证券研究报告 特变电工 (600089 CH) Q1 收入与归母净利润实现稳增长 2026 年 4 月 30 日│中国内地 特变电工发布一季报，2026 年 Q1 实现营收 249.61 亿元（yoy+6.8%）， 归母净利 18.15 亿元（yoy+13.4%），营收与归母净利实现稳健增长。我们 认为公司 26 年多业务板块步入景气上行阶段，输变电业务有望充分受益于 全球高压设备紧缺外溢实现加速出海；黄金业务量价齐升；多晶硅业务有望 迎来拐点，我们预计公司 26-27 年具备较强的向上盈利弹性，维持"买入" 评级。 毛净利率持续提升，整体费率保持稳定 公司 2026 年 Q1 扣非净利 14.61 亿元（yoy-3.8%），非经常性损益达到 3.54 亿元，主要系南网能源股票公允价值变动收益以及不符合套期有效性要求的 期货平仓损益合计影响 3.79 亿元。26Q1 分别实现毛、净利率 21.12%、 8.58%，同比+0.53、+1.49pct，盈利能力稳健增长。公司 26Q1 期间费用 率 10.28%，同比+0.40pct，其中销售、管理、财务、研发费用率分别为 2.95%、 3.84%、1.91%、1 ...