报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 多晶硅需求端面临较大压力，库存处于高位，短期仍处于去库存阶段，期货上涨幅度可能受拖累，整体需注意高位换手和企业套保情况，不宜过分追高 [2] 各目录总结 期货市场 - 主力收盘价多晶硅为39270元/吨，环比涨885；主力持仓量多晶硅为97187手，环比降13360；8 - 9月多晶硅价差为245，环比降280；多晶硅 - 工业硅价差为31130元/吨，环比涨960 [2] 现货市场 - 品种现货价多晶硅为40000元/吨，环比涨1000；基差多晶硅为730元/吨，环比涨115；光伏级多晶硅周平均价为4.22美元/千克，环比持平；多晶硅（菜花料）平均价为30元/千克，环比持平；多晶硅（致密料）平均价为36元/千克，环比持平；多晶硅（复投料）平均价为33元/千克，环比持平 [2] 上游情况 - 主力合约收盘价工业硅为8140元/吨，环比降75；品种现货价工业硅为8750元/吨，环比持平；工业硅产量为305200吨，环比增5500；出口数量工业硅为52919.65吨，环比降12197.89；进口数量工业硅为2211.36吨，环比增71.51；工业硅社会库存总计为55.2万吨，环比增1 [2] 产业情况 - 多晶硅产量当月值为9.5万吨，环比降0.1；进口数量多晶硅当月值为793吨，环比降161；中国进口多晶硅料现货价为4.89美元/千克，环比涨0.01；中国进口均价多晶硅为2.19美元/吨，环比降0.14 [2] 下游情况 - 太阳能电池产量为7056.9万千瓦，环比降135.9；平均价太阳能电池片为0.82元/W，环比涨0.01；光伏组件出口数量当月值为103399.98万个，环比增19610.66；光伏组件进口数量当月值为12098.49万个，环比降8021.95；光伏组件进口均价当月值为0.33美元/个，环比涨0.04；光伏行业综合价格指数（SPI）多晶硅为21.67，环比持平 [2] 行业消息 - 截至7月8日，P型多晶硅菜花料、N型致密料、N型复投料、N型颗粒硅、N型多晶硅主流市场价格暂稳；特朗普宣布8月1日开始对进口铜加征50%关税，多晶硅厂家均降负荷运行，但市场对新产能投放预期增强 [2] 观点总结 - 多晶硅供应端厂家降负荷运行，新产能投放预期增强，但下游需求疲软，光伏组件排产下调，硅片和电池片企业预计减产，需求端压力大，库存高位压制价格，短期处于去库存阶段 [2]

多晶硅价格与市场动态 - n型复投料成交价格区间为3 90-4 60万元/吨 成交均价为4 17万元/吨 n型颗粒硅成交价格区间为3 80-4 10万元/吨 成交均价为3 90万元/吨 p型多晶硅成交价格区间为3 20-3 60万元/吨 成交均价为3 40万元/吨 [1] - 本周多晶硅企业成交数量较少 大多数企业订单暂未落地 n型多晶硅有成交的企业数量为4家 [1] - 下游观望态度显著 企业采购积极性不高 去硅料库存意愿显著 受行业40万吨库存影响 部分企业面临较大出货压力 下游压价动机较强 [1] 多晶硅供需与产能情况 - 截至目前 所有在产多晶硅企业基本处于降负荷运行状态 暂无新增停产检修计划 [1] - 根据4月多晶硅企业排产 预计将有少量新增产能投放 对总量影响较小 整体产量预测在10万吨左右 [1] 外部因素影响 - 3月28日缅甸地震对云南 四川地区单晶拉棒产能造成一定影响 部分多晶硅订单出现交付延后现象 [1] - 4月多晶硅去库速度有放缓预期 [1]

多晶硅价格动态 - n型复投料成交价格区间为3 90-4 60万元/吨 成交均价为4 17万元/吨 n型颗粒硅成交价格区间为3 80-4 10万元/吨 成交均价为3 90万元/吨 p型多晶硅成交价格区间为3 20-3 60万元/吨 成交均价为3 40万元/吨 [1] - 头部企业对下游报价显著提升 但实际成交价未调整 现货价维持稳定 [1] - 本周n型多晶硅有成交企业数量7家 头部企业与下游N型复投料签单价4 1万元/吨及以上 与贸易商签单价4 3万元/吨左右 [1] 供需与库存 - 抢装节奏过快导致价格修复集中在组件环节 硅料端因库存量大涨价传导受阻 企业以稳价去库存为主 [1] - 当前价格水平下大部分在产企业无法覆盖生产成本 提产动力不足 预计未来两月产量稳定且维持去库状态 [1] - 平水期末或丰水期可能出现较大产能波动 [1] 企业生产状况 - 所有在产多晶硅企业基本处于降负荷运行状态 月内1家企业进入检修 至少2家企业开工率轻微上调 其余企业开工率无显著变动 [2] - 整体产量预计略有上升 本月产量预测维持在9 7万吨左右 [2]