融资动态 - 6月以来公司通过中期票据、资产支持证券、超短期融资券等工具累计融资近70亿元 [1] - 6月初发行两期超短融合计40亿元，另发行一笔ABS规模8.5亿元 [1] - 6月17日发行20年期中期票据10亿元，票面利率2.68%为当月高点 [1] - 同日发行58天超短融10亿元，利率1.51% [2] 债务压力 - 存量债券规模287.05亿元，其中2025年到期约150亿元占比超50% [3] - 2025年偿债分布：二季度60亿元、三季度65亿元、四季度20亿元 [3] - 6月20日需兑付40亿元科创债本息，6月27日另有20亿元待兑付 [3] - 资产负债率持续攀升：2022年73.35%、2024年76.42%、2025Q1达77.25% [3] - 应付账款从2022年807亿元增至2025Q1的1714亿元，增长1倍 [3] 财务表现 - 2024年总资产4017.3亿元，净资产947.35亿元，净利润128.76亿元 [4] - 2024年营收4814.37亿元同比下滑3.95%，归母净利润120.4亿元同比降2.9% [4] - 流动负债占总负债比重持续保持在84%以上 [3] 地产业务 - 旗下中建东孚2024年销售额160.5亿元同比降26.8%，净利润12.88亿元同比降超90% [5] - 上海市场销售额55亿元，落后于兄弟公司中建玖合(61.85亿元)和中建壹品(62.92亿元) [7] - 2024年在上海拿地权益金额仅29.8亿元，低于多个兄弟公司 [7] - 6月19日以81.95亿元拿下上海宝山南大板块综合体地块 [10] 存货风险 - 2024年存货账面价值773.92亿元，占总资产19.26% [10] - 上海奉贤中建御璟园去化率60%，宝山中建宸悦雅园去化率仅20.6% [9] - 崇明油车湾雅苑165套房源中127套待售，两项目库存货值达20亿元 [9] - 产品竞争力不足和维权事件影响销售，如虹映悦庭因交付标准问题受诟病 [9][10] 管理层变动 - 5月15日中建东孚董事长变更为43岁的卢丙磊，接替56岁的左臣华 [8] - 分析认为人事变动或与挽救销售业绩下行有关 [8]

上市表现 - 众捷汽车4月25日登陆创业板 发行价16 5元/股 对应发行市盈率21 3倍 低于行业近一月平均静态市盈率27 16倍 [1] - 上市首日股价涨幅超193% 总市值达59亿元 [1] 公司概况 - 公司前身众捷有限成立于2010年 2018年整体变更为股份公司 注册地位于江苏常熟市尚湖镇 [1] - 主要从事汽车热管理系统精密加工零部件的研发、生产和销售 [1] - 实际控制人孙文伟持股41 60% 拥有丰富行业经验 曾任职伟创力、伟世通等企业 [2] 产品结构 - 核心产品为汽车空调热交换器及管路系统零部件 2022-2024年贡献超60%营收 [2] - 产品线覆盖空调系统法兰/硬管/储液罐等3000余种型号 应用于蒸发器/散热器等场景 [2][5] - 其他产品包括油冷器零部件、新能源汽车热泵系统阀体部件等 [2] 财务表现 - 2022-2024年营收分别为7 13亿元/8 22亿元/9 78亿元 净利润7831 75万元/8251 07万元/9525 96万元 [3] - 预计2025Q1营收2 4-2 7亿元(同比+12 76%-26 86%) 净利润1900-2300万元(同比+39 25%-68 57%) [3] - 综合毛利率23 95%/22 35%/24 58% 高于银轮股份但低于邦德股份/三花智控 [3][5] 客户与市场 - 客户包括马勒/摩丁/翰昂等跨国一级供应商 终端覆盖奔驰/宝马/特斯拉等主流品牌 [5][6] - 前五大客户销售占比62 28%/60 18%/63 16% 客户集中度较高 [6] - 海外收入占比超80% 主要市场包括北美/欧洲 设有当地制造基地和销售公司 [5][6] 行业特征 - 汽车行业存在供应商产品价格年降惯例 影响销售价格和毛利率水平 [5] - 国际贸易摩擦可能带来关税风险 美国市场业务存在不确定性 [6] - 存货规模持续增长 2022-2024年末账面价值1 78亿元/2 64亿元/3 1亿元 占流动资产35%-40% [6]