报告行业投资评级 - 看好，维持 [3] 报告的核心观点 - 美或暂停向中国出售发动机技术，国产商用航发自主可控有望加速；火炸药及弹药安全生产资本开支加码有望牵引新一轮景气周期；菲利华深耕半导体光学，布局合成及天然砂自主可控；美国“金穹”挑起外空军备竞赛，商业能力或为高边疆对抗胜负手 [10][40][75][122] 各目录总结 美或暂停向中国出售发动机技术，国产商用航发自主可控有望加速 - 大飞机C919稳定交付，美或暂停向中国出售发动机技术，国产商用飞机动力研发有望加速，2024年国产大飞机C919交付13架，2025年已交付4架 [12] - 未来20年商发全球市场超13万亿元，中国市场超2.6万亿元，中国平均每年超1300亿元 [16] - 全球商用航发供给侧高度集中，主要由GE航空、PW公司、RR公司等主导，国产飞机心脏自主可控势在必行 [20] - 全球商用航发市场供需错配，主机厂主力型号积压大量待交付订单，LEAP发动机近三年当年新增订单明显超过当年交付量 [23] - 国产商用航空发动机自主研制持续推进，多次亮相展会或表征技术逐渐成熟，中国航发集团主要规划发展CJ1000及CJ2000两个产品系列 [28] - 反推及短舱系统在多个学科领域至关重要，卡位商发核心环节，短舱系统由进气道、风扇罩、反推力装置、尾喷等组成 [33] - 短舱系统高价值量牵引大市场，价值量占比约25%，其中反推在短舱系统中的价值量占比约50%，全球能独立研制高推力大涵道比涡扇发动机短舱的公司仅有两家 [37] 火炸药及弹药安全生产：资本开支加码有望牵引新一轮景气周期 - 火炸药及火工品是各类弹药装备的基础原材料和元器件，是弹药的毁伤源和动力源，火工品是武器装备能量转换的“开关”和能量传递的“放大器” [42] - 火炸药扩产难度大周期长，生产流程复杂、危险性高，容易成为战时弹药产业链快速扩产的核心瓶颈 [46] - 当前美欧均面临火炸药短缺，火炸药环节成为本轮全球弹药产业链扩产的重要投入方向，欧盟和美国均有相关扩产计划 [51] - 火炸药及弹药安全生产产业链涵盖多个环节，产业链各环节代表上市公司的在建工程、合同负债等财务指标显著改善，或可共同验证产业链景气提升 [55] - 我国火炸药制造行业正向自动化、连续化生产转型，兵器工业集团部署“人机黑”专项任务加快能力提升 [58] - 佰奥智能、金奥博等民营企业凭借其他领域优势经验切入火工品领域，助力自动化升级，佰奥智能相继中标或标志行业资本开支正逐步提升 [63] - 我国火炸药及火工品产能主要集中在兵器工业等军工央企集团，除央企集团外，近年来地方军工国企积极参与火炸药与火工品能力建设，产能释放有望贡献业绩弹性 [68][71] 六月金股—菲利华:深耕半导体光学，布局合成及天然砂自主可控 - 合成石英品质更高可向下兼容天然石英，公司是国内少数几家从事合成石英玻璃研发与制造的企业，在大规格合成石英玻璃材料制造技术及生产规模上，处于国内领先地位 [77][79] - 自然资源部发布公告高纯石英矿成为我国第174号新矿种，我国高度依赖进口的高纯石英矿，是真正的“卡脖子”矿产资源，174号矿种的设立对保障我国高新技术产业链、供应链安全具有重要意义 [80] - 公司从2019年起布局天然石英砂，剑指半导体级别，融鉴科技在石英砂生产提纯领域取得技术突破并已完成专利申请 [82][87] - 公司成立于1966年，深耕航空航天及半导体优质赛道，依托石英领域的技术积淀，持续向光学等先进方向横向拓展，拥有六个生产基地以及三大研发平台 [90] - 在航空航天领域，公司是全球少数几家具有石英玻璃纤维批量生产能力的制造商之一，也是国内航空航天领域用石英玻璃纤维的主导供应商，石英纤维产品谱系已得到极大拓展 [91] - 公司根据市场和客户需求，持续开发石英玻璃纤维系列产品，并延伸产业链，拓展石英玻璃纤维立体编织、石英玻璃纤维增强复合材料制造领域，2024年上半年新增两个高性能复合材料产品项目研发成功 [96] - 在集成电路芯片制造中，石英制品是难以替代的关键部件，公司制品获国内头部厂商认证并积极拓展国际原厂设备商 [99] - 掩膜版是微电子制造过程中的图形转移母版，公司布局面板及半导体用光掩膜版精密加工实现自主可控 [102] - 公司子公司合肥光微负责面板掩膜基板的精加工，推出国内首创10.5代TFT - LCD光掩膜基板，填补光掩模版精加工领域的国内空白 [107][109] - 子公司济南光微半导体科技有限公司投资建设高端电子专用材料精密加工项目，推动我国高端电子行业关键材料的自主可控 [110] - 信息传输高频高速趋势要求PCB降低线路板的介电常数和介电损耗系数，石英纤维凭借其极低的介电常数和介电损耗系数有望在未来高端场景替代玻纤 [115] - Surmet公司以ALON透明陶瓷为主业，其重量和厚度是钢化玻璃的1/2、但防弹性能为钢化玻璃的2倍，目前已应用于航空飞行器 [118] 美国“金穹”挑起外空军备竞赛，商业能力或为高边疆对抗胜负手 - 美国推进部署“金穹”等天基武器系统，违反《外空条约》相关原则，加剧外空战场化和军备竞赛风险，挑动外空军备竞赛 [124] - “金穹”天基导弹防御系统计划将耗资约1750亿美元，核心是建立一个由数千颗小型卫星组成的卫星群，与美国现有的导弹防御能力整合 [128] - “金穹”针对中俄先进打击能力，构架多层次、多维度的防御体系，覆盖从发射前到助推段，再到滑翔段和末段的全过程拦截 [133] - 随着反导与反卫星能力在全球的扩散，现有的以高轨高价值大型航天器为主体的太空架构高度脆弱并面临关键威胁和严峻挑战 [138] - 分布式的低轨星座可为地球同步轨道卫星星座提供补充，提升预警跟踪和通信能力，抗摧毁能力强，具备探测高超声速武器潜力 [141] - “弹性太空”是美国太空战略发展的新方向，下一代空间架构重视低轨星座建设，美国PWSA太空架构包括千余颗低轨小卫星，强调系统“弹性” [145] - 商业航天多样的商业模式和广泛的业务范围能够满足军用航天技术更新、快速采购、按需发射的需求，赋能国家太空体系建设，强化体系弹性 [149] - SpaceX加快“星舰”超重型火箭验证步伐，一旦星舰投入到Starlink的建设中，其100t +的LEO运力将使Starlink的组网能力呈指数级提升 [152] - 2024年为中国商业航天技术验证关键年，2025年或为成果集中落地爆发的商业航天“产业化”元年，星箭制造和火箭测发的双环节快速发展突破预计将有利推动商业航天运营服务环节转化 [157]

美国"金穹"导弹防御系统 - 美国推进部署"金穹"等天基武器系统，持续扩张外空军力，挑动外空军备竞赛 [2] - 这违反《外空条约》相关原则，加剧外空战场化和军备竞赛风险，动摇国际安全与军控体系 [2] - 美国是外空武器化战场化的最大推手 [2] 非洲中青年军官代表团访华 - 非洲中青年军官代表团由40多个非洲国家近百名军官组成，访华10天 [3] - 代表团参访部队、院校、高新技术企业，听取专题讲座，参观历史展览馆和毛泽东故居 [3] - 这是中国国防部第4次邀请非洲中青年军官代表团访华，深化中非军队传统友谊 [3] 中柬"金龙-2025"联合演习 - 中柬两军在柬埔寨举行"金龙-2025"联合演习，为期15天 [4] - 演习围绕打击恐怖主义和人道主义救援行动设计课目 [4] - 首次依托中柬云壤港联合保障和训练中心保障海上方向演训，首次派出空军直升机参演 [4] - 中柬是铁杆朋友，两国关系坚如磐石 [4] 南海局势 - 当前南海局势总体稳定，各国航行和飞越自由不存在问题 [5] - 有些国家以合作为名搞对抗，以自由为名"秀肌肉"，以秩序为名造乱局 [5] - 要求有关国家停止在南海拉帮结派、兴风作浪 [6] 日本《防卫白皮书》草案 - 日本《防卫白皮书》草案对中国军力发展和军事活动指手画脚 [7] - 敦促日方走和平发展道路，在军事安全领域慎重行事 [8]

中国航母动态 - 辽宁舰航母编队在东海进行舰载机起降演练 距离日本更近 日方首次对外公布此类信息 [3] - 辽宁舰编队经冲绳本岛与宫古岛间海域向东南航行进入太平洋 编队包括055型驱逐舰 052D型驱逐舰和054A型护卫舰 [4] - 辽宁舰在宫古岛东南约190公里海域进行舰载战斗机及直升机起降作业 日本出动"高波"号战舰 P-3C反潜巡逻机等实施警戒监视 [4][5] - 福建舰作为中国首艘弹射型航母正在加紧海试 采用电磁弹射技术 预计距离正式服役不远 [5][6] 美国"金穹"系统 - 美国计划斥资1750亿美元在3年内建成"金穹"导弹防御系统 重点打造天基反导武器 [7] - "金穹"系统旨在保护美国本土及盟国免受巡航导弹 弹道导弹 高超音速导弹等威胁 [7] - 该系统违反《外空条约》原则 加剧外空军备竞赛风险 被多国反对 [6][7] 中美军事关系 - 美方称将提升军力应对中国"威胁" 组建新机动部队应对可能冲突 [8] - 中方表示冲突对抗不应成为选择 呼吁相互尊重 和平共处 合作共赢 [9] - 中方强调将加强练兵备战 捍卫国家主权和安全 [9] 香格里拉对话会 - 中国派出国防大学代表团参加第22届香格里拉对话会 将阐述中方理念倡议 [10] - 中方对中美两军各层级沟通持开放态度 希望美方尊重中方核心利益 [10] - 中国军方参会代表将表达对地区和国际问题的基本看法 并对无端指责进行坚决斗争 [11]

中美太空技术发展 - 美国太空作战司令部司令萨尔茨曼称中国和俄罗斯军队发展的技术是美国外太空防御的最大威胁 [1] - 中国外交部回应中国始终坚持和平利用外空，反对外空军备竞赛和武器化 [1] - 中国表示无意与任何国家搞太空竞赛，也不谋求太空优势 [1] 美国太空军事化行动 - 美国公开将外空界定为作战疆域并持续扩张外空军力 [1] - 美国组建外空军事同盟并推进外空战场化 [1] - 中国认为美国行为严重威胁各国在外空的共同安全和发展权益 [1] 中方立场与呼吁 - 中国敦促美方停止散播不负责任的言论 [1] - 中国呼吁美国停止在外空扩军备战 [1] - 中国希望美国切实维护外空的持久和平与安全 [1]

全球战略稳定原则 - 各国及各组织不能以牺牲他国安全来保障自身安全，坚持全球和地区安全平等且不可分割原则 [1] - 核武器国家对国际安全和全球战略稳定负有特殊责任，应摒弃冷战思维和零和博弈 [1] - 应通过平等对话和相互尊重的磋商解决关切，增进信任水平，避免危险误判 [1] 军事联盟与战略风险 - 新老军事联盟和同盟的破坏性、扩张性极强，某些核武器国家在其他核武器国家周边敏感地区建立或扩大常设军事基地 [2] - 军事设施和先进攻击性、防御性武器的前沿部署不断增强，可能用于执行"斩首行动" [2] - 某些核武器国家在境外部署陆基中短程导弹的计划和行动令人关切，相关导弹飞行时间短、覆盖面广 [2] 导弹防御系统与外空武器化 - "美国金穹"计划旨在构建不受任何约束的全球性、多层次、多领域导弹防御系统，对战略稳定造成严重破坏 [3] - 该计划全盘否定战略进攻性武器与战略防御性武器之间不可分割的核心原则 [3] - 反对将外空用于武装对抗，主张启动具有法律约束力的多边文书谈判以防止外空军备竞赛 [4] 核武器与军备竞赛 - 某些核武器国家推进"延伸威慑"和"核共享"安排，同无核武器国家盟友开展"联合"行动，使用前沿部署的核武器 [5] - 上述行为极易引发地区和全球军备竞赛，推高紧张局势 [5] - 个别核武器国家谋求压倒性军事优势，违背维持战略平衡的基本逻辑 [6] 军控与多边合作 - 军备控制是加强国际安全与稳定的重要手段，破坏国际安全与稳定的行为阻碍军控领域的努力 [7] - 支持联合国及其相关多边机制在军控进程中发挥中心作用 [7] - 《不扩散核武器条约》是国际核不扩散体系的基石，确保条约的完整性、有效性和普遍性至关重要 [7] 生物与化学武器 - 重申《禁止生物武器公约》应得到充分遵守，敦促缔约国不断加强公约并使其制度化 [8] - 对美国及其盟友从事生物军事活动表示关切，要求其停止威胁别国安全的此类活动 [8] - 呼吁《禁止化学武器公约》缔约国采取一切必要措施以实现无化学武器世界 [8] 国际合作与出口管制 - 反对个别国家将出口管制机制用于对他国的技术和经济遏压，以及实施非法单边限制措施 [9] - 致力于推动落实"在国际安全领域促进和平利用国际合作"联大决议 [9] 未来合作方向 - 推动上述工作将极大改善国际安全环境，为军控裁军进程营造良好氛围 [10] - 愿继续积极密切协调，深化务实合作，维护和加强全球战略稳定 [10]