核心观点 - 成都银行在2021-2024年间总资产增长63%，居上市银行首位，远超行业平均33%的增速 [1][2] - 公司资产规模达1.33万亿元，成为西部地区首家万亿级城商行，市值同期接近翻倍至822亿元 [2] - 高增长核心驱动力为政务类贷款（占比53.1%），其中租赁与商务服务业贷款三年增长近2000亿元 [3][5][9] - 政务类贷款不良率仅0.11%-0.6%，推动公司不良率降至0.66%（上市银行最低） [15] - 公司营收和净利润2021-2024年分别增长28%、64%，增速居行业前列 [16] 资产规模与增长 - 2024年末总资产1.25万亿元（2021-2024年+63%），增速领先第二名宜宾银行（62%） [2] - 2024年一季度资产规模达1.33万亿元，超越长沙银行 [3] - 对公贷款余额6026亿元（2021-2024年+108%），占贷款总额超80%，显著高于中信银行（55%）等同业 [3][4] 业务结构特征 - 政务类贷款占比53.1%（2024年），其中租赁与商务服务业贷款2819亿元（占贷款总额38%） [3][5][8] - 十大贷款客户中九家属于租赁与商务服务业，最大单户贷款占比0.81% [7] - 四类政务贷款（含水利、交通等）余额4000亿元，占总资产31.5%（较2021年+10个百分点） [8] 历史转型路径 - 2010年融资平台贷款占比27.4%，2013年降至11.5%后转向制造业/零售贷款，但2015年不良率升至2.35% [10][12] - 2016年重启政务贷款（"拨改租"模式），租赁与商务服务业贷款年均增长50%，2024年较2015年增长27倍 [13] - 拨备覆盖率从2016年155%提升至2024年480%，不良率下降1.7个百分点 [19] 区域经济绑定 - 成都GDP 2015-2024年增长1.2倍至2.35万亿元（全国第七），公司超70%信贷投入当地基建 [18] - 政务贷款高度依赖成都发展，形成"城运即命运"的绑定关系 [17][18] 财务表现 - 净息差1.66%（2024年），低于长沙银行，主因对公贷款收益率较低且个人存款成本高 [16] - 核心一级资本充足率因对公贷款扩张明显下降 [16] - 资本市场给予溢价估值，市值增幅（90%）仅次于江苏银行、中信银行 [16]