核心观点 - AI算力需求高增，特种布行业进入壁垒高，商业模式难以复制，预计特种布将持续高景气，宏和科技提前卡位，首次覆盖给予“增持”评级 [2][9] - 8月制造业PMI产需同步扩张，价格指数回升，跨月资金面边际转紧，长端收益率窄幅震荡，建议逆向操作，关注5Y政金债配置机会 [3][18] - 汉朔科技大客户规模化履约，收入高速增长，预计2026-2028年归母净利润分别为6.98亿元、8.43亿元、10.51亿元，维持“买入”评级 [4] - 华勤技术作为超节点核心供应商，平台型战略支撑长期发展，预计2026-2028年归母净利润分别为60.86亿元、68.90亿元、82.54亿元，维持“买入”评级 [5] 宏和科技（603256.SH） - 全球高性能电子布龙头，2025年极薄布和超薄布收入全球第一，市占率20.5%，低介电布收入全球第七，市占率约4%，T布全球第三，市占率约5% [7] - 2025年、2026H1营收分别为11.7亿元、10.5亿元，同比增长40%、90%，归母净利润分别为2.0亿元、3.8亿元，同比增长786%、334% [7] - 特种布量价齐升，2025年收入1.8亿元，同比增长1327%，收入占比16%，毛利率59.7%，毛利占比26%，其中低介电布、T布、石英布收入分别为1.3亿元、0.4亿元、0.01亿元，毛利率分别为55%、73%、70% [8] - 加速扩产，建设1254吨高性能电子纱及1.5亿米高性能电子布产能，特种布业务有望量价齐增 [8] - 普通布产能收缩，价格自2025Q4持续走高，公司优化产品结构，提高极薄布和超薄布占比，盈利弹性有望持续释放 [9] 8月PMI数据 - 8月制造业PMI为49.8%，环比上升0.6个百分点，非制造业商务活动指数为49.0%，与上月持平，综合PMI产出指数为49.5%，环比上升0.2个百分点 [10] - 制造业产需同步扩张，内外需求均扩张，内需明显回升，生产指数稳中有增，行业竞争加剧 [11][12][13] - 价格指数双双回升，但出厂价格指数仍明显低于购进价格指数 [15] - 企业主动去库，采购意愿增强 [16] - 服务消费持续向好，信息服务业保持高增长，建筑业加速收缩，商务活动指数为46.9%，环比下降0.1个百分点 [17] - 土木工程建筑业商务活动指数较上月上升近2个百分点，升至52%以上 [17] 汉朔科技（301275.SZ） - 2026年上半年营收29.07亿元，同比增长47%，归母净利润3.36亿元，同比增长51%，2026Q2营收14.30亿元，同比增长44%，归母净利润1.55亿元，同比增长115% [20] - 电子价签欧洲市场渗透率持续提升，北美市场迅速崛起，欧洲部分存量客户进入换新周期 [20] - 与Auchan、Ahold、Aldi等国内外零售巨头建立深度战略合作，已在全球设立超过30个分公司，服务逾500家客户 [20] - 自主研发HiLPC无线通信协议，提供智能货架、智能购物车等解决方案，推动零售数字化与智能化转型 [21] 华勤技术（603296.SH） - 2026年上半年营收937.19亿元，同比增长12%，归母净利润30.00亿元，同比增长59%，2026Q2营收529.73亿元，同比增长8%，归母净利润19.39亿元，同比增长85% [22] - 2026年上半年研发费用35.57亿元，同比增长20%，毛利率8.1%，同比增长0.46pct，净利率3.2%，同比增长0.98pct [22] - 截至2026年二季度末存货284.23亿元，较一季度末增加103.19亿元，积极备货应对下游需求 [22] - 较早布局超节点整机柜产品方案，拥有计算节点和网络节点设计能力，构建覆盖AI服务器、通用服务器、交换机、超节点整机柜的数据中心产品体系 [23] - 个人电脑产品发货量及营收持续增长，实现智能手机、平板电脑及智能穿戴等多品类业务深度协同 [23] 浪潮信息（000977.SZ） - 2026年上半年营收843.79亿元，同比增长5%，归母净利润29.52亿元，同比增长270%，扣非归母净利润24.19亿元，同比增长260%，2026Q2营收489.08亿元，同比增长47%，归母净利润23.47亿元，同比增长599% [25] - 毛利率8.7%，同比增长4.20pct，净利率3.5%，同比增长2.51pct [25] - 截至2026年二季度末存货526.79亿元，环比增长19%，预付款165.40亿元，环比增长769%，显示下游较强需求 [25] - 重点打造Token引擎与Agent主机两类算力平台，Token引擎聚焦Token生产，Agent主机聚焦智能体稳定运行 [26] - 不断强化算力基础设施全栈布局，为用户提供企业级Agent方案，助力企业加快AI转型 [26] 中科曙光（603019.SH） - 2026年上半年营收74.66亿元，同比增长28%，归母净利润9.71亿元，同比增长33%，扣非归母净利润8.44亿元，同比增长48%，2026Q2营收42.66亿元，同比增长31%，环比增长33%，归母净利润7.44亿元，同比增长37%，环比增长226% [28] - 2026年上半年研发费用9.89亿元，同比增长57%，毛利率27.2%，同比提高0.58pct [28] - 推出无线缆箱式超节点scaleX40，单节点集成40张GPU，与机柜级scaleX640形成双产品矩阵 [29] - 发布自研400G无损高速网络scaleFabric，突破原生RDMA技术 [29] - 2026年7月，基于scaleX万卡超集群搭建的国家超算互联网核心节点正式上线，成为国内首个十万卡级超智融合算力资源池 [29] 心动公司（02400.HK） - 2026年上半年营收33.12亿元，同比增长7.5%，归母净利润7.14亿元，同比下降5.4%，经调整归母净利润7.72亿元，同比下降3.0% [31] - 游戏业务收入23.18亿元，同比增长11.9%，网络游戏收入22.00亿元，同比增长11.0%，受《心动小镇》《火炬之光：无限》《星痕共鸣》驱动 [31] - 付费游戏收入0.83亿元，同比增长30.9%，受《潜水员戴夫》移动版贡献 [31] - 网络游戏平均月活跃用户和月付费用户分别同比增长10.0%和8.9%至1254.8万人和144.0万人 [31] - TapTap平台收入9.94亿元，同比下降1.6%，中国版App平均月活跃用户4539.7万人，同比增长4.1%，平台业务毛利率85.1%，同比提升1.5pct [32] - AI游戏创作智能体TapTapMaker于今年1月开启邀请测试，用户已开发并在TapTap发布超过6000款游戏 [32] 宁波华翔（002048.SZ） - 2026年上半年营收102.49亿元，同比下降20.42%，归母净利润7.23亿元，同比大幅扭亏，增长293.60% [34] - 自主品牌国内营收占比达到45%，新订单占比达到55%，已成为比亚迪、奇瑞、吉利、赛力斯、小米、理想、小鹏、蔚来等主机厂重要供应商 [34] - 机器人业务进入批量生产阶段，宁波华翔启源科技有限公司已批量生产双足和四足机器人相关产品，2026年上半年营收近3000万元，毛利率25.66% [34] - 与安致科技、布雷博成立合资公司，共同开发智能悬架、EMB等产品 [35] 紫金矿业（601899.SH） - 2026年上半年营收1941.78亿元，同比增长15.78%，归母净利润391.70亿元，同比增长68.17%，扣非后同比增长75.89% [37] - 矿产金46.70吨，同比增长13.4%，黄金业务销售收入占营收41.2%，毛利占集团毛利41.7% [38] - 矿产铜53.44万吨，同比下降5.7%，剔除卡莫阿权益产量影响后48.00万吨，同比增长4.8%，铜业务销售收入占营收32.6%，毛利占集团毛利33.8% [38] - 矿产碳酸锂4.36万吨当量，同比增长496%，锂业务销售收入占营收2.2%，毛利占集团毛利3.4% [38] - 资产负债率49.55%，自2012年以来首次降至50%以内，经营性净现金流554.72亿元，同比增长92.41% [39] - 积极推进赤峰黄金控制权收购，完成甘肃西北黄金72%股权收购，交易对价约24亿元，收购联瑞矿业间接取得柯可卡尔德钨锡矿55%权益，交易对价约9亿元 [39] 鸿路钢构（002541.SZ） - 2026年上半年营收116.42亿元，同比增长10.35%，归母净利润4.38亿元，同比增长52.20%，扣非归母净利润4.05亿元，同比增长69.95% [42] - Q2单季营收同比增长11.59%，归母净利润同比增长92.01%，扣非归母净利润同比增长114.96% [42] - 2026年上半年扣非吨净利约149.81元，较2024H1增加37.76元，较2025H1增加49.06元，Q2单季约176.99元，同比增加83.18元，环比增加60.97元 [42] - 毛利率同比提升1.47pct至11.51%，期间费用率同比下降0.57pct至6.05%，净利率同比提升1.04pct至3.76% [43] - 十大生产基地已规模化投入使用近3600台轻巧焊接机器人和地轨式机器人焊接工作站，年产能520万吨，将持续提高至超过700万吨 [44] - 2026年上半年新签销售合同约161.59亿元，同比增长12.37%，钢结构产品产量约270.03万吨，同比增长14.30% [44] 华纬科技（001380.SZ） - 2026年上半年营收10亿元，同比增长6.9%，归母净利润1.2亿元，同比下降8.1%，扣非归母净利润1.1亿元，同比下降4.0% [46] - Q2营收5.8亿元，同环比增长19%和37%，归母净利润0.75亿元，同环比增长19%和80%，扣非归母净利润0.73亿元，同环比增长28%和83% [46] - Q2毛利率31.7%，净利率12.8%，环比分别提升3.6pct和2.1pct [46] - 阀类及异形零部件业务收入1.99亿元，同比增长246.37%，涉及轨道交通、机器人、工程机械、电气能源、航空等领域 [47] - 外销收入1.84亿元，同比增长221.25%，已布局墨西哥、摩洛哥、德国三大生产基地 [47] 828地产系列政策 - 8月28日央行、金融监管总局、住建部、证监会等联合出台一揽子地产新政，包括房贷期限30年→40年、推行现房销售、房企融资制度重构等 [49] - 现房销售短期约束新房供给，中期提升地产公司财务成本，长期遏制预售制乱象，有望对房价加速企稳形成贡献 [50] - 房贷期限从30年拉长到40年，缓解购房者月供压力，鼓励购房需求 [51] - 当前经济根本性症结是居民资产负债表仍待修复，22-24年美联储激进加息导致财富跨境外流，国内主动化解地产泡沫导致居民资产负债表承压 [52] - 6月定调、7月确定方法、8月落地政策，如果9月18日美联储不加息，有望为国内政策加码推进创造更有利条件 [53] 新兴产业周报 - 建议超配半导体、光模块、创新药、AI应用，关注机器人、商业航天 [56] - 硬科技中期底部大概率已探明，非AI中继续关注创新药、非银、低位顺周期等 [56] 策略周末谈 - 2023年开始可通过美元指数观察“去美元化”通道，26年9月16日FOMC会议可能是“去美元化”交易再次触发的窗口 [58] - 贝森特选择于26年9月9日开启长期国债回购，并暗示可能动用万亿美元规模TGA账户，形成“TreasuryPut” [59] - 对银行监管的放松可能实现银行体系内资产负债表扩张，看似紧缩实则宽松 [60] - 配置建议：商品牛市仍在演绎，战略看多港股互联网，把握国产算力链条和PPI涨价链 [62] ETF市场扫描 - 上周A股市场表现分化，国证2000指数涨幅最大为1.51%，港股恒生指数下跌1.63% [64] - 上周内地市场上报股票ETF19只，新成立股票ETF8只，美国市场新成立权益型ETF16只 [64] - A股ETF中，跟踪创业板指的ETF净流入居前，跟踪上证50指数的ETF净流出居前 [65] - 内地黄金ETF合计净流入22.28亿元，美国市场黄金ETF合计净流入14.21亿美元 [66] 微盘周报 - 近一周微盘股指数收益率3.03%，在38个宽基指数中排名第1，近一月收益率20.34%，排名第1，近一季收益率2.63%，排名第2，近一年收益率19.62%，排名第9 [67] - 微盘扩散指数依然处于风险阈值上方 [68] - 微盘股指数成分股总市值中位数22.04亿元，处于2000年以来历史75.67%分位数 [68] 有色金属行业周报 - 1-7月全国规上工业企业利润总额45820.6亿元，同比增长17.6%，有色、化工行业利润分别增长91.8%、56.6% [70] - 美联储主席沃什在杰克逊霍尔释放鹰派信号，暗示通胀不快速下降准备加息，9月加息概率从约35%升至50% [70] - 美国非农就业初步下修7.9万人，月均就业增幅约1.1万人 [71] - 美国7月PCE物价指数同比涨3.7%，消费支出意外停滞 [71]