核心观点 - 海底捞创始人张勇在卸任CEO近4年后重新兼任董事会主席与CEO，此举虽偏离联交所企业管治守则，但公司解释不会损害权力平衡 [1][2] - 市场对此反应积极，公告次日股价开盘15.5港元，较前一日收盘14.4港元上涨7.6% [3] - 创始人回归可能更多是象征意义，因张勇即便在任时也常是“甩手掌柜”，其核心角色是公司的“立法者”和战略制定者，而具体运营长期由杨利娟等高管负责 [4][6] - 公司正面临增长挑战与组织变革的关键时刻，创始人亲自出马可能预示着即将应对一场硬仗 [12][15] 管理层更迭与风格 - 公司CEO职位此前经历两次交接：2022年3月杨利娟临危受命，主导大规模调整；之后接力棒交给苟轶群，负责“战后”重整与发展铺垫 [2] - 三位CEO（张勇、杨利娟、苟轶群）均为公司元老，但决策和管理风格迥异 [2] - 杨利娟风格被形容为“雷厉风行”、“在前线拼杀的悍将”、“以结果为导向”，主导了关店、稳人心、调管理等改革，使公司业绩从2021年41.6亿元历史性亏损的谷底反弹，并在2023年冲至历史新高 [2][4][8] - 苟轶群风格被形容为“做事重逻辑”、“偏重管理过程”，认为“逻辑不对，结果对了也不长久”，其任务是进行整体重建 [2][9] - 张勇被评价为知人善任，知道在不同阶段谁更适合什么位置 [3] 创始人张勇的角色与关注点 - 张勇自称在CEO任上负责“仰望星空”，而带领公司“低头拉车”的是杨利娟 [4] - 张勇是公司的“立法者”，许多制度、想法（如“打破”组织、国际化、“啄木鸟计划”）由其提出，但由杨利娟等高管坚定执行落地 [4] - 张勇对具体职位头衔并不敏感，更关注自认为最重要的事情，如组织、人和KPI，甚至曾不清楚公司年营收，但对计件工资等细节系数非常清楚 [6] - 即便不在CEO之位，张勇也深度参与公司重要事务，如重要岗位任命、店长激励制度、内部创业项目“红石榴计划”的人员筛选与品牌评定，并反复强调“公平公正”及关注员工 [7][8] - 近年来，张勇性格从“暴跳如雷”转变为更“善解人意”、“脾气好很多，更风趣”，与高管分享的书籍也从管理类转向诗词歌赋类 [8] 公司现状与财务表现 - 2025年上半年，集团营业收入207亿元，同比下降3.7%；核心经营利润24亿元，同比下降14.0% [12] - 利润下降受翻台率下降，以及产品、场景等创新模式方面的初期调整影响 [12] - 公司认为此阶段业务下滑反映出管理层在管理能力方面存在不足 [12] - 2024年，公司营业收入超过400亿元 [15] 未来战略与挑战 - 苟轶群在2024年回归运营后，主导设立了数字化运营委员会和创业创新委员会，以推动管理流程智能化、自动化及运营模式升级 [10] - 辞任CEO后，苟轶群将继续统筹推动智能中台建设，提升组织管理效率与决策性能 [10] - 除海底捞火锅外，集团还运营着14个餐饮品牌，多元品牌战略的推进将使品牌阵容更丰富、门店数量急剧增大 [15] - 公司面临如何运作超级餐饮平台、协调分配资源、保证多品牌独立发展等新管理难题 [15] - 有观点提出“三倍法则”，即企业当前能力仅能支撑3倍以内的收入增长，要实现从400亿元级别的进一步跨越，需进行更彻底、全面的组织变革 [12][15] - 公司传统是“老人做新事，新人做老事”，认为挑战旧传统需要“老人”调动资源、顶住阻力 [15] - 创始人张勇此时重掌CEO，可能意味着公司到了打破旧格局、重建新生态的关键时刻，即将面临一场硬仗 [15]

财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入207.03亿元，核心经营利润24.08亿元，股东净利润17.6亿元，经营利润率和净利润率分别为11.63%和8.5%，均高于行业水平 [1] - 董事会宣派中期股息每股0.338港元，派息率达96.6%，股息率（TTM）超过6% [1] - 近三年平均派息率超过90%，高股息率对价值投资者具备吸引力 [5] 业务结构分析 - 餐厅经营为核心业务，上半年收入185.8亿元，占比89.8% [1] - 外卖业务收入同比增长59.7%，其他餐厅经营业务收入增长227%，两者合计收入份额提升3.9个百分点至7.4% [1] - 多品牌战略下其他餐厅收入增幅超2.2倍 [3] 运营策略与创新 - 推行"千店千面"体验策略，聚焦顾客、员工、产品及场景创新 [2] - 外卖业务中"下饭火锅菜"因主打"一人食"场景贡献超55%收入 [2] - 2025年8月在北京推出全国首家创新概念店，整合"餐饮+娱乐+生活"生态 [2] - 深化"啄木鸟计划"，优化门店结构，截至2025年6月经营1363家自营餐厅及41家加盟餐厅，上半年新开25家自营店及3家加盟店 [2] 多品牌战略进展 - "红石榴计划"孵化14个餐饮品牌共126家餐厅，包括"焰请烤肉铺子"、"从前印巷"及"小嗨爱炸"等 [3] - 焰请烤肉铺子成为增长亮点，上半年新开46家门店，总数达70家 [3] - 通过成熟供应链体系降低创业者边际成本，加速品牌孵化 [3] - 加盟模式助力多品牌复制扩张，形成"基本盘+增长盘"双驱动格局 [4] 行业地位与竞争优势 - 火锅行业持续探底，公司通过创新场景、产品研发及数字化能力凸显韧性 [1] - 完整供应链体系为核心竞争力，支持新品研发、模型保障及运营管理 [3] - 翻台率维持3.8次/天，整体客单价97.9元，内地及港澳台地区人均消费同比提升 [2] 资本市场反馈 - 多元品牌战略初具成效，第二增长曲线显现，估值具备右侧投资机遇 [5] - 东吴证券等投行看好"红石榴计划"成果，目标价均超20港元 [5] - 行业估值持续筑底，公司因业绩韧性及成长拐点具备向上空间 [5]