投资者回报策略 - 公司高度重视投资者回报 未来将结合市场行情 现金流情况 资本开支计划动态调整分红比例 [1] - 分红政策旨在提供长期 稳定 可持续的现金分红以增强投资者获得感 [1] - 公司将根据发展阶段及实际情况综合运用多种方式与投资者共享发展成果 [1]

业绩表现 - 上半年营业总收入910.94亿元 同比增长9.16% [3] - 净利润454.03亿元 同比增长8.89% [3] - 8月市场终端动销较6月和7月明显回暖 8月底至今环比增幅显著 [3] 市场策略与渠道管理 - 通过优化市场策略 精准投放产品 维护渠道生态应对行业周期调整与消费趋势变化 [3] - 合同负债同比下滑44.89% 公司称系主动提升渠道韧性 构建风雨同舟生态系统以推动市场良性发展 [3] - 未来将根据市场变化持续优化渠道管理与经销商合作模式 [3] 国际化进展 - 上半年国际市场实现突破性增长 品牌全球影响力提升 [4] - 推进国际化六体系建设 包括构建国际化表达体系 优化产品T型矩阵 完善全球价格管理 拓展国际渠道 强化合规运营 加大资源支持 [4] - 在新加坡 澳大利亚 日本等地开展市场推广 利用国际地标进行品牌曝光 参与大阪世博会和达沃斯论坛等国际活动 [4] 销售费用与效率 - 销售费用同比增长24.56% 主要用于品牌建设与消费群体培养 尤其是系列酒及海外市场投入 [4] - 当前销售费用率约3% 处于行业最低水平 费效比良好 [4] 投资者回报与市值管理 - 公司高度重视投资者回报 持续完善市值管理体系并纳入现代化治理体系 [6] - 去年公布三年不低于75%的分红规划 今年已完成60亿元回购 [6] - 市值管理已常态化融入公司治理 手段包括分红 回购 大股东增持及真诚交流 [6] - 针对股份拆分问题 公司表示股东意见不一 愿与投资者共同探讨 [6] 产能规划与建设 - 十四五技改项目拟投资155.16亿元 规划建设制酒厂房68栋 制曲厂房10栋 酒库69栋及相关配套设施 [6] - 项目建成后新增茅台酒实际产能约1.98万吨/年 储酒能力约8.47万吨 [6] - 公司将综合考虑生态承载 工匠培养 市场状况等因素科学布局产能释放节奏 [6] - 针对十五五目标增长 公司正结合生产实际 市场情况及资源配置进行综合研判 [6]

核心观点 - A股上市公司2025年中期分红规模和参与企业数量均实现同比增长 整体分红生态持续改善 央企和银行业表现突出 多个行业分红额增长超100% [2][5][18] 全市场分红概况 - 2025H1全部A股共有818家企业实施或宣告中期利润分配 分红总额达6479.98亿元 同比分别增长16.52%和10.00% [2][5] - 其中半年报分红企业805家 分红额6421.33亿元 同比增长9.52% [2][5] - 331家公司分红超1亿元 14家公司分红超100亿元 [2][14] 央企分红表现 - 489家央企国资控股企业中有116家实施分红 占比23.72% 较2024年同期提升 [2][6] - 央企分红额达4610亿元 同比增长5.13% 占全市场分红总额超70% [2][6][12] 行业分红特征 - 分红企业数量最多的行业：机械设备、医药生物、基础化工、汽车、电力设备、电子和非银金融 均超50家 [2][9][16] - 分红意愿最强行业：非银金融、美容护理和银行业 分红企业占比均超40% [2][9] - 分红规模前三行业：银行业2375.40亿元、石油石化834.43亿元、通信767.02亿元 [2][13][17] 高增长行业分析 - 7个行业分红额同比增长超100%：农林牧渔、煤炭、计算机和电力设备超200% 有色金属、机械设备和建筑材料超100% [2][14][21] - 24个行业实现分红额正增长 [2][14] 政策与投资建议 - 证监会2024年11月发布市值管理指引 鼓励通过分红和回购提升投资价值 2025年继续完善分红激励机制 [18] - 建议关注历史分红比例较高和分红规模增长幅度较大的行业 [2][18]

公司分红政策 - 公司高度重视投资者回报 [1] - 在经营稳定、现金流充分且满足持续经营和长远发展的前提下保持分红政策连续性和稳定性 [1] - 积极回馈股东 [1]

业绩表现与分红政策 - 公司2025年中期分红总额超500亿元达503.96亿元 每10股派发1.414元（含税） 分红率稳定在30%以上 [1] - 2024年全年现金分红总额1098亿元 每股现金分红0.308元 成为A股分红总额最高上市公司 其中中期分红511亿元 末期分红587亿元 [1] - 自2006年上市以来累计为股东创造现金分红回报超过1.5万亿元 是A股分红金额最高上市公司 [2] 资本状况与盈利能力 - 2025年6月末资本充足率达19.54% 较上年末提升15个基点 为业务开展提供坚实资本支撑 [2] - 上半年完成分红后实现利润留存1059亿元 全部用于补充资本 规模领先同业 [3] - 截至8月完成1900亿元资本工具发行 带动存量资本工具付息成本较年初下降24个基点 [3] 股息率与投资者回报 - 按8月28日股价计算 A股股息率4.2% H股股息率5.8% 高于长期限资金负债成本 [2] - 公司承诺走出市场均值之上 实现对利益相关方的合理回报 [1] - 增加分红频次实现一年两次分红 进一步增强投资者获得感 [1] 战略规划与经营导向 - 公司将积极主动适应低利率环境 统筹抓好营业收入增长和风险防控 [3] - 以利润积累作为资本补充的首要来源 保持合理分红比例 [3] - 通过稳健可持续的经营业绩为股东创造长期稳定的价值回报 [3]

核心观点 - 公司通过电话会议接受23家机构调研 详细介绍了现金流改善 资产减值计提 海外业务拓展 投资者回报举措以及山东省基建市场前景等关键经营情况 [1] 财务表现 - 2025上半年经营活动现金流量净额同比增长33.79% 主要因经济稳中向好 地方财政压力缓解 公司成立清收专班加强两金清收 融资渠道丰富且利率低 [1] - 半年报计提资产减值主要为应收款项和合同资产 严格按会计准则执行 计提随工程结算比例变动 不代表实际损失 [1] - 公司持续加强双清工作 优选优质客户 抓住市场机遇降低计提 [1] 海外业务 - 2025上半年海外施工业务实现中标额94.34亿元 [1] - 公司根据国别基建市场发展潜力和政治经济风险动态调整重点开发国别 在巩固中东欧 非洲市场基础上 加快开拓南美 中亚 中东 东南亚等新兴市场 [1] - 公司拥有完善产业链和齐全资质业绩 具备多平台海外竞标能力 深耕海外市场多年并培养自有团队 [1] 投资者回报 - 公司自满足分红条件以来分红总额持续增长 2024年起在年度分红基础上增加半年度及三季度分红 [1] - 2024及2025年在分红基础上采取股份回购提振市场信心 [1] - 未来将通过回购 提升现金分红 增加分红频次等组合方式维护公司价值和股东权益 [1] 行业前景 - 根据中央城市工作会议精神 将着力建设韧性城市 推进基础设施生命线安全工程 加快老旧管线改造 [1] - 2025年山东综合交通投资确保完成2500亿元 高速公路通车里程突破9300公里 [1] - 到2025年高速公路通车及在建里程达10000公里 双向六车道及以上占比36% 基本实现县区有两条以上高速通达 [1] - 到2035年全省综合立体交通网实体线网总规模达5.06万公里以上 其中高速公路15000公里以上（含研究线位约3000公里） [1] - 作为山东省最大高速公路发包方 公司将受益于省内交通基础设施建设持续推进 [1]

现金流与财务管理 - 2025上半年经营活动现金流量净额同比增长33.79% [2] - 成立清收专班加强两金清收，优化付款模式减少资金错配 [2] - 融资渠道丰富且利率低，保障资金充足和现金流安全 [2] - 计提资产减值主要针对应收款项和合同资产，严格按会计准则执行 [3] - 通过加强双清工作、优选客户及把握市场机遇降低减值计提 [3] 海外业务拓展 - 2025年上半年海外中标额94.34亿元 [3] - 重点开拓南美、中亚、中东、东南亚等新兴市场 [3] - 拥有完善产业链、多类施工资质及海外竞标平台 [3] - 通过多年海外经验培养自有团队并建立当地合作关系 [3] 投资者回报策略 - 2024年起增加半年度及三季度分红，并实施股份回购 [4] - 未来将通过回购、提升现金分红频次等方式维护股东权益 [4] 山东省市场前景 - 2025年山东综合交通投资确保完成2500亿元 [4] - 高速公路通车里程突破9300公里，双向六车道及以上占比达36% [4] - 到2025年高速公路通车及在建里程达10000公里 [4] - 2035年全省高速公路规划里程15000公里以上（含研究线位3000公里） [4] - 山东高速集团2025年建设任务：6条通车、4条开工、432亿元投资 [5]

湖北上市公司分红政策推动 - 湖北证监局推动上市公司提升投资者回报水平 辖区上市公司2025年中期预计分红额同比增长84% [1][2] - 湖北证监局采取持续引导 摸排分红意愿和能力 聚焦重点推动三项措施强化分红政策执行 [2] - 今年以来湖北辖区105家次上市公司发布分红预案 预计总分红190.93亿元 [2] 中信特钢分红案例 - 中信特钢实施上市后首次中期分红 拟每10股派发现金红利2元 分红金额超10亿元 占当期归母净利润36% [1] - 公司连续五年现金分红比例占归母利润50%左右 2019年整体上市以来累计分红近195亿元 [1] - 未来将保持稳健分红策略和频次 提高股东回报频率 强化长期价值共享理念 [1] 其他湖北上市公司分红情况 - 回盛生物拟每10股派1元 预计派现总额2015.79万元 占净利润比例17.20% [1] - 2025年半年报显示湖北辖区上市公司预计中期分红13.2亿元 较2024年同期增加6.03亿元 [2]

核心观点 - 公司上半年归母净利润增长47.63% 能源和物流业务毛利率显著提升 集装箱行业需求超预期 海工业务手持订单充足且盈利可持续 公司通过成本管控和供应链优化应对区域风险 并致力于提升投资者回报和债务结构优化 [4] 业务增长与盈利能力 - 上半年归母净利润同比增长47.63% 主要受益于能源业务订单结转价格提升和生产效率释放 [4] - 海工分部毛利率同比提升5.84个百分点至10.88% 能化分部毛利率同比提升1.91个百分点至15.12% [4] - 集装箱制造分部毛利率提升3.95个百分点至16.15% 源于材料成本管控和智能化改造 [4] - 95%以上焊接作业由自动化设备完成 有效控制单箱成本 实现营收下滑但利润增长 [4] 集装箱行业展望 - 上半年集装箱行业达320万TEU超预期 第三季度排产良好 第四季度为传统淡季需观望 [4] - 长期因全球贸易增长和供应链变化 行业年度需求量有望从400万TEU基准提升 [4] 海工业务发展 - 海工业务盈利提升源于技术投入和产品结构转型 如FPSO和FLNG等高价值产品获主流客户认可 [4] - 机构预测2025-2029年FPSO和FLNG有稳定订单 盈利具备可持续性 [4] - 当前手持订单约55.5亿美元 排产至2027/2028年 全年营收及利润有望增长 [4] - 7月与荷兰公司签署新合同 未来聚焦高质量订单 [4] 区域风险应对与供应链优化 - 北美业务受关税冲击 公司推进"大白熊计划" 构建北美供应链保障体系并提升当地集采比例 [4] - 优化全球运营模式 重塑供应链并构建核心零部件工厂 [4] - 中集车辆上半年国内市场份额提升 [4] 能源与化工业务展望 - 安瑞科业务基于航运减碳需求和在手订单 全年有望保持良好态势 [4] - 造船及船用燃料罐业务新签单金额有望达80亿元 [4] - 环科业务对安瑞科影响降低 医疗业务实现增长 [4] 投资者回报与财务优化 - 公司通过业绩沟通、市场价值传递及回购等市场化手段提升投资者回报 A股与H股价差缩小 [4] - 上半年有息负债因业务投入增长 但年中较2024年年中下降51亿元 [4] - 集团通过调整债务结构降低融资成本 下半年将保持必要投入并优化负债规模 [4] - 未来通过协同管控持续改善债务结构与成本 [4]

行业分红趋势 - A股42家上市券商中有29家披露2025年半年度利润分配方案 占比近七成 [1] - 28家上市券商拟派发现金红利合计187.97亿元 [1][2] - 中期分红方案成为A股上市公司披露半年报时的标配行为 [1] 头部券商分红规模 - 中信证券拟派现42.98亿元 每股派现0.29元 以148.21亿股为基数 [2] - 国泰海通拟派现26.27亿元 每股派现0.15元 以175.14亿股为基数 [2] - 中国银河 华泰证券 中信建投 招商证券 东方证券拟派现规模均超10亿元 [2] 公司业绩与分红关联 - 中信证券2025年上半年营业收入330.39亿元 归母净利润137.19亿元 同比涨幅超20% [2] - 华安证券2025年上半年营业收入28.08亿元 归母净利润10.35亿元 同比增幅超43% [3] - 华安证券首次公布中期分红计划 拟派现1.87亿元 每股派现0.04元 [3] 分红形式创新 - 国金证券回购股份金额5946.68万元 视同现金分红 [3] - 国金证券将回购股份用途变更为用于注销并减少注册资本 [3] - 利润分配可采取现金分红 股份回购等多元化方式实施 [5] 投资者回报机制 - 多家券商发布提质增效重回报行动方案 强化投资者回报预期 [4][5] - 东兴证券计划派现2.46亿元 承诺提高分红稳定性 及时性和可预期性 [4] - 券商明确股东回报方案需与行业地位 发展规划相匹配 考量股息支付率等指标 [5]