行业投资评级 - 增持(维持) [5] 核心观点 - 乖宝宠物发布二期股权激励计划，拟向9名激励对象授予不超过55.6万股限制性股票，约占公司股本总额0.14%，首次授予价格为47.55元/股。业绩考核要求以2024年为基数，2025-2027年营收增长率分别不低于25%、53%、84%，净利润增长率分别不低于16%、32%、45%。预计对应2025-2027年公司营收考核目标分别为65.56、80.25、96.51亿元；净利润目标分别为7.25、8.25、9.06亿元。预计摊销总费用为2583.56万元，对2025-2028年各期影响分别为655.09、1262.31、503.60、162.55万元 [1] - 佩蒂股份首条烘焙主粮产线投产，已形成可自行生产烘焙粮、风干粮、湿粮罐头等主粮产品的布局。据派读宠物《2025年中国宠物食品消费报告》，2025年犬猫主粮消费结构中，犬主人和猫主人选择烘焙粮的比例分别同比提升5pct和1.3pct。其烘焙主粮的胃蛋白酶消化率高达97%，超行业平均水平 [2] 投资建议 - 建议关注全品类宠物产品供应商天元宠物、布局宠物智能化及人宠互动领域的依依股份、源飞宠物、中宠股份、乖宝宠物、佩蒂股份 [3] - 建议关注推出宠物智能产品的萤石网络、贝仕达克，专注于兽药领域的瑞普生物，涉足宠物赛道的大千生态，布局宠物保健品需求增长的百合股份，打造陪伴机器宠物的科大讯飞，发行AI情感陪伴机器人的汤姆猫，跨界布局宠物赛道的小米集团、海尔智家、伊利股份、贝因美、联合利华、阿里巴巴、名创优品，打造宠物友好型社区的保利物业、保利发展 [3] 行业表现 - 近一年纺织服饰行业与沪深300比较显示，纺织服饰行业表现优于沪深300 [7]