报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 央行行长讲话对债市中性偏利好但短期影响有限，投资者短期可关注超跌债券品种，下半年需关注稳增长政策发力节奏 [3] 根据相关目录分别进行总结 央行货币政策举措及影响 - 收窄临时隔夜正逆回购利率区间、适时推出隔夜逆回购，降低DR001波动，避免资金紧张，使短端利率更稳定可预期 [2] - 拟设立特定情景非银流动性支持宏观审慎工具，防范极端风险，使用时防范道德风险 [2] - 创设境外央行回购工具，利于人民币国际化和外资投资国内债券 [2] - 鼓励中长期资金买债，但强调信贷保持过去增速没必要，对债市影响偏中性 [2][3] 新旧临时隔夜正逆回购工具对比 - 新版推出时间为2026年5月，旧版为2024年7月 [4] - 新版临时隔夜正回购利率=7天逆回购利率 - 25BP，逆回购利率=7天逆回购利率 + 25BP；旧版正回购利率=7天逆回购利率 - 20BP，逆回购利率=7天逆回购利率 + 50BP [4] - 新版操作时段为15:00–15:30，旧版为16:00–16:20 [4] - 新版触发条件为货币市场隔夜利率（DR001）持续低于或高于相应工具操作利率时结合一级交易商需求启动，旧版视情况 [4] 债市走势情况 - 上周债券收益率普遍上行，信用利差走阔，1 - 3年期中高等级信用债收益率上行较多 [3] - 今年3 - 5月新增信贷和政府债供给连续同比下降，为债市创造友好环境；下半年财政支出加快、稳增长政策发力，资产荒格局可能边际缓释，对长债投资可能不利 [3]

货币政策工具优化 - 临时隔夜正/逆回购工具操作利率调整为7天OMO利率±25个基点，利率走廊区间由70个基点收窄至50个基点[4] - 利率走廊收窄旨在稳定短端利率中枢，降低市场波动率，并匹配银行短端流动性需求[4] 人民币国际化推进 - 创设境外央行类机构回购工具，允许合格境外机构以高等级人民币债券换取人民币流动性，期限包括7天、1个月、3个月[4] - 该工具旨在降低境外机构外汇风险管理成本，缓冲市场波动时期的被动减持压力，提升人民币储备货币属性[4] - 在上海自贸区开展离岸人民币外汇交易试点，以打通在岸与离岸市场通道，改善定价权分散问题[6] 金融体系风险防范与支持 - 研究设立特定情景非银流动性支持宏观审慎工具，针对债券市场系统性压力及政策流动性渠道受阻的极端情景[4] - 该工具为非常态化工具，通过逆周期资本约束机构行为，完善非银机构紧急流动性来源制度[4] 上海国际金融中心建设 - 六部门联合出台《上海国际金融中心发展离岸金融行动方案》，从七个维度提出重点举措[4] - 方案包括在浦东新区开展离岸人民币外汇交易试点、FT账户升级、数字化应用场景扩张及离岸金融业务扩容[6] - 上海国际金融中心建设侧重债券发行、跨境贸易融资和数字化基础设施建设，将与香港CNH市场形成差异化分工和协同发展[6] 市场基础设施完善 - 银行间市场数据报告库正式挂牌[4]