站在黄金价格已经快速攀升至历史高位的当前时点，新进入黄 金投资领域以及意图新增黄金配置的普通投资者，需要慎重考 虑自身的资产配置是否合理，特别是应当避免因追求高收益反 而增大了财务风险，这与配置黄金的避险逻辑是背离的。 作者：张林 封图：图虫创意 7月7日，国家外汇管理局公布了截至2025年上半年的外汇储备规模数据，外储规模在时隔8个月之 后重新回到3.3万亿美元以上，其中，以金衡盎司计算的纯金数量连续8个月上行，达到7390万盎 司。 这是否意味着普通投资者又迎来了黄金投资的窗口时点？ 跟随央行的行动而行动，看上去合理， 但事实却远非那么简单。 近年来，有数次各国央行增持黄金，但是黄金价格却反向走低的情况出现。比如2008年次贷危机 之后各国央行加强黄金增持，特别是2012年至2016年间各国央行的购金量显著高于售金量，国际 金价却持续走低，国内上海金交所的黄金现货收盘价，也从2012年11月的高点350元/克，下行至 2015年12月的低点221元/克，回调幅度达37%。 此外，各国央行增持黄金的节奏和力度也并不一致，对于国内外金价的短期影响也并不相同。比如 2024年4月至10月我国央行暂停增持黄金，国 ...

美债持有量数据矛盾分析 - 中国3月抛售189亿美元美债但美债总量从7064亿增至7654亿美元 表面数据与市场认知出现背离[1] - 统计口径差异导致矛盾 美方数据统计的是美国境内外国机构账户余额而非直接买卖数据[3] - 中国通过比利时瑞士新加坡等代理银行操作 中转账户债券可能被误计入其他国家持有量[3] 美债操作策略本质 - 中国采取换仓而非清仓策略 抛售部分美债同时买入期限更灵活收益更稳定的资产[5] - 2024年美国财政赤字高企叠加美元贬值压力 美债吸引力下降促使资产结构调整[5] - 减持是逐步分散风险的策略性动作 因直接清仓数千亿美元规模将冲击市场[5] 数据滞后性与操作逻辑 - 美国财政部数据存在2个月滞后(3月数据5月发布) 叠加代理行清算流程导致数据碎片化[7] - 单月抛售可能被其他渠道转入抵消 账目流转造成"越卖越多"的表象[7] - 美债持有量变化需放在外汇储备结构长期调整框架下观察 非单月数据能反映全貌[7] 战略层面考量 - 美债操作是国家战略行为 涉及政策方向全球市场变动和地缘风险对冲等多重因素[9] - 数字矛盾反映的是多渠道切换和账户回流等复杂操作 属于主动风险管控手段[10] - 减持节奏体现渐进式降低依赖的策略 短期数据波动不改变长期调整趋势[12]