6月17日，中国人民银行行长潘功胜在2026陆家嘴论坛上表示，"研究设立特定情景非银流动性支持宏观审 慎工具"。该政策工具引发广泛关注。 分析师认为，本次新工具针对的是债券市场出现的系统性压力，以及政策流动性渠道受阻的极端情景，是对 2024年9月证券、基金、保险互换便利工具的进一步制度优化。分析师称，这是中央银行流动性工具箱向非银 机构和债券市场的进一步延伸，有助于大幅降低债市尾部流动性风险，减少了极端行情下的无差别抛售。 工具的进一步制度优化。"特定情境"的限定说明工具为非常态化工具，宏观审慎要求将通过逆周期资本来约束 机构行为，完善了非银机构在市场压力下缺乏紧急流动性来源的制度。 华福证券总裁助理兼研究所所长任志强表示，具体来看，机制设计包含双重约束。一方面，"特定情景"意味着 非常态化供给；另一方面，"防范金融市场道德风险"要求非银机构满足宏观审慎要求并提供高等级抵押品。总 的来说，央行正在为资本市场建立有边界、可预期的流动性救助机制，有助于稳定市场预期。 中金公司分析师东旭表示，研究设立特定情景非银流动性支持宏观审慎工具，该措施最早是由央行行长潘功胜 于2025年10月的2025金融街论坛年会上首次 ...

货币政策框架升级 - 融资结构从银行信贷主导转向直接融资提升，2025年社融增量中贷款占比降至**45%**，债券和股票融资合计占比升至**47%**，首次超过贷款[2] - 社融存量中间接融资占比从上世纪90年代的近**100%**降至2025年末的约**三分之二**，直接融资占比升至约**三分之一**[2] - 贷款降速提质成为宏观运行新常态，金融支持实体经济不再简单等同于贷款高增[1][3] 利率走廊机制优化 - 短端利率走廊宽度从**70BP**收窄至**50BP**，上限下降**25BP**至政策利率加**25BP**，下限下降**5BP**至政策利率减**25BP**[1][6] - 调控重心进一步向隔夜资金利率（DR001）集中，以稳定短端波动并提升政策利率向实体融资成本的传导效率[4][6] - 临时操作时间提前至**15:00-15:30**，有助于更早稳定市场预期和资金情绪[6] 金融市场现代化与开放 - 创设境外央行类机构回购工具（人民币版FIMA工具），为境外官方机构提供**7天、1个月和3个月**的短期人民币流动性支持[1][8] - 金融市场现代化是“十五五”重要任务，重点包括发展多层次市场、引入中长期资金、强化国债收益率曲线基准作用及发展衍生品[1][10] - 金融领域制度型开放组合拳包括离岸人民币外汇交易试点、数字人民币跨境结算平台等，目标是从结算便利转向资产配置、风险管理和流动性支持三位一体[11] 宏观审慎与市场影响 - 研究设立特定情景下非银流动性支持宏观审慎工具，仅在债券市场出现系统性压力、可能引发系统性风险时提供紧急流动性[1][12] - 利率走廊收窄对债市的利多更偏结构性，主要降低短端资金面波动率（如DR001），而非直接导致政策利率下调或打开长端利率下行空间[1][13]