10月中旬，纽约市场黄金期货价格最高接近每盎司4390美元，随后虽有回调，但今年以来金价累计涨幅 已接近60%。 9月末，中国央行黄金储备环比增加4万盎司，已连续第11个月净增持，而中国6月增持1亿美元美国国债 至7564亿美元，对美国国债的持仓规模保持第三。 一增一稳之间，外界对中国储备资产结构的调整充满好奇。 波兰央行为今年以来最大的黄金买家，上半年合计购金67吨，官方黄金持有量目前总计515吨，占外汇 储量的22%。 土耳其中央银行在2025年第一季度增持黄金17吨，使官方黄金储备总量达到635吨，该季度增持量占全 球央行总购金量的50%以上。 这些国家为什么都在买黄金？9月美联储恢复降息，美国政府持续对美联储货币政策独立性施加压力， 加之国际地缘政治风险居高不下，带动当月国际金价涨幅明显扩大。 各国央行在金价高位仍坚持购入，背后是对全球金融格局变化的清醒判断。 截至9月末，中国外汇储备规模为33387亿美元，较8月末上升165亿美元，升幅为0.5%。外储总量稳中 有升的同时，内部结构正在悄然变化。 从2022年4月起，中国的美债持仓一直低于1万亿美元，且总体呈减持趋势。 截至3月底，英国在增持289亿 ...

美国财政部刚更新的数据显示，到2025年7月，中国持有的美债规模已经跌至7307亿美元，这是2009年以后最低的水平。 而这个数字还在继续往下走，很多人看到这个趋势会觉得可怕，甚至以为中国是在"砸盘"或者和美国"摊牌"，真相并不复杂，这是一次基于现实和教训的战 略防御。 中国和美债的"脱钩"，其实早在十年前就已经开始了，当年中国手里拿着1.3万亿美元的美国国债，稳居美国外债最大持有国，这份资产的"安全性"曾经被 认为是无可挑剔的。 但从2022年开始这种信任开始动摇，俄乌战争爆发后，俄罗斯在海外的3000亿美元资产被西方直接冻结，其中2800亿是外汇储备；欧盟甚至把冻结资产的利 息收入直接划给乌克兰。这一刀砍得太狠，让全球都意识到一个现实：你的钱放在别人家里，不仅可能拿不回来，还可能被拿去反过来打你。 中国的反应很快，从2022年起，美债持仓稳步下滑，2025年上半年，中国减持美债超过500亿美元。选择了一套有节奏的"减慢刹车"：3月大减189亿，4月减 82亿，5月减9亿，6月甚至回补1亿，7月又出手减持257亿，这种操作方式避免市场恐慌，又能逐步降低风险敞口。 中国当然看得清楚2025年4月，美国新一轮对 ...

中国减持美国国债的核心观点 - 中国持续减持美国国债是基于风险防范和外汇储备结构优化的战略考量，减持行为是理性选择 [1][3][5] 减持规模与现状 - 今年六月中国持有的美国国债规模环比减少113亿美元（约合人民币825亿元），总额降至8354亿美元，创十四年来新低 [1] 减持原因：风险防范 - 减持旨在防范美国潜在的国债违约风险，美国国债规模截至今年七月已高达32.659万亿美元，远超其2022年25.45万亿美元的GDP [3] - 在美联储加息周期、美元指数处于高位时减持，是降低未来潜在风险的举措 [3] 减持原因：优化外汇储备结构 - 调整外汇储备结构是重要原因，此前中国外汇储备中美元资产占比过高（一度达70%），非美元资产（如黄金、欧元、英镑）仅占约30% [5] - 抛售部分美债并增持黄金、欧元等多元化资产，旨在优化结构以降低单一货币贬值带来的资产缩水风险 [5] 美国国债市场稳定性分析 - 中国目前持有的美债仅占美国国债总额的一小部分，即使完全抛售，美国国内的美联储、金融机构及其他海外持有者仍有能力接盘，不会产生长期颠覆性影响 [6] - 美国可通过“借新还旧”的方式应对到期债务，只要其信用体系能持续发行新国债，即可避免违约 [7] - 美国作为全球最大经济体，拥有雄厚经济实力和创新能力，可通过出售高科技产品和技术来偿还债务 [9] - 大部分美债由美联储、美国金融机构和企业持有，海外持有者占比小，美国为维护美元信用体系，短期内公然赖账可能性极低 [9] 其他主要持有国动态 - 日本作为美债第二大持有国，其操作呈现反复性（如四月增持、五月减持、六月又增持），反映了其在维系美日盟友关系与应对日元汇率波动之间的复杂权衡 [9]

央行黄金增持行为分析 - 中国人民银行黄金储备已达7406万盎司，为连续第11个月增持，但2025年9月仅增持4万盎司，为去年11月恢复增持以来最小手笔[3] - 黄金在中国官方国际储备资产中占比约7.7%，远低于全球央行约15%的平均水平，更显著低于德国、法国等欧洲国家70%以上的占比[3] - 从绝对量看，美国黄金储备为8133.46吨，是中国的3.56倍，欧元区国家整体持有量超过1万吨[11] 增持黄金的战略动因 - 调整外汇储备结构，利用黄金与美元、欧元等主要货币价格走势相关性低的特性，对冲汇率市场风险[5] - 应对国际局势不确定性，包括贸易战风险、美国政府的停摆危机及其37万亿美元的巨额债务，这些因素削弱了各国对美元的信任度[5] - 黄金不依赖任何国家信用背书，是公认的“最后支付手段”，为国家金融安全提供压箱底的保障[7] 黄金与人民币国际化 - 增持黄金是为人民币国际化提供信用背书，通过黄金价值支撑增强人民币的国际信誉[9] - 人民币已成为全球第二大贸易融资货币和第三大支付货币，增持黄金意在效仿布雷顿森林体系时期美元与黄金挂钩的成功经验[7][9] 央行购金行为特征与市场影响 - 央行购金是长期战略行为，与金价走势并非完全同步，例如2012年至2016年间央行净购金但金价持续下跌[11] - 2025年第二季度全球央行黄金储备大幅增加166吨，其中波兰央行单季度购买29吨，土耳其、卡塔尔等新兴市场国家也在跟进[7] - 国际金价年内涨幅超过47%，站上4000美元/盎司关口[9] 全球储备体系变革趋势 - 美元在全球外汇储备中占比已降至历史低位，73%的受访央行预计未来五年其份额将继续下降[11] - 美国联邦政府债务占GDP比重已超过126%，其偿债模式引发担忧，黄金作为无信用风险资产成为各国央行优化储备结构的理性选择[11] - 黄金和人民币等其他资产被普遍认为在全球储备资产中的占比将会上升[11]

最近央行又更了黄金储备的数，9月末是7406万盎司，比8月多了4万盎司，这都已经是连续11个月买黄 金了。 可能有人会纳闷，不就是买点黄金吗？至于月月不落，坚持这么久？其实真不是随便调调资产，这里面 藏着咱们应对全球金融变化的心思，今天就跟大家捋捋这事儿。 而且这事儿真不是咱们独一份，全球央行都在干。从2010年开始，各国央行就没停过净买黄金，2023年 的购买量说不定还能破纪录。 先说说咱们自己的情况吧，咱们的外汇储备规模一直是世界第一，但有个挺尴尬的点，含金量太低。 截至9月底，黄金只占外汇储备总额的3.8%左右，你跟别人比就知道差距了，德国、美国这些发达国 家，黄金占比都超60%，连俄罗斯都有20%以上。 就算看绝对吨数，咱们官方储备是1948吨，排全球第六，可跟美国的8133吨比，那还差得远呢。 为啥会这样？其实是过去几十年的思路问题。以前咱们外汇储备主要买美债这些美元资产，核心是保流 动性，毕竟美元是全球贸易主要用的货币，手里有美债，跨境付钱的时候能快些。 但这些年美元越来越不稳了，你看2020年美债收益率倒挂，2022年美联储又猛加息，美债价格跌了不 少，咱们的储备也跟着面临缩水风险。 现在每月慢 ...

今年3月到7月，我国连续减持537亿美元的美债，我国持有的美债已降到7307亿美元，为12年来最低 点。同时，我国又购入了22.7吨黄金，在不知不觉中进行着战术换仓。 然而，近几年来，这一传统认知正在被打破。EW冲突爆发后，美国及其盟友冻结了俄罗斯央行约3000 亿美元的外汇储备，这一举动彻底颠覆了国际社会对"资产安全性"的理解。 它传递出一个明确的信号：在极端地缘政治环境下，所谓的"市场规则"在政治面前P都不是，外汇储备 的安全性不再仅仅由经济因素决定，并且有可能在一夜之间从安全资产变成冻结资产。 由于1-2月份，我国增持了253亿美元的美债，所以前7个月实际减持金额为284亿美元，约合2020亿元人 民币。 购入的22.7吨黄金共花费1130亿元，可以看出，减持美债的钱，超过一半用来购买黄金了，可见我们已 经意识到地缘政治对资产安全的影响了，正加快进行资产再分配。 美国国债曾长期被视为"无风险资产"，是各国央行外汇储备的核心组成部分。其高流动性、稳定收益和 美元作为全球储备货币的地位，使得美债成为国际资本市场的避风港。 其实我们在这之前就已经开始减持美债了。 我国美债最多的时候是在2013年11月，当时余 ...

中国减持美债 - 中国单月减持257亿美元美债 持有规模降至7307亿美元 创2018年12月以来新低 [1] - 中国持有美债总量累计减少约5000亿美元 反映外汇储备优化配置和对美国偿债能力的审慎评估 [1] 美国债务状况与市场反应 - 美国国债规模突破34万亿美元 债务利息支出占GDP比重持续攀升 [3] - 30年期美债收益率突破5%心理关口 削弱美债作为传统安全资产的吸引力 [3] - 穆迪调降美国主权信用评级 加剧市场对美国财政可持续性的忧虑 [3] 中国外汇储备战略调整 - 自2018年起有序调整外汇储备结构 持续增持黄金等避险资产 [3] - 通过渐进式减持策略构建更具弹性的储备组合 既分散风险又避免市场剧烈波动 [3] 稀土产业格局 - 中国控制全球约60%稀土产量和90%以上精炼产能 具有近乎垄断的产业优势 [5] - 稀土在国防军工和新能源等关键领域具有不可替代性 成为中美博弈重要筹码 [5] 中美航空与贸易关系 - 中国航空公司运营15%国际航线 美国威胁取消着陆权将重创中美航空合作 [7] - 美国航企可能面临每年数十亿美元营收损失 并扰乱全球航空运输体系 [7] - 单边胁迫策略反映零和思维局限性 在全球产业链交融背景下难以奏效 [7]

我们的外汇储备规模逐步稳定，但是储备的各类外汇产品的结构在变化，其中黄金比例在不断提升，我们为什么这么选择？未来对于黄金的国际价格变化 影响如何？ 而在我们不断增持黄金储备的过程中，其实外汇储备规模相对比较稳定，5年前的7月，我国外汇储备约为31,544亿美元，与现在基本差不多。但是其中就 是黄金的价格变化最大，现在美联储已经发出信号会未来择机降息，但是美国国内非农就业数据非常不理想，而且失业率又上升到了4.1%。 现在外管局最新数据，截至上半年末我国外汇储备为32922亿美元。但是其中的结构发生了变化，黄金储备为约2300.41吨（7,396万盎司），按照国际黄金 价格约为2,600亿美元。同时我国黄金已经连续9月进行了增持，7月比上月黄金储备又增加了约1.86吨，增额为约2.1亿美元。 我国的黄金储备在2000年之前还相对比较稳定，大约在1,267万盎司左右。随着之后20年的经济腾飞和经济总量的扩张，我国的外汇储备也在大幅增加， 黄金储备的采购量也在不断增加。到了2010年已经翻了1.5倍达到了3,389万金盎司。 最终导致黄金价格在上升到3000美元每盎司之后再也没有下来，现在美国花旗银行预测短期可能升 ...

据报道全球央行正在悄然调整外汇储备结构，黄金占比显著提升。中国作为典型案例，2025年8月再次增持黄金，总储备量达7402万盎司的历史峰值，较三 年前的6264万盎司增长18%，按当前3635美元/盎司价格计算，市值近2700亿美元。 | 2025.05 | | 2025.06 | | 2025.07 | | 2025.08 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 亿美元 | 亿SDR | 亿美元 | 亿SDR | 亿美元 | 亿SDR | 亿美元 | 亿SDR | | 100million | 100million | 100million | 100million | 100million | 100million | 100million | 100million | | USD | SDR | USD | SDR | USD | SDR | USD | SDR | | 32852.55 | 24214.89 | 33174.22 | 24144.20 | 32922.35 | 24298.54 | 33221.54 | 24273 ...

美国国债现状与规模 - 2025年8月美国国债总额突破37万亿美元 [1] - 日均新增220亿美元 [1] - 利息支出达1.4万亿美元超过军费总和 [1] 中国持有美债情况 - 中国持有7532亿美元美债 [1] - 连续4个月减持但未清仓 [1] - 2022-2025年累计减持超2800亿美元 [17] 中国外汇储备积累背景 - 2001年加入WTO后外汇储备开始积累 [3] - 2002年对美出口699亿美元 [3] - 2010年对美出口飙升至2833亿美元 [3] - 年均增速超20% [3] - 2013年外汇储备达3.66万亿美元峰值 [3] 美债作为外汇储备工具的历史合理性 - 欧洲主权债券市场总规模不足8万亿美元 [7] - 2008年巴西圣保罗指数单月跌幅超25% [7] - 印度国债收益率波动幅度达3个百分点 [7] - 2000年代美国GDP占比维持在25%以上 [8] - 美元在全球贸易结算中占比超60% [8] - 2005年全球外汇储备中美元资产占比达66.9% [8] - 2007年美国国债市场日均交易量达5000亿美元 [8] 美债吸引力下降的转折点 - 2022年冻结俄罗斯央行3000多亿美元资产 [12] - 包含约1000亿美元美债和美元现金 [12] - 2025年7月美国财政部发行380亿美元10年期美债 [15] - 认购倍数仅为2.3倍较2024年同期2.7倍下降15% [15] - 外国投资者认购占比从60%降至45% [15] 全球去美元化趋势 - 印度央行2022年增持黄金40吨 [14] - 巴西将美元储备占比从80%降至70% [14] - 沙特与中国探讨石油人民币结算 [14] 中国外汇储备结构调整策略 - 采取渐进减持与多元替代的稳健路径 [19] - 2025年1-6月每月减持幅度控制在30-200亿美元 [19] - 黄金在外汇储备中占比从2020年3.1%升至2025年4.8% [19] - 2025年5月黄金资产当月增值超80亿美元 [21] 人民币国际化进展 - 2024年中俄签署石油贸易人民币结算协议 [22] - 2025年前5个月中俄石油贸易人民币结算占比达87% [22] - 2025年上半年中国与东盟人民币跨境支付额达1.2万亿元 [22] - 占双边贸易额18%较2020年提升10个百分点 [22] - 2025年7月与阿联酋签署人民币清算协议 [22] 新兴市场资产配置 - 2025年一季度增持巴西国债50亿美元 [24] - 增持印度国债30亿美元 [24] - 占外汇储备0.2% [24] - 2025年上半年中巴贸易额850亿美元 [24] - 中印贸易额780亿美元 [24]