行业投资评级 - 报告对钢铁行业维持 **“看好”** 评级 [2] 核心观点 - 报告认为，在 **政策托底、供需格局改善、成本支撑强化及板块估值偏低** 的三重逻辑下，钢铁板块有望迎来价值修复，配置价值凸显 [2][3] - 核心逻辑在于：随着钢铁行业反内卷有序推进、地产行业持续维稳、“六网”等新型基建重点发力，钢铁供需格局有望加速改善，钢材需求或延续 **“工业材强于建筑材”** 的结构性分化 [3] - 在PPI位于周期性底部区间、市场流动性充裕、风险溢价上修的环境下，钢铁板块具备较强“反内卷”属性且盈利修复空间较大，优质企业兼具业绩修复弹性和板块估值抬升空间 [3] 上周市场表现 - 上周（截至2026年5月1日当周）钢铁板块整体下跌 **0.28%**，表现劣于大盘（沪深300上涨 **0.80%**）[2][10] - 子板块表现分化：**铁矿石板块上涨3.79%**，**钢铁耗材板块上涨3.44%**，**长材板块上涨0.26%**，**特钢板块上涨0.24%**，**板材板块下跌2.20%**，**贸易流通板块下跌0.423%** [2][12][16] - 个股方面，周涨幅前三分别为：**大中矿业(10.34%)**、**博云新材(9.87%)**、**海南矿业(7.28%)** [14] 核心数据总结：供给 - **产量收缩**：截至5月1日，**五大钢材品种产量为757.1万吨**，周环比下降 **8.39万吨**（**-1.10%**）[2][24] - **高炉生产微降**：样本钢企**高炉产能利用率为89.6%**，周环比下降 **0.16个百分点**；**日均铁水产量为238.9万吨**，周环比下降 **0.42万吨**（**-0.18%**）[2][24] - **电炉生产下滑**：样本钢企**电炉产能利用率为60.4%**，周环比下降 **1.50个百分点** [2][24] 核心数据总结：需求 - **消费量环比下降**：截至5月1日，**五大钢材品种消费量为909.5万吨**，周环比下降 **15.86万吨**（**-1.71%**）[2][34] - **建筑用钢成交量微增**：主流贸易商**建筑用钢成交量为11.8万吨**，周环比增加 **0.28万吨**（**+2.48%**）[2][34] - **地产销售环比改善**：截至4月26日，**30大中城市商品房成交面积为190.8万平方米**，周环比增加 **18.7万平方米** [34] - **专项债发行同比减少**：截至5月5日，**地方政府专项债净融资额为24927亿元**，累计同比 **下降10.59%** [34] 核心数据总结：库存 - **社会库存去化**：截至5月1日，**五大钢材品种社会库存为1214.2万吨**，周环比下降 **37.05万吨**（**-2.96%**），但同比仍 **增加18.61%** [2][42] - **厂内库存去化**：截至5月1日，**五大钢材品种厂内库存为433.7万吨**，周环比下降 **17.60万吨**（**-3.90%**），同比 **增加2.43%** [2][42] 核心数据总结：价格与利润 - **钢价稳中有升**：截至4月30日，**普钢综合指数为3525.8元/吨**，周环比上涨 **20.96元/吨**（**+0.60%**）；**特钢综合指数为6644.5元/吨**，周环比微涨 **0.43元/吨**（**+0.01%**）[2][48] - **高炉利润显著改善**：截至4月30日，**螺纹钢高炉吨钢利润为114元/吨**，周环比增加 **19.0元/吨**（**+20.00%**）[2][55] - **电炉利润仍为负但环比改善**：截至4月30日，**建筑用钢电炉平电吨钢利润为-28元/吨**，周环比增加 **11.0元/吨**（**+28.21%**）[2][55] - **钢厂盈利面扩大**：截至5月1日，**247家钢铁企业盈利率为51.08%**，周环比提升 **1.3个百分点** [55] 核心数据总结：原燃料 - **矿价煤价上涨**：截至4月30日，**日照港澳洲粉矿（62%Fe）现货价格为772元/吨**，周环比上涨 **5.0元/吨**（**+0.65%**）；**京唐港主焦煤库提价为1700元/吨**，周环比上涨 **30.0元/吨** [2][71] - **焦炭价格持稳**：截至4月30日，**一级冶金焦出厂价格为1825元/吨**，周环比持平 [2][71] - **焦企利润收窄**：截至5月1日，**独立焦化企业吨焦平均利润为54元/吨**，周环比下降 **7.0元/吨** [71] 政策与行业动态 - **中共中央政治局会议释放积极信号**：4月28日会议指出将持续扩大内需、优化供给，稳地产、稳预期，并强调推进 **“水网、新型电网、算力网、新一代通信网、城市地下管网、物流网”** 等“六网”规划建设，后续配套政策有望落地 [2][3][75] - **行业利润同比下滑**：2026年一季度，重点统计钢铁企业实现 **利润总额217亿元**，同比 **下降5.1%**；销售利润率为 **1.46%**，同比下降0.09个百分点 [75] - **制造业景气稳定**：4月份制造业PMI为 **50.3%**，连续位于扩张区间 [75] - **钢厂调价行为活跃**：4月底，全国超40家主流钢厂密集上调螺纹钢规格组距加价，幅度多为20–50元/吨 [75] 投资建议与关注方向 - 报告建议自上而下重点关注四类企业 [3]： 1. **设备先进、环保水平优的区域性龙头**：如华菱钢铁、首钢股份、山东钢铁、沙钢股份、三钢闽光等 2. **布局整合重组、具备成长性的企业**：如宝钢股份、南钢股份、马钢股份、新钢股份、鞍钢股份等 3. **受益新一轮能源周期的优特钢企业**：如中信特钢、久立特材、方大特钢、抚顺特钢、常宝股份、武进不锈、友发集团等 4. **具备突出竞争优势的高壁垒上游原料供应企业**：如首钢资源、金岭矿业、大中矿业、方大炭素、河钢资源等