文章核心观点 - 市场抱团行为是股市产生波动和吸引力的必然现象，不应被道德批判 [1] - 抱团行为的根源在于投资者共同的取利欲望和价值取向，并通过网络效应放大 [1][2] - 股市作为复杂系统，其活力依赖于抱团行为所引发的洪波巨澜 [2] 抱团行为的类型与本质 - 股票市场存在三种主要抱团模式：基于安全边际理念的企业经营现金流和股息溢出抱团、基于成长和反转增量理念的企业经营利润和股票估值溢出抱团、基于强者恒强价格博傻理念的情绪和交易资金溢出抱团 [1] - 三种抱团模式风格迥异但本质相同，其形成原因是这些特点最容易被辨识和接受 [1] - 抱团模式多数时候各自分离，有时也会糅合在一起 [1] 抱团行为的形成机制与市场影响 - 抱团是马太效应的具体形式，有共同目的和相同价值取向的投资者通过信息传播产生网络效应，使抱团规模成几何级数增加 [1] - 如果没有抱团行为，市场将如同水分子随机运动的一碗水，表面平静且毫无波动，股市将陷入死寂而失去意义 [1] - 抱团行为能掀起洪波巨澜，使股市精彩并使参与者欲罢不能 [2]

2024年9.24行情以来的A股一大叙事结构，是成长风格在十五年维度下的历史长期均值回归。但A股的高轮动特性，又加剧了这一过程中波动与不确定 性。特别是考虑到各类金融机构的季末排名效应（单一季度强势风格出现资金虹吸）以及短期估值消化等因素，可以说市场无论宽泛到风格，具体到行 业，细分到概念都存在着潜在的变化，比如从当前A股实际投资反馈来看，三季度弱势的红利（银行、煤炭）可能在10月再度回归，而强势的TMT等则在 10月开启下行，总体而言当前主线仍有些水中望月。 如果用当下戏谑的说法来表述，那便是"老登、中登、小登"的主线之争，以及到底是"打不过就加入"，还是"坚持己见"，这是每一个A股投资者需要思考 的问题。 在风格切换的当前时点、主线模糊之际，那些采用均衡配置思路，能够穿越周期变化的主动权益基金经理格外值得让人关注。 主动权益基金： 能否成为一棵常青树？ 伴随着底层市场行业、风格轮动，国内主动权益基金市场也演绎着同样的变化。市场的牛熊起伏，决定了每个时期弄潮儿的出场时机。莎士比亚说过：人 生如舞台，众人皆演员。在投资的舞台上，做盛极一时的主角虽然快意；但从长期角度看，聚光灯旁的那棵常青树，反而是更值得托付的 ...