中国神华并购重组 - 中国神华复牌首日股价大幅上涨，开盘即封涨停板，最终收涨4.45%至39.23元/股，市场资金抢筹热情凸显对整合的强烈预期 [1] - 收购13家能源资产后，公司总资产规模将逼近万亿元，成为A股又一家"近万亿级"能源巨头，标的资产合计2583.62亿元，叠加原有超6000亿元资产 [3][6] - 收购标的2024年末合计营业收入1259.96亿元，收购完成后中国神华营业收入将接近5000亿元 [6] - 并购将实现煤炭产能与储量及物流与一体化资产的双重提升，新增新疆准东露天煤矿（年产能3500万吨，储量超20亿吨）等大型煤矿，并增强"西煤东运"通道协同效应 [6] - 并购有助于解决与国家能源集团的同业竞争问题，实现地理互补（覆盖新疆、内蒙古等区域）和产能提升，增强跨区域调度能力 [7] 央企并购重组新趋势 - 全产业链整合成为主流，模式从规模扩张转向主业精耕+产业链补强，如中国神华、中国船舶（解决"南北船"分立）等案例 [9][10] - 审核效率显著提升，甘肃能源从受理到过会仅101天，中国动力6月30日受理、8月14日获集团批复 [11] - 支付工具灵活创新，监管推动股份对价分期支付机制，注册决定有效期延至48个月，鼓励综合运用股份、定向可转债、现金等工具，富乐德等案例采用"股份+可转债+现金"组合 [12] 央企股东回报强化 - 中国神华2024年分红比例高达76.5%，承诺未来三年每年现金分红比例不低于净利润的65%，2025年中期分红计划金额不少于上半年归母净利润的75%（若上半年净利润240亿元则至少分红180亿元） [14] - 中国船舶承诺最近三年累计现金分红不少于年均可分配利润的30%，中国动力规定现金分红比例不低于当年可分配利润的30%，长江电力承诺2026-2030年每年分红比例不低于净利润的70% [14][15] - 中化装备在推进并购重组同时实施回购计划，回购价格上限12.37元/股 [16] A股并购市场新特点 - 跨行业并购加速，传统行业通过收购切入科技赛道，如松发股份收购恒力重工100%股权转型为船舶及高端装备制造商 [19] - 允许收购优质未盈利资产，需满足中小投资者利益保护及不影响上市公司持续经营能力，半导体标的占多数，如思瑞浦收购创芯微 [19] - 允许亏损上市公司参与并购，监管包容度提升，业绩承诺安排更为自主，如亚信安全收购亚信科技20.316%股权未设置业绩承诺 [20]