宏观数据与出口形势 - 9月CPI当月同比-0.30%，略好于8月的-0.40%，累计同比为-0.10% [2] - 9月PPI当月同比-2.30%，较8月的-2.90%明显收窄，累计同比由-2.90%上升至-2.80% [2] - 9月M1同比为7.20%，较8月的6.00%显著上升，M0和M2绝对值较高但较8月略有回落 [3] - 中国前三季度出口累计同比保持在6%左右，集成电路累计增速超过20%，是重要拉动力量 [4][5] - 对美出口占总出口比例持续下行，从2025年1月的14.74%下滑至9月的11.41% [5] - 预期10月、11月出口将保持相对强势，第四季度出口将好于此前市场悲观预期 [6] A股市场表现与行业涨跌 - 2025年10月13日至17日，A股主要指数高位震荡，上证指数下跌1.47%，深证成指下跌4.99%，创业板指下跌5.71% [7] - 周涨幅居前的申万一级行业为银行(4.89%)和煤炭(4.17%)，涨跌幅居后的为电子(-7.14%)和传媒(-6.27%) [9] - 2025年以来申万二级行业累计涨幅居前的为贵金属(88.98%)和元件(77.30%) [9] - 2025年以来申万三级行业累计涨幅居前的为通信网络设备及器件(105.08%)和印制电路板(104.07%) [10] - 投资建议关注前期已充分调整的金融板块及"十五五"相关的反内卷、大环保相关板块 [11] 北交所市场概况 - 截至2025年10月17日，北交所共有279家股票上市交易，总市值均值为8620.51亿元，较前一周减少1.08% [14] - 新股长江能科上市首周上涨246.90%，当周成交额均值为4.13亿元，换手率均值为55.16% [14] - 北交所上周总成交额均值为185.16亿元，较前一周下降2.57%，算术平均换手率均值为3.98% [15] - 北证50指数收盘于1432.87点，较前一周下跌4.91% [16] - 北交所股票涉及24个申万一级行业，上周涨跌幅靠前的行业为交通运输(2.27%)与公用事业(1.93%) [17] - 北证50当前估值(PETTM)为69.99倍，处于92%估值分位数 [18]

核心观点 - 2025年7月7 - 11日A股指数震荡上行，但大盘指数短期或有反复，“慢牛”方向不变；7月A股市场将小幅震荡上行，建议关注科技、红利、消费领域板块 [2][3][31] 1周市场情况汇总 - 2025年7月7 - 11日，6个A股指数全部震荡上行，上证指数、深证成指、创业板指、沪深300、科创综指、万得全A分别上涨1.09%、1.78%、2.36%、0.82%、1.26%、1.71%，创业板指周振幅最大为4.50% [2][11] - 上证指数站稳3400点后突破3500点，但上周五形成放量冲高回落阴线，短期做多动能衰竭；银行、保险上周五下午转弱致指数冲高回落，科技板块稳定小幅上行，消费板块震荡持平 [3][14] - 31个申万一级行业上周涨多跌少，房地产、钢铁周涨幅居前，分别为6.12%、4.41%，煤炭、银行周涨幅居后，分别为 - 1.08%、 - 1.00% [5][20] - 124个申万二级行业（扣除林业）上周涨幅居前的是多元金融、小金属，周涨幅分别为9.30%、9.07%；2025年以来累计涨幅居前的是地面兵装Ⅱ、游戏Ⅱ，分别为56.04%、35.86%；周跌幅居前的是饲料、城商行Ⅱ，分别为 - 3.33%、 - 2.69%；2025年以来累计跌幅居前的是煤炭开采、酒店餐饮，分别为 - 13.10%、 - 9.74% [5][24] - 259个申万三级行业（扣除16个无数据行业）上周涨幅居前的是果蔬加工、会展服务，周涨幅分别为13.94%、13.71%；2025年以来累计涨幅居前的是地面兵装Ⅲ、印制电路板，分别为56.04%、43.26%；周跌幅居前的是软饮料、铜，分别为 - 4.05%、 - 3.78%；2025年以来辅料、聚氨酯累计跌幅居前，分别为 - 16.82%、 - 16.70% [6][26] 近期重要宏观数据 - 2025年7月7 - 11日公布数据显示，6月CPI当月同比增速0.1%，转正，累计增速 - 0.10%；PPI当月同比增速下滑至 - 3.60%，累计增速下滑至 - 2.80% [7][27] - 宏观短周期综合指数自2025年2月以来连续5个月下滑，走势跌破2023年7月以来平台，与短周期见顶观点吻合 [7][28] 投资建议 - 长维度看，A股市场处于新“国九条”行情与类“四万亿”投资重叠趋势，2025年大概率“慢牛”运行 [31] - 中维度看，2025年政府工作报告提及的科技、绿色、消费、基建领域是市场关注方向 [31] - 短维度看，7月我国处于中美关税90天缓冲期，出口有望保持韧性，但美联储7月降息不确定，美国关税新动作或影响全球资本市场；预期7月A股小幅震荡上行，建议关注科技、红利、消费领域板块 [31]