万科中期票据展期安排 - 万科成功对两只中期票据进行展期，其中“22万科MTN004”债项余额20亿元，本期应偿付本息8.64亿元（含40%本金及相关利息）[1] - “22万科MTN005”债项余额37亿元，本期应偿付本息15.97亿元（含40%本金及相关利息）[1] - 两项展期议案均获得100%表决权同意通过[1] - 展期方案为40%本金于2026年1月28日兑付，剩余60%本金展期一年[1] - 近期万科共完成三只本金合计68亿元债券的展期工作[2] 展期方案结构与增信措施 - 偿付结构为“40%首付+60%展期一年”，被认为既承认公司当前现金流紧张，也为资产处置争取了时间窗口[2] - 公司为“22万科MTN004”提供三家项目公司（深圳市荣兴房地产开发有限公司等）的应收款质押作为增信担保[2] - 公司为“22万科MTN005”提供三家项目公司（深圳市中万华凯实业投资有限公司等）的应收款质押作为增信担保[2] - 增信措施符合市场常规做法，有助于增强市场对万科债券的信心[2] 大股东支持情况 - 大股东深铁集团向万科提供不超过23.6亿元借款，用于偿还公开市场发行的债券本息[3] - 该笔借款期限为36个月，利率为2.34%[3] - 借款利率遵循市场化原则，不劣于公司从金融机构借款的利率水平[3] - 此安排体现了大股东对公司的支持[3]

核心事件概述 - 万科企业股份有限公司一笔本金37亿元、票面利率3.00%的中期票据“22万科MTN005”展期方案未获债权人会议通过 [1] - 该债券原定到期兑付日为2025年12月28日，公司此前已有一笔20亿元中票展期失败 [1] - 会议仅通过了将债券宽限期从5个工作日延长至30个交易日的议案，为公司争取了缓冲时间 [3] 展期方案详情与表决结果 - 公司共提出五项具体展期议案，核心内容均为将本金兑付展期12个月至2026年12月28日，并要求在2025年12月28日支付展期前利息1.11亿元 [1] - 议案一为无增信措施的纯展期方案，仅获得1.76%的表决权支持 [1][2] - 议案二提出由发行人提供增信措施，获得3.19%的支持 [2] - 议案三、四、五明确要求追加由深圳市地铁集团有限公司或其他深圳大型国企提供的全额不可撤销连带责任担保等增信措施 [2] - 议案四增加了“本期债券偿付优先于后续到期债券”的条款，获得约71.35%的支持 [2] - 议案五在议案四基础上追加了交叉违约条款，获得约73.77%的支持，为所有方案中支持率最高者 [2] - 所有展期方案均未达到募集说明书约定的“90%以上表决权同意”的生效门槛 [2] 公司回应与后续承诺 - 公司公告接受表决结果，并表示将继续与各方沟通协商，寻求债券解决方案 [3] - 为保障持有人权益，公司承诺在宽限期延长后，本期中票的偿付顺序将不劣于所有在2025年12月28日之后到期的债券 [3] - 公司在兑付本期中票本息前，不得向任何后续到期债券支付本金，若违反此承诺，则本期中票本息将立即到期应付 [3]

万科债务展期进展 - 公司于12月18日召开“22万科MTN004”第二次债权人会议，谋求对20亿元中期票据展期，新方案增加了按时付息和提供增信措施等条款[1] - 公司于12月17日公布了另一笔37亿元中期票据“22万科MTN005”的展期方案，涉及六项议案，为债权人提供了更为多样的选择[1][9][10] - “22万科MTN004”的第一次债权人会议于12月10日召开，三项议案均未获通过，其中支持率最高的议案二获得了83.4%表决权同意[3][4][5] - 第二次债权人会议审议的展期方案将20亿元本金兑付时间展期12个月至2026年12月15日，并要求支付已产生的6000万元利息[4] - 公司为“22万科MTN005”提供了多项议案，包括本金利息均展期、仅本金展期并付息1.1亿元，以及要求深圳国资提供增信等不同选项[11][12] - 部分议案要求公司优先兑付该期债券本息，并设置了交叉违约立即到期兑付的条款[13] - 两笔票据的展期方案均包含将宽限期从5个工作日延长至30个交易日的议案，为公司提供了缓冲时间[7][14][15] 公司面临的债务压力与流动性状况 - 公司仍有217.98亿元境内债务，平均票面利率3.22%，其中一年内到期的规模占比83.12%，达180.75亿元[18] - 截至2025年6月30日，公司有息负债合计3642.6亿元，其中一年内到期的有息负债占42.7%，银行借款占72.5%[19] - 2026年上半年，公司有三只中期票据将到期，债券余额均为20亿元，合计60亿元[18] - 公司已动用股东借款偿还了14只公司债的本金或利息，规模合计181.88亿元[18] - 公司近期为子公司多项银行贷款提供了担保或展期，涉及金额包括2亿元人民币、36亿港元、29亿港元加9000万英镑以及21亿港元等[20][21] 股东支持与资产质押情况 - 公司大股东深铁集团在2025年内已累计向公司提供了13笔借款，额度合计314.6亿元，公司实际提取金额为307.97亿元[16][17] - 上述股东借款利率优惠，多为1年期LPR减66或76个基点[17] - 作为借款条件，公司已向深铁集团质押了大量资产，包括万物云合计约6.606亿股股权（占总股本57.16%）以及其他子公司股权和资产[17][18] - 管理层表示，大股东深铁集团的支持力度已远超其义务范围[16]