行业竞争态势 - 2025年中国车市在存量竞争加剧与价格博弈常态化背景下前行，新能源渗透率继续上行，行业竞争从单纯“价格内卷”转向对产品价值、技术体验与体系效率的综合比拼 [1] - 合资车企年度成绩呈现更清晰的“分层结构”：头部车企凭借体系力与混动/燃油基本盘守住规模，第二梯队车企在转型中承压 [1] - “在中国为中国”、“油电同智”等策略正加速落地，合资车企通过本土化研发、智能化合作与多技术路线布局，重新寻找在中国市场的增长支点 [1] 主要合资车企销量表现 - 大众系销量保持领先：一汽大众2025年整车销量达158.71万辆，蝉联合资车企销量第一、燃油车销量第一“双冠军”，其燃油车市场份额逆势同比增加0.9个百分点，创历史新高 [2] - 上汽大众维持在“百万俱乐部”行列，2025年全年终端销售106万辆 [2] - 丰田系销量相对稳定：一汽丰田2025年全年销售新车80.55万辆，其中智能电混双擎销量38.01万辆，同比增长14% [2] - 广汽丰田2025年累计销量为75.60万辆，同比增长2.44%，实现小幅正增长 [2] - 本田在华表现承压：广汽本田2025年累计销量35.19万辆，同比下降25.22% [2] - 美系合资出现“修复型反弹”：上汽通用2025年累计销量为53.50万辆，同比增长22.99% [3] - 韩系阵营呈现“低位回暖”：北京现代2025年全年销量为21万辆，同比增长14.8%，其中下半年同比增幅高达58% [3] - 悦达起亚实现连续两年正增长，2025年累计销量达25.40万辆，同比增长2.3%，销量增速继续稳居合资车企前列 [3] - 上汽通用五菱2025年整体销量163.51万辆，其中新能源年销量首次突破百万辆 [3] 合资车企战略转型 - 2025年合资车企竞争坐标系从“有没有新能源”切换为“能否在主流价位提供可持续的新能源与智能化体验” [4] - 新能源单月零售渗透率已接近六成，多数家庭用户的换车决策已被电动化与智能化重塑 [4] - 合资车企必须同时回答技术路线选择、智能化体验兑现以及渠道与残值体系的可持续这三道题 [4] - 跨国车企与合资公司开始把“在中国为中国”从口号推向组织与产品层面的系统实践 [4] - 悦达起亚计划在2026年践行“在中国为中国”战略，推出覆盖燃油与纯电的3款新车，并研发更符合中国趋势的智能座舱与智能驾驶辅助系统 [4] - 丰田在中国市场强调“更中国”的战略叙事，并将本土化作为长期融合路径的一部分 [4] - 上汽大众在2025年强调推进“油电同进、油电同智”，并将燃油车智能化作为重要抓手，同时规划在2026年密集投放覆盖纯电、混动、增程的新能源产品 [5] - 一汽大众提出“油电混共进全智”战略，把燃油车驾驶辅助能力作为差异化竞争点之一 [5] - 这些策略的共同点在于不简单“弃油转电”，而是把燃油混动作为现金流与规模“底盘”，同时用智能化与电动化重新定义产品力，从而在转型期减少断崖式波动 [5] - 上汽大众加速推进“油电同进、油电同智”战略，四款Pro家族车系与全新上汽奥迪A5L Sportback等新品领跑油车智能化，2025年是其合资2.0战略落地之年，燃油车市占率稳中有升 [6] - 上汽大众计划在2026年密集投放7款全新新能源产品，全面覆盖纯电、混动、增程全路线 [6] 行业专家观点 - 黄河科技学院客座教授张翔表示，合资车企是中国汽车产业重要的组成部分，通过合适的技术路线选择以及本土化研发的深入推进，正在重新定义自己在中国市场的角色和价值 [3] - 北方工业大学汽车产业创新研究中心主任纪雪洪认为，未来合资车企若要在主流市场重新建立确定性，需要将混动从“替代燃油的选配项”升级为“面向主流家庭用户的核心方案”，并在成本控制、配置策略与补能体验上与自主插混形成差异化竞争 [6]

公司中国战略 - 中国是公司全球战略中非常重要且日益重视的市场，因其拥有庞大、发展迅速且创新的半导体产业[1] - 公司在中国市场有超过十余年的积累，已建立成熟的本地团队和广泛的客户合作[1] - 公司坚定投资中国，重点关注电动汽车、工业物联网（含个人物联网）和移动设备三大领域[1] - 公司遵循"在中国为中国"战略，核心是在中国本地生产和交付本地客户所需产品[8] - 为实现本地化生产战略，公司选择与本土晶圆代工厂合作，例如近期与广东增芯的合作，首先以40纳米制程的车规芯片为主[8] - 与增芯的合作基于全球布局考虑，客户可选择在公司全球其他工厂生产，以支持其全球业务拓展[9] - 公司计划建立更强大的本土团队，以更好地服务当地客户[11] 公司业务与技术实力 - 公司年营业额接近70亿美元，每年12英寸芯片出货量达200万片，依托三大洲的四个工厂[3] - 公司业务基于三大核心战略支柱：提供独特差异化产品、与客户及生态系统紧密合作、拥有区域多元化的广泛交付布局[3] - 公司拥有六大差异化技术平台：电源、超低功耗CMOS、硅光、射频、多功能集成CMOS和MIPS[3] - 在电源领域是唯一在BCD和氮化镓领域提供重要技术支持的平台型晶圆厂[4] - 在超低功耗CMOS领域是唯一平台型晶圆厂，其FDX和FinFET产品适用于汽车和物联网应用[4] - 在硅光领域是300毫米晶圆硅光技术的领先提供方，提供单片技术支持[4] - 在射频领域提供SOI、锗硅和氮化镓技术[4] - 通过收购MIPS，公司拓展了能力，从合同芯片制造商转变为集成计算解决方案生产商和代工厂，尤其关注汽车、工业、数据中心等应用领域[4][5] - MIPS的整合旨在将物理AI带入主流应用，结合软硬件打造开放式创新平台[6] 汽车市场布局与服务 - 公司已为中国汽车市场服务超过15年，车辆中的MCU、雷达、BMS系统功率控制等可能使用其锗硅芯片[9] - 通过已获车规认证的AutoPro平台，公司将芯片从设计到应用的时间缩短为其他平台的一半，以满足中国客户快速创新迭代的需求[9] - 公司全球拥有4家工厂，是唯一拥有规模化、跨越三大洲晶圆厂的厂商，为中国客户提供利用增芯工厂及公司其他地区工厂的灵活性[9] - 公司致力于提升包括工具、IP在内的设计环境丰富度，为客户提供技术差异化服务，提升设计效率[10]

海外投资人对中国科技资产的态度转变 - 海外投资人对中国科技资产的关注度呈现"V型反弹"，尤其在人工智能、机器人等硬科技赛道，从观望转向追捧，甚至流露出"FOMO（害怕错过）"心态 [1] - 国际资本对中国科技资产的态度发生显著转变，不再只盯着消费复苏，更关注技术创新带来的机会 [3] - 私募股权市场整体回暖，海外投资人信心得到实质性修复，更愿意相信中国创新企业的爆发力 [4] 中国科技创业生态的吸引力 - 中国科技创业生态展现出强大的自我进化能力，包括持续稳定的政策支持、具有韧性的估值体系和多层次人才储备 [1] - 政策环境的稳定性是首要考量，中国对科技创新的支持一以贯之，产业升级主线从未偏移，培育出全球最完整的供应链生态 [5] - 中国企业在不同板块的科技股估值保持相对稳健，部分细分领域甚至出现价值洼地，优质科技资产的估值可能被低估 [5] - 中国独特而完整的人才体系能够将前沿技术构想快速转化为实际产品，这是中国创新的真正底座 [6] 中国科技企业的崛起与资本市场的互动 - 宇树科技凭借高性能四足机器人产品在全球市场掀起热潮，估值在短短几个月内飙升至百亿级别，引发一级市场"老股争抢战" [3] - 祥峰投资早在2020年投资宇树科技，并在2024年C轮持续加码，见证了其从初创团队成长为硬科技明星企业 [3] - 近期不少科技企业成功登陆港股上市并实现良好退出，这是一个积极信号，海外投资人期待持续稳定的IPO环境 [7] 国际资本投资逻辑的演变 - 外资在华投资逻辑发生根本性转变，从依赖中国低成本制造优势转向看重高性价比的创新优势 [7] - "在中国为中国"的新投资理念兴起，中国正从世界工厂升级为集创新高地、制造中心和消费市场于一体的战略要地 [7] - 具有全球化基因的中国企业在拓展国际业务时，始终保持对中国市场的深耕，形成内外联动的竞争优势 [8]