本篇笔记从金融哲学的底层逻辑出发，提炼中国股市在现代化进程中的核心职能，剖析当前职能发挥的 失衡表现。同时，回顾历史大起大落的深刻教训，并在此基础上对政府纠正市场失灵产生新的认知，从 而为长期的价值发现进行策略的调试。 一、中国式现代化进程中股市的定位与基本职能 以配置驭周期，以专业守财富 在中国式现代化的宏大叙事中，股市早已超越单纯的融资与交易平台，而成为连接民生福祉、产业升级 与国家战略的核心枢纽。从金融哲学的底层逻辑出发可以将中国股市的核心职能凝练为"资产负债表修 复、科技成长融资、存量资产市场化定价"的三重闭环。这一框架既是对当下市场运行规律的提炼，也是 对中国金融与实业共生关系的注解。 "资产负债表修复"是三重闭环的民生起点 居民部门作为经济循环的终端，其资产负债表的健康程度直接决定消费动能与经济韧性。在居民储蓄高 企、房地产等传统资产波动加剧的背景下，股市通过盈利驱动的慢牛行情，能够实现居民股票资产的稳 健增值，从而对冲财富结构风险，通过财富效应提振消费信心，从需求端为实体经济注入持续动力。这 一职能的本质，是让金融市场的收益真正回归居民部门，通过市场化的财富分配机制，夯实共同富裕的 微观基础。唯 ...

市场叙事与监管逻辑 - 2026开年市场叙事交易热潮已显疲态，基本面驱动的慢牛逻辑正在回归 [1][16] - 近期监管层对网络信息的规范管理，实质是遏制单纯叙事交易引发的市场大起大落风险 [1][16] - 引导投资者从叙事交易转向基本面交易，是政府弥补市场失灵的必然之举，与2025年动用“类平准基金”托市逻辑一致 [1][16] 股市的核心职能定位 - 在中国式现代化进程中，股市的核心职能被凝练为“资产负债表修复、科技成长融资、存量资产市场化定价”的三重闭环 [2][17] - “资产负债表修复”是民生起点，旨在通过股市慢牛实现居民股票资产稳健增值，对冲财富结构风险并提振消费 [3][18] - “科技成长融资与公司治理赋能”是核心引擎，旨在为硬科技等战略领域提供全生命周期融资支持并推动公司治理现代化 [4][19][20] - “存量资产市场化定价”旨在通过证券化与公开定价盘活存量资源，优化配置效率并服务于国家战略 [5][21] - 三重职能相互支撑、动态联动，共同构成“金融活、经济活”的实践，使股市转变为服务现代化的金融枢纽 [5][21] 当前职能发挥的失衡表现 - 截至2026年初，A股市场三大职能发挥不均衡，是政府干预市场失灵的核心依据 [7][23] - 资产负债表修复进展滞后：截至2025年末，居民股票资产占家庭总财富比例仍不足10%，显著低于发达国家20%-30%的水平 [7][23] - 科技成长融资职能落地相对扎实：截至2025年，科创板、北交所已累计为超1200家硬科技企业融资超过1.5万亿元，其中半导体、人工智能、新能源等战略领域占比超40% [7][23] - 国有资产市场化定价面临挑战：2025年中证国企指数市盈率仅为11倍，显著低于沪深300的15倍，反映存量资产价值未获市场充分认可 [8][24] 历史教训与市场运行启示 - 历史多次大起大落的核心教训在于市场运行脱离“服务实体经济”本质，陷入“政策驱动—资金炒作—泡沫破裂”的恶性循环 [9][25] - 2007年牛市资金主要涌入周期股与题材股，未能有效支撑科技产业升级与居民资产负债表修复，泡沫破裂后居民财富缩水 [9][25] - 2015年杠杆牛因场外配资泛滥，科创企业未获长期资本支持，监管去杠杆引发千股跌停，威胁金融稳定 [9][25] - 2020年后结构性行情虽聚焦硬科技，科创板为战略新兴产业累计融资超8000亿元，但仍暴露出市场易受情绪驱动、缺乏长期资金约束的缺陷 [9][25] - 股市健康运行必须以三大职能为锚，依托“政策托底+机制约束+长期资金”的三重保障 [10][26] 政府干预的逻辑与方向 - 因中国股市具有显著的公共产品属性和外部性，当投资者行为短期化、情绪化导致市场失灵时，政府适度干预是弥补失灵、维护公共利益的必然要求 [11][27] - 政府干预的本质是在市场机制基础上补充政策托底，确保金融服务于实业、民生与现代化大局 [11][27] - 政府纠正市场失灵的具体方向包括：守住民生底线以保障资产负债表修复职能；维护产业升级以确保科技成长融资职能不偏离；保障国有资产战略价值以实现市场化定价职能；防范系统性金融风险扩散 [12][28] 资产配置策略启示 - 2026年资产配置应追求长期稳健增值，拥抱基本面驱动的慢牛行情，而非短期博弈 [13][29] - 资产负债表修复职能启示优先配置宽基资产：在居民储蓄高企背景下，宽基ETF（如沪深300、中证500）与“固收+”策略应成为大类资产底仓核心，以实现盈利驱动的稳健升值 [14][30] - 科技成长融资职能指向硬科技的战略配置：科创板、北交所汇聚的半导体、人工智能、新能源等优质标的应占据权益仓位成长核心，投资者应聚焦业绩兑现与产业趋势 [15][30] - 存量资产市场化定价职能启示关注优质存量资产的重估机会，伴随证券化加速与治理优化，其价值将逐步修复 [15][30] - 总体资产配置应以基本面为锚，构建“宽基底仓+科技成长+国企价值”的均衡组合，长期持有并分享金融服务实业的制度红利 [15][31]