核心观点 - 报告认为，中东地缘政治局势恶化是当前市场核心变量，预计将进一步驱动原油和贵金属价格上涨，并提升短期市场避险情绪 [5][6][15] - 报告策略观点认为，A股短期受外部事件冲击，但幅度有限，中期将回归国内基本面和政策预期，一季度内外因素催化下，周期资源品配置正当时 [3][7][15] - 报告指出，国内AI产业竞争进入应用生态争夺与用户习惯培养新阶段，行业向“通用大模型”与“垂直行业应用”双线发展，国产大模型在性能和用量上加速追赶 [3][9][12] - 报告建议3月份关注地缘政治对资源品价格的影响、低估值龙头、“反内卷”政策下的涨价行情，以及下游需求旺盛的电子和新能源材料公司 [4][28][33] 宏观经济与策略 - 中东局势恶化，伊朗宣布禁止船只通过霍尔木兹海峡，该海峡承载全球约30%海运石油和20%液化天然气贸易，航运已陷入停滞 [5][29] - 预计军事行动的强度和持续时间将强于2025年6月，可能推动布伦特原油价格上涨至80美元/桶以上，极端情况下或挑战2022年3月俄乌冲突时的高点 [5] - 避险情绪叠加贸易不确定性预计将推动金价上涨，但油价上涨可能推升美国通胀并打压降息预期，金价能否突破前期高点尚需观察 [6] - 2026年在全球财政货币宽松、供应链问题、美元弱势及中国“反内卷”政策驱动下，大宗商品市场机会值得关注，贵金属、有色和原油相关化工品是重点 [2][6] - A股短期或受地缘政治及避险情绪干扰，但外部冲击幅度有限，中期聚焦国内基本面和两会政策预期，节后复工情况及两会政策释放是关注重点 [3][7][15] - 本周（2月24日-3月1日）A股市场整体上涨，钢铁、有色金属、基础化工等行业领涨，受大宗商品和海外股市映射及对美伊局势的提前交易影响 [16][19][21] 行业与公司研究 计算机/AI - 国内互联网大厂于春节期间投入超45亿元推广AI应用，如字节跳动豆包App除夕互动总数达19亿次，阿里巴巴通义千问联动超30万家茶饮店，腾讯元宝分10亿元现金红包，旨在培养用户习惯 [9] - 国内大模型能力持续进化，阿里巴巴通义千问3.5总参数3970亿，API价格低至每百万Token输入0.8元；MiniMax文本模型M2.5在编程榜单得分达80.2% [10] - OpenRouter平台最新周度数据显示，前十模型总token量约8.7万亿，中国模型独占5.3万亿，占比61%，当周调用量前三均为国产模型（Minimax M2.5、Kimi K2.5、GLM-5） [10] - 行业转向理性务实，未来将向“通用大模型”与“垂直行业应用”双线发展，建议关注智谱、MINIMAX-WP、科大讯飞、金山办公等大模型及细分行业AI Agent领域企业 [12][13] 基础化工 - 3月份建议关注：1) 地缘政治对原油及石化产品价格影响；2) 低估值行业龙头；3) “反内卷”背景下子行业涨价行情；4) 需求旺盛的电子材料与新能源材料公司 [28][33] - 本周（2月24日-3月1日）跟踪的100个化工品种中，43个价格上涨，10个下跌；WTI原油期货收盘价周涨幅1.07%至67.02美元/桶，布伦特原油周涨幅1.38%至72.48美元/桶 [28][29] - 伊朗是重要化工品出口国，冲突可能影响甲醇、LPG、乙二醇、乙烯等产品供应与成本；OPEC+拟自4月起增产13.7万桶/日，可能部分对冲供给冲击 [29] - 本周TDI市场均价为15081元/吨，较上周上涨3.47%，毛利润为3720.71元/吨，同比提升260.58%；黄磷净磷出厂均价为24370元/吨，较上周上涨4.90% [30][31] - 截至2月27日，SW基础化工市盈率（TTM）为30.87倍，处于历史87.20%分位数；SW石油石化市盈率为15.58倍，处于历史47.72%分位数 [33] - 化工行业推荐关注中国石油、浙江龙盛、雅克科技等公司；3月金股包括浙江龙盛和雅克科技 [33][34] 金融工程与市场数据 - A股风格方面，本周红利较成长占优，小盘较大盘占优；小盘风格当前具有较高的配置性价比，而微盘股风格需注意配置风险 [20] - 本周领涨行业为钢铁（涨3.37%）、有色金属（涨3.10%）、基础化工；领跌行业为传媒、消费者服务、食品饮料 [1][21] - A股当前PE_TTM处于历史极高分位，股债性价比（ERP）处于均衡水平；近1月股票主动型基金发行规模485.2亿元，处于历史较高分位（75%） [22][23] - 本周中国国债利率下跌，美国国债利率下跌，中美利差处于历史高位；在岸与离岸人民币对美元均升值 [24][25] 3月金股组合 - 报告给出的2026年3月金股组合包括：保利置业集团、中信海直、招商轮船、浙江龙盛、雅克科技、天赐材料、迈瑞医疗、巴比食品、颐海国际、中国中免、九号公司-WD、芯碁微装 [1][7]

行业投资评级 - 计算机行业评级为“强于大市”，预计该行业指数在未来6-12个月内表现强于基准指数[5][11] 报告核心观点 - AI竞争已进入应用生态争夺与用户习惯培养阶段，行业转向理性务实，更关注商业化落地[1] - 未来大模型产业有望向“通用大模型”与“垂直行业应用”双线发展[1][5] - 科技大厂重金推广验证AI应用市场潜力，中国模型在应用生态上表现活跃[5] - 当前AI工具的核心价值在于“增强”人类能力，在复杂、非标准化场景中仍无法替代人类专家[5] - 资本开支理性化调整标志着行业进入精细化运营和商业化验证新阶段[5] 行业事件与市场动态 - **大厂推广投入**：2026年春节期间，国内互联网大厂投入超45亿元推广AI应用[1] - 字节跳动豆包App在央视春晚互动总数达19亿次[5] - 阿里巴巴通义千问App推出“30亿春节奶茶大免单”活动，联动超30万家门店[5] - 腾讯元宝分10亿元现金红包，百度通过文心助手发放5亿元现金红包[5] - **模型能力进化**：中国大模型在全球格局中力量凸显 - 阿里巴巴发布通义千问3.5系列，总参数3970亿，激活参数170亿，API价格低至每百万Token输入0.8元[5] - MiniMax发布文本模型M2.5，在SWE-Bench Verified编程榜单得分达80.2%，轻量版支持100 TPS以上输出速度[5] - 根据OpenRouter最新周度数据，平台前十模型总token量约8.7万亿，中国模型独占5.3万亿，占比61%[5] - 当周token调用量前三均为国产模型：Minimax M2.5（环比增加197%）、Kimi K2.5（环比下降20%）、GLM-5（环比增加158%）[5] - **国际动态**：Antropic发布Claude Cowork桌面智能体应用，推出11款针对法律、销售、财务等领域的插件，并与Microsoft Excel、PowerPoint等应用兼容[5] - **市场情绪波动**：Citrini Research报告预测AI可能导致2028年失业率升至10.2%、标普500指数可能出现38%回撤，引发市场对“AI取代人类”的担忧[5] 投资建议与关注方向 - **投资主线**：建议关注大模型及细分行业AI Agent领域企业[3][5] - **具体公司**：报告提及的公司包括智谱、MINIMAX-WP、科大讯飞、拓尔思、汉得信息、中控技术、宝信软件、索辰科技、万兴科技、金山办公、合合信息、用友网络、道通科技、石基信息、税友股份、安恒信息等[3][5] - **发展逻辑**： - 一路是资金雄厚的互联网大厂，继续投入通用大模型研发，争夺技术制高点[5] - 另一路是拥有细分行业数据壁垒与场景理解能力的企业，在开发行业纵向大模型与AI Agent方面更具优势，能实现差异化竞争[5]