OpenAI高管提议通过联邦政府融资担保支持AI芯片大额融资，引发投资者对AI泡沫破裂的担忧 [1] - 近期美股科技股多次大跌，部分龙头个股日跌幅一度超过3%，英伟达市值突破5万亿美元，相当于36万亿元人民币，接近中国年度GDP140万亿元的四分之一 [1] - 著名投资人加大力度做空英伟达等科技股，巴菲特旗下伯克希尔·哈撒韦在三季度继续大幅减仓美股，公司账上现金达到创纪录的3800亿美元，约合3万亿元人民币，主要用于购买美国国债 [1] 历史泡沫对比分析 - 当前AI泡沫与2001年科网泡沫相比，相似之处在于估值较高，不同之处在于当前AI企业业绩已逐步释放，例如英伟达通过供应GPU芯片获得较好业绩支撑 [2] - 2001年科网泡沫破裂时，纳斯达克指数从6000点跌至1200点，当前AI股市盈率虽未达到当年水平，但市值比当年大了10倍以上 [2] - 巴菲特在2001年科网泡沫期间因坚守能力圈而未参与，使其业绩当时跑输同行，但过去60年伯克希尔·哈撒韦净资产上涨5.5万倍，远超标普500指数约100倍的涨幅 [3] 潜在泡沫破裂催化剂 - 美国经济衰退风险加大，政府停摆时间已达36天，创历史纪录，民主党和共和党在医疗支出方面争论不休，无法就债务上限问题达成一致 [4] - 美联储官员对12月份是否降息存在巨大分歧，部分认为应降息以应对经济衰退风险，另一部分担心关税战引发物价反弹，当前市场预期12月降息概率约为70%，大概率降息25个基点 [4] - 高盛和摩根士丹利的CEO警告美股可能出现10%至20%的大幅回调，释放出顶级投行认为美股估值已处于高位的信号 [7] 对A股和港股市场的影响 - 若美股科技股泡沫破裂，短期会通过拖累中概股和港股传导至A股，但中期影响有限，甚至可能促使资金从美股转向A股和港股寻找机会 [5] - A股和港股科技牛行情有政策支持，中国“十五五”规划重点提及人形机器人、芯片半导体、算力算法、生物医药及量子技术等科技创新领域 [5] - 居民储蓄向资本市场大转移已开启，今年以来新股民开户数达2500万户，仅10月就有200多万户，为慢牛长牛行情提供增量资金 [6] - A股和港股科技股总市值与美股同行差距约7倍，接近人民币与美元汇率差异，且A股科技股多数处于研发阶段尚未释放业绩，市盈率显得更高 [7] 科技股行情未来展望 - 明后年科技股行情将出现分化，有题材概念的科技股今年大涨，明年行情将取决于企业能否拿到订单和兑现业绩，纯炒作概念的个股可能出现大幅下跌 [6] - 真正能实现技术突破的科技股有望成长为千亿甚至万亿市值的龙头公司，诞生中国版科技七巨头，类似2001年美国科网泡沫破裂后孕育出微软、亚马逊等伟大公司 [6] - A股大盘在4000点附近反复争夺，该点位被视为牛市上下半场分界线，市场风格可能出现轮动，但慢牛长线行情趋势已确立 [7]

美股AI泡沫风险观察 - 近期海外关于AI泡沫的讨论增多，美联储主席鲍威尔认为当前AI投资对利率不敏感，且高估值公司有商业模式和利润，与2000年互联网泡沫时期不同[2][9][10] 市场估值 - 当前标普500指数估值已升至1999-2000年水平，但MAG7的绝对估值和相对估值明显低于当时纳斯达克指数[3][11] - 截至10月底，MAG7的PE约41倍，是标普500指数PE的1.4倍；1999-2000年纳斯达克PE超过100倍，是标普500的4倍以上[3][11] - 典型公司估值对比：英伟达（59倍）、META（23倍）、微软（37倍）、甲骨文（59倍）低于2000年3月的思科（200倍）、微软（56倍）、雅虎（666倍）、Sun Micro（123倍）[3][11] - 股权风险溢价（ERP）方面，目前标普500实际ERP约4%（2000年初不到1%），简单估算的ERP为-0.6%（2000年初最低-2.9%）[3][16] 公司债务 - 当前标普500指数债务占资产比重约27%，低于1999-2000年平均38%；MAG7该比重约17%，为2015年有数据以来最低值（最高值2019年5-7月为29%）[4][19] - 当前标普500债务占EBITDA比重约3.6，低于1999-2000年平均4.7；MAG7该比重约0.6，为2015年有数据以来最低值（最高值2019年2-4月为1.9）[4][19] 宏观投资和利润 - 截至今年第二季度，美国信息处理设备私人投资占名义GDP比重为2%，处于1980年以来中等偏低水平，低于1999-2000年的2.8%[4][22] - 软件私人投资占名义GDP比重为2.4%，较2004-2019年趋势值高0.1个百分点；1999-2000年该比重为1.5%，较1980-1994年趋势值高0.4个百分点[4][22] - 1998-2000年标普500指数EPS与美国企业利润（NIPA口径）明显偏离，主因员工股票期权激增虚增利润，次因部分公司虚报利润；当前未出现明显偏离[5][23] 海外高频经济观察 - 上周美国降息25BP符合预期，欧元区第三季度GDP环比增长0.2%略超预期，日本央行维持利率不变[28][29] - 本周重点关注美国ISM制造业/服务业PMI、ADP就业数据，欧元区制造业PMI终值，日本制造业PMI终值等[6][30][31][32] - 美国经济活动指数小幅回落至2%，德国经济活动指数小幅上行至0.13%[33][34] - 美国红皮书零售销售同比增速5.2%，全球航班数量同比增长-1.2%，美国30年期抵押贷款利率降至6.17%[36][38][41] - 全球大宗商品价格环比下跌0.8%，美国汽油零售价上涨至2.92美元/加仑[43] - 美国和欧元区金融条件指数变化不大，美日10年期国债利差扩大至245bp[46][51]

市场估值 - 当前MAG7的市盈率约41倍，是标普500指数市盈率的1.4倍，而1999-2000年纳斯达克市盈率超过100倍，是同期标普500的4倍以上[2] - 当前标普500指数的实际股权风险溢价约4%，而2000年初不到1%；以PE倒数减十年美债收益率估算，当前ERP约-0.6%，2000年初最低为-2.9%[2] - 当前典型公司如英伟达、META、微软、甲骨文的估值分别为59倍、23倍、37倍、59倍，低于2000年3月思科、微软、雅虎、Sun Micro的200倍、56倍、666倍、123倍[2] 公司债务 - 当前标普500指数的债务占总资产比重约27%，而1999-2000年平均为38%[3] - 当前MAG7指数的债务占总资产比重约17%，为2015年有数据以来最低值，最高值为2019年5-7月的29%[3] - 当前标普500指数的债务占EBITDA比重约3.6倍，而1999-2000年平均为4.7倍；MAG7该比重约0.6倍，为2015年有数据以来最低值，最高值为2019年2-4月的1.9倍[3] 宏观投资与利润 - 截至今年第二季度，美国信息处理设备私人投资占名义GDP比重为2%，处于1980年以来中等偏低水平，而1999-2000年为2.8%的历史峰值[3] - 当前美国软件私人投资占名义GDP比重为2.4%，较2004-2019年趋势值高0.1个百分点；而1999-2000年该比重为1.5%，较1980-1994年趋势值高0.4个百分点[3] - 当前标普500指数的EPS与美国企业利润未出现明显偏离，而1998至2000年期间因员工股票期权激增和部分公司虚报利润导致明显偏离[4]

美股市场表现分化 - 美股三大指数震荡分化，纳指跌0.93%，道指涨0.72%，标普500指数跌0.29% [2][4] - 大型科技股多数大跌，Meta暴跌近13%，特斯拉、甲骨文大跌超4%，英伟达、微软跌超2% [2][4] - 谷歌A逆势大涨超5% [4] 科技巨头业绩与事件 - Meta业绩引发投资者质疑其在AI基础设施方面的巨额投资回报 [4] - 加州公务员退休系统计划投票反对特斯拉CEO马斯克价值1万亿美元的薪酬协议，该基金持有约500万股特斯拉股票 [4] - eBay第三季度销售额同比增长9%至28.2亿美元，但第四季度每股盈利指引低于市场预期，导致股价暴跌超15% [2][5] 加密货币市场重挫 - 加密货币全线大跌，比特币、以太坊跌超3%，全网合约爆仓金额达11.37亿美元，爆仓人数超过21万 [2][5] - 美股数字货币概念股集体下挫，嘉楠科技大跌超7%，Coinbase Global跌超3% [5] 避险资产价格拉升 - 市场避险情绪升温刺激黄金、白银价格大涨，现货黄金涨1.65%至3994.26美元/盎司，现货白银大涨2.61%至48.72美元/盎司 [2][6] AI泡沫讨论 - 瑞银报告指出当前市场已具备泡沫形成的7个前置条件中的6个，若美联储降息则条件将全部满足 [8] - 当前"Mag 6科技巨头"市盈率为35倍，远低于科网泡沫时期纳斯达克60倍的水平，科技股相对市场的估值溢价约40%，而2000年溢价曾达160% [8] - 股权风险溢价维持在3.7%左右，显著高于2000年泡沫顶部时的1%水平，ICT投资占GDP比重远低于2000年水平 [8][9]

人工智能行业泡沫评估 - 人工智能行业在一级和二级市场均存在泡沫是投资圈共识 关键问题在于泡沫规模 破裂时间及破裂信号 [1] - 华尔街唯一给予英伟达卖出评级的分析师杰·金伯格认为英伟达是此轮泡沫的关键 [1] 英伟达卖出评级分析 - 金伯格自今年5月起给予英伟达卖出评级 目标价100美元 当时股价约120美元 并在7月和9月报告中坚持该评级 英伟达最新股价为186.26美元 [4] - 其核心论点为英伟达作为人工智能支出热潮主要受益者的前景已广为人知并充分定价 客户对人工智能实际用途的质疑可能导致2026年人工智能预算放缓 [4] - 研究指出英伟达系统部署需复杂供应链 Blackwell上市一再推迟是佐证 且其中期近乎垄断地位可能面临Meta 微软 亚马逊等主要客户自研芯片的竞争 [5] 历史类比与风险警示 - 金伯格将当前局面类比2000年科网泡沫 警告一旦支撑高估值的巨额支出放缓 市场格局可能迅速逆转 [5] - 英伟达惊人增长依赖于微软 Alphabet 亚马逊 Meta 甲骨文及OpenAI这6家科技巨头的巨额资本支出 其采购需求支撑了英伟达高达4.5万亿美元市值 [5] - 模式与科网泡沫时期电信基础设施建设相似 思科股价因预期未立即兑现而受重创 20多年后仍未回2000年高点 [6] 华尔街分析师评级对比 - 覆盖英伟达的80名华尔街分析师中 73人给予买入评级 6人给予持有看法 最乐观目标价来自汇丰弗兰克·李的320美元 [6] - 金伯格表示其看空论点未遭反驳 仅被指过早 认为AI领域存在过度繁荣迹象 英伟达虽是好公司但并非不朽 [6] 科技巨头财报与资本支出焦点 - 微软 亚马逊 Alphabet和META本周发布财报 资本支出成为衡量其AI雄心的关键指标 市场密切关注数据中心和AI基础设施投入规模 [7] - 根据S&P Global Market Intelligence 市场对科技巨头业绩抱有较高期望 若财报印证乐观预期 科技股或获新上涨动能 [7] 市场多方观点与机构持仓 - 美国银行全球基金经理调查显示 认为AI股票存在泡沫的受访者比例创历史新高 OpenAI首席执行官Sam Altman也承认存在AI泡沫 [8] - 高盛首席执行官David Solomon将当前AI热潮与科网泡沫时期比较 [8] - 持有英伟达的机构如Clearstead Advisors认为AI是持续多年的代际周期 仍处早期阶段 英伟达是重要参与者 Harding Loevner LP认为尚无产能过剩迹象 无GPU闲置 [8]

文章核心观点 - 在华尔街普遍看好英伟达的背景下，Seaport Global Securities分析师Jay Goldberg是80名分析师中唯一给出“卖出”评级的分析师，其目标价为100美元，远低于约220美元的平均目标价 [1] - 该分析师将当前围绕AI和英伟达的市场狂热类比为2000年的科网泡沫，警告一旦支撑高估值的巨额资本支出放缓，市场可能面临迅速逆转的风险 [1][2][5] - 尽管Goldberg持逆向观点，但其对AI领域存在过度繁荣迹象的担忧在华尔街并非孤例，同时市场上压倒性的主流观点仍坚定看涨，认为AI是持续多年的代际周期，目前仍处于早期阶段 [7][8] 逆向分析观点 - 当前英伟达高达4.5万亿美元的市值主要依赖于微软、Alphabet、亚马逊、Meta、甲骨文以及OpenAI这六家科技巨头的巨额资本支出 [2] - 2025年，五家上市公司预计资本开支将接近4000亿美元，OpenAI也承诺投入逾1万亿美元，但分析师提醒投资者关注这些巨额投入产生的实际回报有限 [2] - 模式与科网泡沫时期的电信基础设施建设相似，当时思科等公司股价因预期飙升，但预期未立即兑现后股价重创，二十多年后其股价仍未回到2000年高点 [2][5] - 鉴于英伟达AI芯片已基本售罄，股价进一步上涨的驱动因素不多，同时为新建数据中心提供增量电力的来源以及围绕数据中心开发的杠杆累积是潜在风险 [6] - “卖出”评级意味着预计英伟达表现将逊于博通、高通和AMD等同行，而非建议做空，分析师同时表示钦佩英伟达及其首席执行官的领导力 [6] 市场担忧情绪 - 高盛首席执行官将当前AI热潮与科网泡沫时期的狂热进行比较 [7] - 美国银行最新的全球基金经理调查显示，认为AI股票存在泡沫的受访者比例创下历史新高 [7] - OpenAI的首席执行官Sam Altman也承认存在AI泡沫 [7] - 分析师表示其看空论点未受到反驳，市场普遍看到AI领域存在一些过度繁荣的迹象，并认为英伟达虽是好公司但并非不朽 [7] 主流看涨观点 - 在80名覆盖英伟达的分析师中，有73人给予相当于“买入”的评级，另有6人持“持有”看法 [8] - 市场观点认为AI是一个持续多年的代际周期，目前还处于早期阶段，甚至还没到中期，英伟达是其中的重要参与者 [8] - 目前尚未出现产能过剩的迹象，没有任何GPU处于闲置状态 [8] - 汇丰银行分析师将英伟达评级上调至“买入”，目标价高达320美元，理由是AI加速器的市场需求将超越目前最大的几家客户 [8]

逆向分析师观点 - Seaport Global Securities分析师Jay Goldberg对英伟达给出唯一的“卖出”评级，目标价为100美元 [1][2] - 该分析师对围绕AI的所有炒作持怀疑态度，并将当前局面类比为2000年前后的科网泡沫 [3] - 其“卖出”评级意味着预计英伟达表现将逊于博通、高通和AMD等同行 [13] 看空论据：历史类比与潜在风险 - 英伟达的增长主要依赖于微软、Alphabet、亚马逊、Meta、甲骨文及OpenAI六家科技巨头的巨额资本支出 [5] - 2025年五家上市公司预计资本开支接近4000亿美元，OpenAI承诺投入逾1万亿美元 [6] - 当前模式与科网泡沫时期的电信基础设施建设相似，思科股价在泡沫破裂后二十多年未回高点 [7][10] - 股价进一步上涨的驱动因素有限，且为新建数据中心提供增量电力的来源尚未明确 [11][12] - 数据中心开发的杠杆累积可能因某个不起眼公司倒下而引发整个供应链的连锁反应 [12] 华尔街对AI泡沫的担忧 - 高盛首席执行官将当前AI热潮与科网泡沫时期的狂热进行比较 [15] - 美国银行调查显示，认为AI股票存在泡沫的受访者比例创下历史新高 [15] - OpenAI首席执行官Sam Altman也承认存在AI泡沫 [15] 主流看涨观点 - 在80名覆盖英伟达的分析师中，73人给予“买入”评级，6人持“持有”看法，平均目标价约220美元预示18%上涨空间 [4][17] - 观点认为AI是一个持续多年的代际周期，目前仍处于早期阶段，尚未出现产能过剩迹象 [18][19] - 汇丰银行分析师将目标价定为320美元，理由是AI加速器的市场需求将超越目前最大几家客户 [19]