财务表现 - 2024年全年营收44 65亿元 同比增长19 15% 归母净利润3 94亿元 同比增长68 89% 扣非归母净利润3 86亿元 同比增长71 74% [1] - 2024年单4季度营收12 76亿元 同比增长23 31% 归母净利润1 12亿元 同比增长98 20% [1] - 2025年Q1营收11 01亿元 同比增长25 41% 归母净利润0 91亿元 同比增长62 13% [1] 业务分拆 - 2024年境外业务收入30 51亿元 同比增长14 62% 毛利率提升至24 90% 国内业务收入14 14亿元 同比增长30 26% 毛利率提升4pct至35 18% [2] - 主粮品类收入11 07亿元 同比增长91 85% 毛利率34 59% 同比提升5 53pct 预计国内业务毛利率仍有较大提升空间 [2] 品牌战略 - 国内品牌矩阵覆盖全价格带 顽皮品牌通过渠道策略与产品优化持续升级 领先品牌聚焦主粮赛道 联名甄嬛传提升消费者渗透率 2025年获CCTV认证 [3] - 自主品牌出海以东南亚与中东为战略市场 顽皮品牌作为先锋拓展海外影响力 北美产能持续扩张 美国第二工厂建成后北美产值上限可达30亿元 [3] 增长驱动 - 线上直营业务占比提升与主粮收入占比提升共振 推动国内业务毛利率增长 [2] - 稀缺北美产能与全球供应链布局有效缓冲关税压力 柬埔寨工厂与北美工厂增强稳定性 [3]

财务表现 - 2025Q1营业收入11.01亿元，环比-13.71%，同比+25.41%，主要得益于顽皮、领先品牌快速增长及海外工厂订单景气维持 [1] - 2025Q1归母净利润0.91亿元，环比-18.50%，同比+62.13%，主要受益于自主品牌收入增长及毛利率提升 [1] - 2025Q1销售毛利率31.87%，环比+2.11pct，同比+4.02pct，因自主品牌业务增速快且毛利率更高 [1] - 2025Q1销售净利率9.30%，环比+0.34pct，同比+1.89pct，增幅小于毛利率因营销费用增加 [1] 费用与现金流 - 2025Q1销售费用1.25亿元，同比+37.55%，费用率11.38%（同比+1.00pct），因自主品牌国内外宣传投入加大 [2] - 2025Q1管理费用0.68亿元，同比+51.00%，费用率6.14%（同比+1.04pct），主因职工薪酬及员工持股计划费用增加 [2] - 2025Q1财务费用0.04亿元，同比-32.02%，费用率0.36%（同比-0.30pct） [2] - 2025Q1经营性现金流净额1.90亿元，同比+1541.54%，占营收比例17.30%（同比+18.81pct） [2] - 销售回款占比117.30%（同比-17.57pct），存货周转天数68天（同比-21.66%），应收账款周转天数51天（同比+1.91%） [2] 自主品牌战略 - 公司聚焦"国内市场+品牌+主粮"战略，通过"顽皮+领先+ZEAL"三大品牌切入国产主粮赛道 [3] - 2024年境内收入14.14亿元，同比+30.26%，毛利率35.18%（同比+4.00pct） [3] - 2024年主粮收入11.07亿元，同比+91.85%，毛利率34.59%（同比+5.53pct） [3] - 自主品牌业务规模扩张有望持续贡献业绩增量 [3]