以下文章来源于红餐网 ，作者红餐编辑部 红餐网 . 做餐饮，上红餐 ！一个有温度的餐饮产业服务平台。 将投中网设为"星标⭐"，第一时间收获最新推送 "不要等新疆变得像成都、长沙一样卷，才去当地开店。" 作者丨 王璐 来源丨红餐网 最近，新疆迎来了一轮餐饮品牌首店开业潮。 "昨天去买瑞幸，我的订单居然要排两个多小时。"阿聪告诉红餐网，最近哈密市开了一家瑞幸咖啡，生意火得不得了。他还表示，现在哈密的年轻人已 经实现了"奶茶自由"，"蜜雪冰城、霸王茶姬、喜茶、爷爷不泡茶这些品牌都能喝到。" 越来越多新疆的消费者发现，那些在北上广深大排长队的餐饮品牌，已经悄悄在新疆开店，尤其是省会城市乌鲁木齐，餐饮大牌首店正在扎堆上围挡。 据红餐网不完全统计，山缓缓火锅、The boots泥鞋Garden、Ameigo梅果·云贵川bistro、野果yeego等新晋"排队王"的新疆首店均已开业，鲍师傅、野人 先生现做冰淇淋、NEED创意韩国料理等热门品牌也上了围挡。 | 品牌 | 品类 | 城市/地区 | 所在商圈 | | --- | --- | --- | --- | | 野人先生现做冰淇淋 | 冰淇淋 | 乌鲁木齐 | CC MA ...

以下文章来源于红餐网 ，作者红餐编辑部 红餐网 . 做餐饮，上红餐 ！一个有温度的餐饮产业服务平台。 本文来自微信公众号： 红餐网 ，作者：王璐，原文标题：《商场餐饮"排队王"，扎堆去新疆捞 金！》，题图来自：视觉中国 最近，新疆迎来了一轮餐饮品牌首店开业潮。 "昨天去买瑞幸，我的订单居然要排两个多小时。"阿聪告诉红餐网，最近哈密市开了一家瑞幸咖啡， 生意火得不得了。他还表示，现在哈密的年轻人已经实现了"奶茶自由"，"蜜雪冰城、霸王茶姬、喜 茶、爷爷不泡茶这些品牌都能喝到。" 越来越多新疆的消费者发现，那些在北上广深大排长队的餐饮品牌，已经悄悄在新疆开店，尤其是省 会城市乌鲁木齐，餐饮大牌首店正在扎堆上围挡。 据红餐网不完全统计，山缓缓火锅、The boots泥鞋Garden、Ameigo梅果·云贵川bistro、野果yeego 等新晋"排队王"的新疆首店均已开业，鲍师傅、野人先生现做冰淇淋、NEED创意韩国料理等热门品 牌也上了围挡。 | 留牌 | 品类 | 城市/地区 | 所在商圈 | | --- | --- | --- | --- | | 野人先生现做冰淇淋 | 冰淇淋 | 乌鲁木齐 | CC MALL ...

机构：长江证券 研究员：赵刚/杨会强/马健轩 事件描述 2025 年第三季度，公司实现营业收入2.14 亿美元，同比增长7.8%，期内溢利359.3 万美元，同比下滑 90.5%，主要系汇率波动影响。 1、公司门店拓展不及预期； 2、公司同店经营不及预期； 3、外汇汇兑风险。 分业务看，外卖与其他业务收入增长显著。2025 年第三季度，海底捞餐厅经营同比增长5.1%，主要系 业务扩张以及品牌影响力提升，公司客流及翻台率增长；外卖业务同比增长69.2%，主要系公司持续优 化外卖产品及服务，与当地外卖平台进行战略营销合作；其他业务同比增长74.5%，主要系火锅调味品 增长以及第二品牌餐厅增长；但从占比看，海底捞餐饮经营依然占据93%以上的营收份额。 经营方面，平均翻台率提升，同店销售额增长。2025 年第三季度，海底捞餐厅平均翻台率同比增长0.1 次/天至3.9 次/天，其中东亚市场增长显著，同比增长0.6 次/天至4.9 次/天；人均消费同比下滑4.65%至 24.6 美元，各市场均有不同程度的下滑，北美下滑幅度最大，同比下滑10.11%；海底捞餐厅同店销售 额同比增长2.27%，除东南亚市场外，各市场均有所增 ...

投资评级 - 维持“买入”评级 [2][8] 核心观点 - 在餐饮出海浪潮下，特海国际以其独特的服务形式、优越的品牌力、快速本土化的适应能力成为中餐出海品牌中的弄潮儿 [2][9] - 在规模庞大且竞争格局分散的国际餐饮市场中，特海国际具备广阔的发展空间 [2][9] - 公司单店模型不断优化，新店快速实现盈亏平衡，看好火锅行业在国际市场的发展空间以及公司未来的发展前景 [2][9] - 预计公司2025-2027年实现归母净利润4681、5908、7192万美元 [2][9] 2025年第三季度业绩表现 - 实现营业收入2.14亿美元，同比增长7.8% [2][6] - 实现期内溢利359.3万美元，同比下滑90.5%，主要系汇率波动影响 [2][6] 分业务收入 - 海底捞餐厅经营收入同比增长5.1%，主要系业务扩张以及品牌影响力提升，客流及翻台率增长 [9] - 外卖业务收入同比增长69.2%，主要系公司持续优化外卖产品及服务，与当地外卖平台进行战略营销合作 [9] - 其他业务收入同比增长74.5%，主要系火锅调味品增长以及第二品牌餐厅增长 [9] - 海底捞餐饮经营收入占营收份额93%以上 [9] 经营数据 - 海底捞餐厅平均翻台率同比增长0.1次/天至3.9次/天 [9] - 东亚市场翻台率同比增长0.6次/天至4.9次/天 [9] - 人均消费同比下滑4.65%至24.6美元，各市场均有不同程度下滑，北美下滑幅度最大，同比下滑10.11% [9] - 海底捞餐厅同店销售额同比增长2.27%，除东南亚市场外各市场均有所增长，东亚市场大幅增长18.08% [9] 盈利能力 - 原材料及易耗品成本占比同比提升0.31个百分点至33.27% [9] - 员工成本占比同比提升0.05个百分点至33.19% [9] - 租金及相关开支占比同比提升0.16个百分点至2.86% [9] - 经营利润率同比下滑1.6个百分点至5.9%，但相比于上一季度环比提升4个百分点 [9] 门店情况 - 2025年第三季度新开业2家海底捞餐厅，关闭1家（租约到期），另有一家海底捞餐厅因策略调整转为第二品牌餐厅 [9] - 前三季度合计新开10家海底捞餐厅 [9] - 截至三季度末，海底捞餐厅门店总数达126家，同比增长5家，环比持平 [9]

消费场景与活动创新 - 金川区通过创新消费场景与多元促销活动有效激活市场消费活力 [1] - 宁远·青泰世纪广场打造“烟火巷子”项目，涵盖万福街、女性创业街共120个特色摊位，并推出亲子运动会、民俗体验、美食大赛等主题活动 [3] - 国芳广场在12月20日一周年店庆期间，将举办庆典仪式，并于12月19日至1月3日每周末推出万人庆生吃蛋糕、卡皮巴拉宠物巡展、电音节等活动 [7] 商业综合体运营表现 - 宁远·青泰世纪广场坐拥四座商业综合体，餐饮业态火爆，自助、烤鱼等门店座无虚席 [1] - 宁远·青泰世纪广场目前入驻餐饮、娱乐等业态共150家，入驻率近乎满租 [3] - 国芳广场作为以餐饮、超市、百货为主的商业体，现有19家餐饮门店，客群集中在20-40岁 [5] 餐饮业态销售业绩 - 宁远·青泰世纪广场截至10月底餐饮板块营业额已达1.2亿元 [3] - 国芳广场截至10月底整体销售规模突破7350万元，其中餐饮板块贡献3390万元，百货与超市板块分别实现2840万元、1120万元销售额 [5] - 一家甜品店周末及晚间客流集中，日均营业额约5000元，周末订单可达80单，今年以来总营业额已近120万元 [3] - 一家新运营的门店凭借270余种菜品吸引客流，日均接待400-500人，周内营业额日均约2万元，周末达4万元，近一个多月以来营业额达100万元 [4] 品牌引进与升级 - 宁远·青泰世纪广场成功从“火锅广场”转型为“餐饮聚集地”与“城市休闲目的地” [3] - 国芳广场年内成功引进多家特色首店，其中海底捞已启动装修，预计明年2月1日竣工，年前开业，其入驻将进一步提升广场餐饮品牌吸引力 [7] 设施与服务优化 - 为应对冬季低温和客流量大的情况，一家新门店除室内座位外，还设18桌外摆区，帐篷内配备空调 [4] - 宁远·青泰世纪广场拥有大型地下停车场及文化广场 [1] 市场影响与定位 - 金川区的夜市为市民和游客提供了丰富的休闲娱乐选择，成为拉动消费、助推经济增长的重要引擎 [7] - 商业活动成功让金川的夜晚“亮”起来、人气“聚”起来、消费“火”起来 [3] - 国芳广场将通过新媒体矩阵持续推广，实现客流与销售双增长 [7]

公司财务表现 - 公司2019年至2022年连续四年亏损，亏损额分别为0.33亿美元、0.53亿美元、1.5亿美元和0.41亿美元 [3] - 2024年上半年公司净亏损460万美元，2024年第三季度实现收入2.14亿美元，同比增长7.8%，经营溢利约1260万美元，同比减少15.4%，但环比增长240.5% [3][6] - 2024年第三季度归母净利润为360.9万美元，同比大幅下降90.4%，呈现增收不增利状况 [7] 经营策略调整 - 公司采取让利换客流策略，2024年第三季度海底捞餐厅顾客人均消费为24.6美元，较上年同期的25.8美元下降4.6%，带动客流增长9.5%至约810万人次 [8] - 同店平均翻台率为4次/天，同比增长0.1次/天，同店销售额达1.822亿美元，同比增长2.3% [8] - 门店扩张政策转向审慎，从2019年38家增长至2022年111家后，2024年第三季度新开2家关闭1家，总门店数达126家 [9] 海外市场本土化 - 公司在海外推出本土化产品，如在日本推出寿喜烧锅底，在欧美优化单人用餐体验，在东南亚融入当地特色香料 [13] - 供应链采用本地采购新鲜食材与中国统一采购特色辅料结合，通过中央厨房标准化处理后配送至门店 [14] - 公司启动红石榴计划，在火锅业务外孵化烧烤、快餐等新餐饮品牌 [15] 管理层变动与展望 - 2024年7月原海底捞CEO杨利娟调任至公司担任CEO，曾通过关停300家低效门店等方式助海底捞扭亏为盈 [4] - 公司未来将保持稳健开店节奏，持续观察并调整门店布局，注重精细化运营提升空间 [7][9] - 海外市场被视为重要增量机会，但面临文化差异、成本压力和市场竞争等中长期挑战 [15]

财务业绩 - 第三季度实现收入2.14亿美元，同比增长7.8% [1] - 经营溢利约1260万美元，同比减少15.4%，但环比大幅提升240.5% [1] - 归母净利润360.9万美元，同比大幅下降90.4%，主要因当季汇兑亏损净额同比增加3170万美元 [1] 餐厅核心经营 - 海底捞餐厅经营收入为2.01亿美元，同比增长5.1%，增长得益于门店扩张及客流量和翻台率提升 [2] - 公司采取“让利换客流”策略，顾客人均消费为24.6美元，较上年同期的25.8美元下降4.6% [3] - 总客流量超过810万人次，较去年同期的740万人次增长9.5% [4] - 整体平均翻台率为3.9次/天，较去年同期的3.8次/天小幅提升 [4] - 每家餐厅日均收入为1.8万美元，较去年同期提高300美元 [4] 区域客单价表现 - 东南亚地区顾客人均消费为19.1美元，同比下降1.3美元 [4] - 东亚地区顾客人均消费从29.2美元降至28.9美元 [4] - 北美洲地区顾客人均消费从43.5美元降至39.1美元 [4] - 其他地区（包括澳大利亚、英国等）顾客人均消费从43美元降至39.4美元 [4] 门店网络拓展 - 第三季度在马来西亚、印尼新开设2家海底捞餐厅，关闭1家新加坡门店，并将1家泰国门店调整为第二品牌餐厅 [4] - 截至期末，年内新开10家海底捞餐厅，营运总数为126家 [5] - 目前仍有双位数储备门店待开业，预计四季度新增低个位数门店，全年新开门店将保持双位数 [5] 新业务发展 - 外卖业务收入440万美元，同比增长69.2%，得益于新外卖产品上架及渠道与配送范围扩大 [6] - 其他业务收入890万美元，同比增长74.5%，增长来自火锅调味品、子品牌食品销售及“红石榴计划”第二品牌餐厅贡献 [7] - “红石榴计划”孵化独立新品牌，加拿大麻辣烫店已实现单店盈利，印尼、越南烧烤店及日本居酒屋处于爬坡期，韩国在筹备韩式烧烤店 [8] 客群与员工 - 客群本土化率在不同区域差异较大，亚洲的韩国、印尼、越南等国本土化率已超90%，北美及欧洲的英国等地本土化率在40%-50%之间 [9] - 海外员工第三季度月均离职率略高于7%，此前均高于8%，离职率有所降低 [9]

咖啡行业并购动态 - 瑞幸咖啡大股东大钲资本考虑竞购COSTA咖啡，其持有者可口可乐正考虑出售，讨论处于初步阶段[1] - 星巴克已完成中国业务架构调整，以40亿美元估值与博裕资本成立合资企业[1] - COSTA咖啡目前在中国市场门店约有341家，排名第12位，深圳门店仅剩1家[4][5] - 若大钲资本成功收购COSTA，其全球供应链和国际门店可能与瑞幸咖啡的出海业务形成协同效应[6] 瑞幸咖啡运营表现 - 公司第三季度总净收入为152.87亿元，同比增长50.2%[5] - GAAP营业利润为17.77亿元，营业利润率为11.6%[5] - 门店总数达29214家，公司对重返主板上市没有明确时间表[5] 快餐及其他餐饮领域并购 - CPE源峰向汉堡王中国注资3.5亿美元（约合人民币25.2亿元），交易完成后将持有其约83%股权，计划到2035年将门店从1250家扩张至4000家以上[3][7] - 百胜全球启动对必胜客品牌的战略评估，考虑包括完全剥离在内的多种方案[7] - 哈根达斯母公司通用磨坊计划出售其中国区门店业务，已吸引多家机构竞购[7] - 海底捞收购自助小火锅品牌“举高高”，切入平价赛道以完善客群覆盖[7] 餐饮行业并购特征 - 当前行业并购呈现三个显著特征：控股收购成为主流；交易结构日趋复杂，多采用“增资+股权转让”组合方式；并购主体多元化，涵盖私募股权、产业资本、同行企业等[7] - 并购被视为企业实现进一步发展的便捷方式，因赛道日益细分且规模企业现金流充沛[8]

行业市场概况 - 儿童餐食市场规模已突破万亿元并呈现细分化、健康化、高端化趋势[1] - 6岁至12岁儿童经常在外就餐的比例高达44.4%[3] - 众多连锁餐饮品牌如海底捞、西贝、九毛九、永和大王、喜家德、探鱼等纷纷进入该市场[1] 主要参与者竞争策略 - 海底捞通过开设Hi乐园店提供画画区、海洋球池、滑梯等大型游乐设施及专业人员看护服务并融入舞蹈、魔术等互动表演[2] - 海底捞与猿编程合作开展“边吃火锅边学编程”互动项目将AI教育融入儿童乐园场景[3] - 西贝于2017年提出家庭友好餐厅战略2022年将儿童餐升级为“专业儿童餐”2023年持续升级食材“有机化”[2] - 西贝儿童餐在2019至2022年期间营收增长达到415%且曾成为其外卖产品销售榜第一名[2][3] - 九毛九推出定价26元及29元的儿童餐由营养师定期更换以确保营养均衡和口感美味[3] 公司财务表现 - 海底捞2025年上半年实现营业收入207.03亿元净利润17.55亿元核心经营利润24.08亿元但餐厅翻台率及客流量有所下降[4] - 九毛九集团2025年上半年营收为27.53亿元同比下降10.1%净利润0.61亿元同比减少16.05%其三大核心品牌太二酸菜鱼、怂火锅、九毛九收入全线下滑[5] 市场挑战 - 儿童餐并非简单的成人餐缩小版对低油低盐、无人工色素和防腐剂、蛋白质等有更高要求导致制作成本更高[5] - 推进儿童餐市场规范发展需从标准制定入手明确营养成分、烹饪方式、食材选择等方面的要求[5]

公司新品牌孵化战略 - 公司通过“红石榴计划”鼓励内部创业并收购外部品牌，以孵化多品类、多价位段的新餐饮品牌 [2][8] - 截至2025年6月30日，“红石榴计划”已推出14个品牌，覆盖人均6元至120元的消费区间，门店总数达126家 [9][10] - 新品牌体量最大的“焰请6烤肉铺子”上半年营收接近2亿元，门店6月底达到70家，但在公司整体收入中占比仍低 [9][10] 新品牌“举高高”案例分析 - “举高高”自助小火锅人均消费59.9元，团购价格更低，是公司顺应消费者追求极致性价比的收购动作 [3] - 该品牌采用单人座、一人一锅、环形传送带供菜模式，服务人员数量较少，实现大幅降本增效 [4][5] - 品牌扩张迅速，半年内已扩张至9省50多家店，武汉首店创下11轮翻台纪录，西安首店排号量一度超4000桌 [5] 多品牌市场试探与运营挑战 - 公司推出多个新品牌进行市场试探，例如夜店风烤肉品牌“焰请5烤肉铺子”、平价寿司品牌“如鮨寿司”（主力产品价格9.9元至15元）以及烘焙品牌“拾 耍·SCHWASUA”（主打10元以下产品） [9] - 部分新品牌出现运营问题，如被指关闭线上取号营造排队效应，以及菜品质量不稳定、上菜速度慢等 [7] - 新品牌孵化面临从0到1投入周期长、成功率不确定，以及收购品牌需解决团队与管理融合的挑战 [10] 公司高端化与整体业绩背景 - 公司开设全国首家臻选店，主打高客单价粤式火锅，美团平台客单价为774元/人，并收取10%起服务费，以拉升品牌价值 [11] - 公司市值从2021年初约4500亿港元的高点，经历巨亏41亿元后，波动下行至2025年11月7日的728亿港元 [12] - 全国餐饮人均消费在2024年降至39.8元，同比下降6.6%，火锅品类人均消费由2022年的86.7元下降至2024年的77.4元 [11]