近期，国际金价在创下历史新高后进入震荡回落阶段，但国内实物黄金市场的热度并未随之降温——各 大黄金实物品牌的金饰克价已突破千元关口，杭州消费者"囤"黄金的热情也丝毫未受影响，反而呈现持 续高涨的态势。 这两天有网友发帖分享，杭州大厦内的老铺黄金又开始排队了，来买黄金的人络绎不绝。 老铺黄金门口又排队了 等待时长1小时起步 今天下午，记者来到了位于杭州大厦B座4楼的老铺黄金，柜台内咨询和挑选金饰的顾客站得满满当 当。 在旁边，还有一大批正在等待区坐着排队的消费者，粗略数了下有五六十号人，后面还有新加入队伍的 顾客，等待区有椅子可以坐，还有老铺黄金的工作人员在为等待的客人发放依云矿泉水。 记者以消费者身份问了一下大概需要排多久，小哥表示要看具体情况，但估计一两个小时是需要的。 柜台内的销售人员一直处于忙碌状态，不过听说其中不乏多个破百万元大单，有个杭州客人选了婚嫁全 套，包括工艺细腻的手镯、寓意富贵圆满的金碗、象征情谊相通的对印，以及缀有传统龙凤纹样的香囊 等物件。 囤金热和商场生日庆有关 算下来比平时划算很多 现场有消费者告诉记者，赶来囤金是因为商场这两天有生日庆独家活动，老铺黄金也参与满减和叠加送 券，算下来 ...

戴希特瓦尔德同时表示，尽管中国经济不再像以前那样跳跃式增长，但由于中国大部分地区已经达到中产阶级的生活水平，所以一些轻奢品牌能 够在中国蓬勃发展，这意味着一大批人正在以具有全球影响力的能力在消费。 文章对比了中美消费者年龄层的不同，认为在美国，千禧一代和"Z世代"引领潮流，但推动消费市场是老一代人。在中国，推动消费市场的却是年 轻人。这是一个中美关键的区别。 美国专业财经周刊《巴伦周刊》（Barron's）19日发表的文章称，中国年轻一代消费者引领世界潮流，推动新趋势。 《巴伦周刊》报道截图 《巴伦周刊》刊登了某研究和咨询公司创始人扎克·戴希特瓦尔德（Zak Dychtwald）的专访文章。戴希特瓦尔德认为，中国的"一代人"通常是以10 年为基础，而精明的营销者则划分得更为细致。1990年以后出生的人是"关键"的一代。他们在多代同堂的家庭中长大。20世纪90年代后的中国是 一个不断增长的经济体。 文章说，1990年，中国人均国内生产总值为300多美元。这些生于"90后"的成年年轻人，看到了中国经济几十倍的增长。而同期，美国人均GDP增 长了三倍，印度增长了六倍。 图为某研究和咨询公司创始人扎克·戴希特瓦尔德 ...

巴黎世家、亚历山大.麦昆母公司开云集团证实：数百万高净值客户姓名、电话、住址及"剁手账单"被 黑客一锅端。年内LV、迪奥、卡地亚已轮番沦陷，奢侈品行业成暗网提款机。品牌仍遮遮掩掩，信任 碎成渣；重营销、轻防护的巨头，正亲手把经典logo改写成"泄密品"。 ...

美国对G7国家施压加征关税 - 美国要求欧盟对中国和印度加征100%关税 理由是中印购买俄罗斯石油支持俄罗斯战时经济 [1] - 美国试图通过G7财政部长会议推动对中国和印度大幅加征关税 以逼迫俄罗斯与乌克兰进行和平谈判 [5] - 美国目标包括削弱中国和印度经济竞争力 同时使欧洲更加依赖美国以巩固全球霸权地位 [3] 欧洲国家对美国要求的反应 - 欧盟拒绝美国无理要求 因同时与中美发生关税战将导致欧洲经济崩溃 [3] - 德国不愿加征关税 因中国是德国汽车重要销售市场 100%关税将严重打击汽车行业并负面影响经济 [8] - 法国不愿加征关税 因关税会使法国奢侈品品牌在中国市场竞争力下降并严重影响利润 [8] 英国独立外交行动 - 英国商业贸易大臣率领超100家企业代表代表团访问北京 规模创纪录 [5] - 英国提出在中国新建使馆要求 释放中英关系回暖信号并希望加强经济联系 [5][6] - 英国选择与中国合作因中国市场潜力巨大且经济发展稳定 合作可实现互利共赢 [6] G7其他成员国立场 - 加拿大顾虑加征关税会阻碍国际贸易份额扩大 并使加拿大在国际经济舞台孤立 [8] - 日本虽政治追随美国 但经济上不敢忽视中国市场重要性 加征关税将冲击依赖中国市场的制造业企业 [8] - G7成员国均基于自身国家利益考量 不愿为美国霸权野心牺牲经济利益 [10] 全球经济合作趋势 - 中国主张通过平等互利共赢方式开展国际贸易 推动全球经济发展 [10] - 各国经济联系紧密且相互依存度高 关税战违背国际贸易规则和时代潮流 [10] - 中国继续在国际舞台发挥积极作用 与世界各国携手构建人类命运共同体 [10]

美国贸易政策动向 - 特朗普威胁对中国征收100%关税并要求欧盟配合行动 [1][4] - 美国议员组团访华释放善意信号反映商界游说压力 [1][14] 欧盟立场与内部矛盾 - 法德代表对关税提议持负面态度并当场离席 [6] - 东欧国家如波兰立陶宛支持对俄制裁但欧盟整体态度谨慎 [18][25] - 欧盟去年进口1677万吨俄罗斯液化天然气占俄全球出口量一半以上 [27] 企业受影响情况 - 福特汽车在华年销量数十万台 100%关税将使单车售价从20万涨至40万 [12] - 苹果等美企积极游说国会希望中美贸易关系缓和 [14] - 德国汽车企业在华年销量达数百万辆 法国奢侈品对华出口占意大利奢侈品出口15% [16][51] 全球贸易环境变化 - 全球贸易关税平均水平达15年来最高点 双边关税战涉及贸易总额超7500亿美元 [10] - 贸易保护主义程度达90年来次高水平 关税每上升10个百分点将导致国际贸易额下降15-20% [39][35] - 41%跨国公司计划18个月内重新配置供应链以降低风险 [53] 多边合作与市场多元化 - 中国加速推进RCEP和一带一路拓展市场多元化 [31] - 印度采取平衡策略既不彻底得罪美国也不放弃与俄能源合作 [31] - 中国光伏产业通过产能转移至东南亚占据全球80%组件市场份额 [37] 经济影响评估 - 单边制裁措施有效性仅27%但负面影响持续期超5年 [41] - 贸易保护主义将使全球金融稳定性面临系统性风险 可能推迟欧元区通胀目标实现18-24个月 [48] - 区域贸易协定谈判加速推动游戏规则多极化变革 [55]

海南自贸港政策进展 - 海南自贸港全岛封关运作将于2025年12月正式启动 [1] - 国家有关部门正研究岛内居民免税消费部分进境商品的税收政策 [1] - 同步制定配套管理措施 待条件成熟后推出 [1] 离岛免税政策优化 - 新一轮离岛免税政策优化调整研究正在进行 旨在提升政策吸引力和促进境外消费回流 [1] - 自2020年7月离岛免税新政实施以来 购物额度从3万元提高至10万元 取消单件商品8000元免税限额 [2] - 新增手机 酒类等7类商品 免税品类扩展至45种 [2] 免税销售业绩表现 - 新政实施五年来海南离岛免税购物金额达1958.2亿元 较前五年增长315.3% [2] - 购物人数达2858.9万人次 增长123.3% [2] - 购物件数达2.4亿件 增长288.8% [2] 行业受益领域 - 奢侈品 化妆品和烟酒等进口关税税率较高行业将直接受益于免税优惠政策 [1] - 需要大量进口生态型 科技型原材料的企业可通过政策获得相对优势 [3] - 旅游行业 低空经济及航运业也有望受益 [3] 酒类市场布局 - 国际酒业巨头保乐力加 帝亚吉欧 麦卡伦等已在海南投入大量资金开设免税概念店 [1] - 保乐力加已在海南开设四家免税精品店 并推出独家装瓶 特别包装及特定年份酒款 [1] - 洋酒品牌看好中国市场渗透率提升机会 海南免税店高质量客流符合其目标消费群体 [2] 税收优惠影响 - 离岛免税政策减免关税 进口环节增值税和消费税 整体税负降低约38% [2] - 若推出新优惠政策 将进一步推动酒水消费 [2] 市场竞争环境 - 离岛免税面临跨境电商竞争压力 渠道定价受加价和租金成本影响 [2] - 跨境电商平台上部分酒水售价较低 国内酒水市场竞争激烈 [2]

高端商场与珠宝行业研究纪要 涉及的行业与公司 * 高端商场行业 聚焦SKP系列商场[1][6][13] * 珠宝行业 包括周大福 周生生 老铺黄金 宝格丽 卡地亚等品牌[4][18][24] 核心财务数据与业绩表现 SKP商场销售数据 * 2025年8月销售额预计增速100%-200% 需达成3.6亿元才能实现200%增速[1][6] * 2025年7月底累计实现销售额14亿元 全年销售预期25亿元[1][12] * 2024年2月 4月 8月和11月销售额均超1亿元 11月达1.9亿元[1][11][15] * 2024年9月基数较高 为4,770万元 2025年9月预计持平或略有增长[1][7] 珠宝品牌销售表现 * 黄金珠宝涨价后日销从800万元增至1,500万元 周末单日可达2,000万元[1][5] * 周大福2025年销售额从1,600万降至1,000万 中国黄金下降幅度最大达50% 周生生仅下降3%[4][24] * 2025年7月7日至17日国际珠宝销售额同比下降48% 宝格丽大单下降显著[1][18] 市场动态与消费趋势 价格调整策略 * 珠宝行业2025年多次调价 周大福3月31日左右提价约10%[4][22] * 商场通过提前10天公示提价 严格管理提价与促销活动关系[4][21] * 情人节和七夕前采取提前涨价策略吸引顾客购买[22] 客户结构变化 * 老客户与奢侈品消费重叠度从50%增至70%以上[1][18] * 成立大客户部 通过与超跑俱乐部 高尔夫球会员等高端客群融合挖掘市场[17] * 为VIP客户提供更大接待空间 迎合高端客户需求[1][8] 促销活动与运营策略 活动安排与效果 * 2025年七夕活动因阅兵影响提前安排 导致周六仅营业四小时[2] * 8月14日和15日定为主要活动日 但效果不佳[3] * 促销活动包括全馆返化妆品礼金 满千返50 会员卡返点积分等 综合可达八至九折[14] * A级活动月份为4月 8月和11月 B级活动如2月情人节期间促销[25] 品牌布局与竞争 * 商场一层定位为国际珠宝和奢侈品品牌 不会轻易调整布局[10][31] * 老铺品牌地位提升 商场调整麦昆位置给老铺并承担装修延期费用[19] * 新进珠宝品牌产值提升有限 大多在100万左右 未形成显著冲击[32] 风险因素与未来展望 短期挑战 * 2025年8月大部分品类销售下降 仅黄金品类保持正增长[3] * 8月1日至今整体SKU销量下降11% 活动期间销售不理想[4][20] * 国际珠宝在二级市场表现差 不保值导致消费者兴趣降低[18] 未来预期 * 2025年11月若无涨价 数据可能与8月持平或略低 但消费旺季整体业绩看好[15] * 2026年销售可能面临下滑风险 尚无明确措施完全避免[33] * 营商环境一般 各品牌可能进一步加强促销力度应对第四季度[28] 其他重要信息 * 饰品占比87.5% 摆件占比12.5% 通过2月份1,700万元大单实现份额提升[17] * 朗仕品牌表现强劲 2025年2月销售超预期 3月达6亿元[16][17] * 黄金价格稳定 市场供给扩张 包括存量和二手市场货量增加[4][30]

地缘政治对欧洲能源行业的影响 - 特朗普要求欧洲立即停止购买俄罗斯石油 尽管多数欧盟国家已停止进口 但匈牙利 斯洛伐克等国仍在进口俄罗斯原油和燃料[3] - 存在通过印度等第三国转买俄罗斯石油的现象 俄罗斯石油物美价廉 立即切断将推高欧洲能源价格 加剧通胀 冲击工业和民生[3] 中欧贸易关系现状与影响 - 中欧之间每年有近8000亿欧元贸易额 涉及从消费品到工业设备的广泛领域[5] - 德国汽车三巨头每年在华销售额占全球营收的三成以上 法国的奢侈品 荷兰的光刻机都离不开中国市场[5] - 若跟随美国对中国实施新制裁 欧洲明年GDP可能下降1.2个百分点[5] 欧盟内部政策分歧 - 欧盟内部在对华政策上分歧严重 在中国电动车加征关税表决中 法国 荷兰 丹麦 爱尔兰等十国力挺[5] - 德国 匈牙利等五国明确反对 西班牙 意大利等十二国选择弃权[5] - 这种分裂反映了各国对华经济依存度的差异以及不同的战略考量[5] 贸易摩擦与反制措施 - 中国商务部对原产于欧盟的进口相关猪肉及猪副产品进行反倾销调查[9] - 自9月10日起以保证金形式实施临时反倾销措施 保证金比率15.6%—62.4%[9] - 全球供应链如陷入"新冷战"式阵营分割 可能延缓新能源 人工智能等领域技术进步[9] 欧盟战略定位挑战 - 欧盟面临关键抉择 需思考继续在安全和经济上分别依赖他国或追求战略自主[11] - 欧盟的任何决策不仅关系到自身繁荣与稳定 也将塑造未来全球格局[11]

酒店行业 - 高端酒店入住率降至52%创五年新低 一线城市豪华酒店平均房价同比下跌18% [1] - 经济型酒店和民宿入住率逆势增长7% 平均房价上涨5% [1] - 企业差旅预算压缩与个人旅游需求减少导致高端酒店需求断层 [1] 餐饮行业 - 高端餐饮营业额同比下滑15.3% 出现一周不开张现象 [4] - 快餐门店人均消费50元以下区间增长9.7% 外卖平台15元以下订单量暴增62% [4] - 消费需求从排场型转向性价比导向 快餐外卖业务量显著提升 [4][5] 奢侈品行业 - 头部奢侈品牌销量全线下滑 最高跌幅超过20% [5] - 二手奢侈品平台成交额增长34% 卖家数量暴涨58% [5] - 奢侈品平均成交周期从15天延长至28天 反映流动性下降 [5] 汽车行业 - 新车销量整体下跌5.8% 中高端车型跌幅超12% [7] - 二手车交易量同比暴涨18% 汽修行业收入增幅达14% [7] - 消费模式从三年换车转向三年保养 延长使用周期成趋势 [7] 教育行业 - 素质教育类支出下滑18.6% 艺术兴趣类培训需求萎缩 [7] - 职业技能培训（编程/财务/外语）需求飙升23.4% [7] - 教育投入从兴趣导向转向就业技能导向 实用主义成主流 [7] 居民财务行为 - 居民存款新增4.9万亿元 同比增长12.3% [7] - 消费信贷增速降至5.6%创七年新低 [7] - 高净值客户转向低风险理财 资金配置保守化趋势明显 [7] 宏观背景 - 青年失业率高达18.3% 影响当期消费能力 [9] - 2024年房地产销售额大跌16% 家庭资产端承压 [10] - 实际可支配收入仅增长3.2% 低于物价及负债增速 [10]

核心业绩表现 - 二季度营收同比增长32%至49.9亿元人民币 创两年最快增速 [1][7] - 商品销售收入增长34%至45.6亿元 其中直营业务营收增速达63.7% [7] - 实现GAAP运营利润9110万元 连续四个季度保持运营盈利 [3][7] - GAAP净利润7230万元 同比扭亏为盈（上年同期亏损1070万元） [7] 业务战略布局 - 线下门店总数达2092家 二季度新增206家门店 较一季度新增25家显著加速 [7] - 履约团队规模达1160人 提供上门验货服务 [5] - 非电子产品的"多品类"服务占服务总收入近15% [7] - 拓展奢侈品、黄金、名酒等多品类回收商品 [3] 资本运作与股东回报 - 启动三年股东回报计划 承诺每年返还不低于60%的调整后净利润 [3][8] - 二季度调整后净利润约1亿元 按全年估算约5600万美元 [8] - 上半年执行520万美元回购额度 [8] - 市值突破10亿美元 跻身科技独角兽阵营 [6] 市场表现与投资者关注 - 本年度股价上涨57% 近一月涨幅23% 触及三年半以来高点 [2][6] - 主要机构股东包括Acadian资产管理、瑞银、摩根士丹利、景顺及普信集团 [6] - 通过新兴市场基金获得多家机构持仓 [6] 行业竞争壁垒 - 通过剔除中间商直连消费者提升毛利率 商品销售毛利率从12.1%增至13.2% [5][7] - 开展商品翻新业务获得高于原状转售的溢价收益 [5] - 聚焦城市级市场运作降低全国性运营成本 [5] - 通过小红书、抖音等社媒平台强化品牌建设 [8]