行业整体业绩格局 - 2025年上半年黄金珠宝行业在金价历史性暴涨背景下呈现上游金矿企业受益、下游消费端承压的冰火两重天格局 [1] - 12家代表性饰品上市公司中仅6家实现营收净利润双增 1家增收不增利 5家营收净利润双降 [1] - 明牌珠宝是唯一亏损企业 上半年亏损0.78亿元 [1] 业绩双增企业表现 - 菜百股份营收152.48亿元同比增长38.75% 归母净利润4.59亿元同比增长14.75% [2] - 曼卡龙营收15.56亿元同比增长26.79% 归母净利润0.77亿元同比增长35.18% [2] - 潮宏基营收41.02亿元同比增长19.54% 归母净利润3.31亿元同比增长44.34% [2] - 萃华珠宝营收22.43亿元同比增长7.08% 归母净利润1.11亿元同比增长34.40% [2] - 瑞贝卡营收5.98亿元同比增长4.20% 归母净利润0.09亿元同比增长15.31% [2] - 迪阿股份营收7.86亿元同比增长0.97% 归母净利润0.76亿元同比增长131.61% [2] 增收不增利企业情况 - 莱绅通灵营收8.7亿元同比增长37% 但归母净利润0.61亿元同比下降263.52% [2] 业绩双降企业表现 - 中国黄金营收310.98亿元同比下降11.54% 归母净利润3.19亿元同比下降46.35% [3] - 飞亚达营收17.84亿元同比下降14.08% 归母净利润0.82亿元同比下降43.97% [3] - 老凤祥营收333.56亿元同比下降16.52% 归母净利润12.2亿元同比下降13.07% [3] - 明牌珠宝营收19.39亿元同比下降20.31% 归母净利润亏损0.78亿元同比下降646.62% [3] - 新华锦营收6.69亿元同比下降24.92% 归母净利润0.13亿元同比下降39.45% [3] 重点企业具体分析 - 老凤祥加盟店数量减少279家 加盟扩张从引擎转为负担 [5] - 飞亚达名表服务业务营收13.45亿元同比下滑11.9% 毛利率27.06%下降1.69个百分点 [5] - 飞亚达自有手表品牌营收3.15亿元同比暴跌18.07% 存货账面值18.45亿元占总资产47.56% [5] - 中国黄金上半年关闭加盟门店593家 [6] - 新华锦扣非净利润530.99万元同比暴跌73.61% [4]

北京SKP股权交易 - 博裕五期美元基金通过关联方收购北京SKP 42%-45%股权，交易后Radiance公司仍保留控制权并间接持有42%-45%股权 [2][3] - 交易前股权结构为Radiance公司60%、华联集团40%，交易后双方形成共同控制格局 [3] - 博裕投资为另类资产管理公司，Radiance公司为新加坡投资控股实体 [4] 公司经营现状 - 北京SKP2023年销售额达265亿元，连续12年位居中国商场榜首，2020年曾超越英国哈罗德百货成为全球店王 [5] - 2024年销售额或下滑17%至220亿元，可能被南京德基广场（245亿元）超越 [5] - 门店布局仅限北京、西安、成都、武汉等核心城市，北京SKP被视作奢侈品零售风向标 [4] 行业竞争格局 - 南京德基广场、杭州大厦、港汇恒隆、广州太古汇等重奢商业成为主要竞争对手 [7] - 上海恒隆广场和港汇恒隆广场2024年收入分别下降6%和3%，租户销售额下滑22%、13% [6] - 太古地产旗下商场除上海前滩太古里外零售销售额同比全员下跌 [6] 奢侈品市场趋势 - 2024年中国内地高端消费市场规模同比下降2%至1.63万亿元 [6] - 传统奢侈品市场（珠宝/腕表/箱包）跌幅超8%，个人奢侈品销售额下降18%-20% [6] - 高净值人群消费转向体验服务领域，黄金成为投资首选 [6] 实体零售挑战 - 电商冲击、消费习惯变化、租金成本上升导致行业压力加剧 [7] - 新世界百货近年陆续关闭大连、沈阳、武汉等多家门店，成都店于2024年3月停业 [7] - 长沙阿波罗商业广场等知名商场相继闭店 [7]