报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玻璃纯碱存在宏观预期和产业逻辑的矛盾，远月定价有分歧且无明确方向 [2] - 成本有抬升预期影响远月定价，政策预期未排除，供应端或需求侧故事或被反复交易 [2] - 玻璃上中游库存高位，阶段性补库能力弱，供应端日熔或小幅回升，1 - 8月累计表需预估下滑7%，现货市场弱平衡到弱过剩 [2][3] - 纯碱中长期供应维持高位，正常检修继续，新产能关注远兴二期投产，光伏玻璃基本面改善，纯碱刚需稳定，供强需弱格局不变 [3] 根据相关目录分别进行总结 价格区间预测 - 玻璃月度价格区间为1000 - 1400，当前波动率22.99%，波动率历史百分位54.2% [1] - 纯碱月度价格区间为1100 - 1500，当前波动率26.73%，波动率历史百分位42.3% [1] 套保策略 玻璃 - 产成品库存偏高担心价格下跌，可50%比例卖出FG2601期货，入场价1450；50%比例卖出FG601C1420看涨期权，入场价50 - 60 [1] - 采购常备库存偏低，可50%比例买入FG2601期货，入场价1100 - 1150；50%比例卖出FG601P1100看跌期权，入场价40 - 50 [1] 纯碱 - 产成品库存偏高担心价格下跌，可50%比例卖出SA2601期货，入场价1550 - 1600；50%比例卖出SA601C1500看涨期权，入场价60 - 70 [1] - 采购常备库存偏低，可50%比例买入SA2601期货，入场价1200 - 1250；50%比例卖出SA601P1200看跌期权，入场价40 - 50 [1] 盘面价格/月差 玻璃 |合约|2025 - 09 - 05价格|2025 - 09 - 04价格|日涨跌|日涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |玻璃05合约|1236|1235|1|0.08%| |玻璃09合约|950|940|10|1.06%| |玻璃01合约|1139|1139|0|0%|[4] 纯碱 |合约|2025 - 09 - 05价格|2025 - 09 - 04价格|日涨跌|日涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |纯碱05合约|1357|1357|0|0%| |纯碱09合约|1160|1160|0|0%| |纯碱01合约|1277|1277|0|0%|[6] 现货价格 玻璃 - 沙河交割品安全均价1124，较前一日跌0.2 [5] - 各区域5mm浮法玻璃价格大多持平 [5] 纯碱 |地区|重碱市场价（2025 - 09 - 04）|重碱市场价（2025 - 09 - 03）|日涨跌|轻碱市场价（2025 - 09 - 04）|轻碱市场价（2025 - 09 - 03）|日涨跌|重碱 - 轻碱| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |华北|1300|1300|0|1200|1200|0|100| |华南|1400|1400|0|1350|1350|0|50| |华东|1250|1250|0|1130|1130|0|120| |华中|1250|1250|0|1130|1130|0|120| |东北|1400|1400|0|1350|1350|0|50| |西南|1300|1300|0|1200|1200|0|100| |青海|1000|1000|0|1000|1000|0|0| |沙河|1192|1176|16|/|/|/|/|[8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 市场核心矛盾为宏观预期和产业逻辑的矛盾，09合约面临交割，交易归回现实 [2] - 不排除政策预期第二次发酵的可能 [2] - 中游库存高企，开启负反馈 [2] - 市场情绪有所反复，波动加大，现实角度近端仓单压力较大，开始走交割逻辑 [2] 根据相关目录分别进行总结 玻璃纯碱价格区间预测 - 玻璃月度价格区间预测为1000 - 1400，当前20日滚动波动率为51.76%，3年历史百分位为97.8% [1] - 纯碱月度价格区间预测为1100 - 1500，当前20日滚动波动率为39.03%，3年历史百分位为75.6% [1] 玻璃纯碱套保策略 玻璃库存管理 - 产成品库存偏高，担心价格下跌，可根据库存做空FG2509玻璃期货锁定利润，卖出FG601C1420看涨期权收取权利金降低成本，套保比例均为50%，建议入场区间分别为1250和40 - 50 [1] 玻璃采购管理 - 采购常备库存偏低，可买入FG2601玻璃期货提前锁定采购成本，卖出FG601P1000看跌期权收取权利金降低成本，套保比例均为50%，建议入场区间分别为1000和40 - 50 [1] 纯碱库存管理 - 产成品库存偏高，担心价格下跌，可根据库存做空SA2509纯碱期货锁定利润，卖出SA601C1500看涨期权收取权利金降低成本，套保比例均为50%，建议入场区间分别为1400和50 - 60 [1] 纯碱采购管理 - 采购常备库存偏低，可买入SA2601纯碱期货提前锁定采购成本，卖出SA601P1200看跌期权收取权利金降低成本，套保比例均为50%，建议入场区间分别为1200 - 1250和50 - 60 [1] 玻璃盘面价格/月差 - 2025年8月1日，玻璃05合约价格1295，较前一日跌3，跌幅0.23%；09合约价格1102，较前一日跌15，跌幅1.34%；01合约价格1224，较前一日持平 [6] - 月差方面，（5 - 9）为193，较前一日涨12；（9 - 1）为 - 122，较前一日跌15；（1 - 5）为 - 71，较前一日涨3 [6] - 基差方面，05合约沙河基差 - 47，较前一日跌16.4；湖北基差 - 75，较前一日涨23；09合约沙河基差146，较前一日跌4.4；湖北基差98，较前一日涨15 [6] 玻璃现货价格 - 2025年8月1日，沙河交割品安全价格1254，较前一日跌39；长城价格1207，较前一日跌21；金宏阳价格1308，较前一日持平；德金价格1211，较前一日跌37；玉晶价格1260，较前一日持平；均价1248，较前一日跌19.4 [7] - 各区域5mm浮法玻璃价格，华北地区1240，较前一日跌10；华南地区1320，较前一日持平；华中地区1220，较前一日跌10；华东地区1220，较前一日跌10；东北地区1170，较前一日持平；西北地区1190，较前一日持平；西南地区1180，较前一日持平；广东（大板）1350，较前一日持平；山东1260，较前一日持平；江苏1320，较前一日跌20；浙江1320，较前一日持平；沙河（大板）1164，较前一日跌20；沙河（小板）1056，较前一日跌12 [7] 纯碱盘面价格/月差 - 2025年8月1日，纯碱05合约价格1379，较前一日涨1，涨幅0.07%；09合约价格1256，较前一日涨9，涨幅0.72%；01合约价格1333，较前一日涨8，涨幅0.6% [8] - 月差方面，（5 - 9）为123，较前一日跌8，跌幅6.11%；（9 - 1）为 - 77，较前一日涨1，跌幅1.28%；（1 - 5）为 - 46，较前一日涨7，跌幅13.21% [8] - 基差方面，沙河重碱基差 - 9，较前一日跌9；青海重碱基差 - 136，较前一日跌9 [8] 纯碱现货价格/价差 - 2025年8月1日，重碱市场价华北、华南、华东、华中、东北、西南地区均较前一日持平，青海地区1120较前一日持平，沙河地区1246较前一日跌1 [9] - 轻碱市场价华北、华南、华东、华中、东北、西南、青海地区均较前一日持平 [9] - 重碱 - 轻碱价差方面，华北、华东为100，华南、东北、西南为50，华中为70，青海为0 [9]