报告行业投资评级 - 优于大市 [1][6] 报告的核心观点 - 24Q4以来家电上市公司营收加速增长，盈利在费用优化等带动下延续提升趋势 [13] - 白电经营表现最优，厨电受地产拖累，小家电营收增长领先但利润承压，照明及零部件板块营收业绩良好增长 [13] - 预计家电内销在以旧换新政策带动下增长良好，外销受美国关税扰动但新兴市场需求有望托底，盈利利润率有望小幅同比提升 [13] 根据相关目录分别进行总结 核心观点与投资建议 重点推荐 - 建议布局白电龙头，如美的集团、海尔智家、TCL智家、格力电器、海信家电；推荐小家电板块的石头科技、科沃斯、小熊电器、新宝股份、极米科技、光峰科技；推荐厨电板块的老板电器；推荐照明及零部件板块的佛山照明、大元泵业 [14][15] 分板块观点与建议 - 白电看好稳健增长和高股息回报，推荐美的集团、海尔智家、TCL智家、格力电器、海信家电 [16] - 小家电推荐石头科技、科沃斯、小熊电器、新宝股份、极米科技、光峰科技 [14] - 厨电推荐老板电器 [14] 本周研究跟踪与投资思考 4月家电零售需求加速增长，线上线下均表现良好 - 4月家电线上线下零售额同比分别增长21.8%/18.6%，1 - 4月累计同比增长9.1%/14.8% [18] - 4月线上线下零售量同比分别增长6.5%/10.8%，1 - 4月累计同比增长1.2%/4.5% [18] - 白电、大厨电、厨房小家电、扫地机及洗地机等品类增长良好 [18] 4月家电出口额微降2%，受美国加征关税影响有限 - 4月家电出口额同比下降1.7%，主要受美国加征关税影响 [22] - 空调、洗衣机、吸尘器等品类增长良好，电视、微波炉、冰箱等品类出口额下降 [22] - 5月12日中美达成协议降低关税，预计5月开始家电出口将迎来较快增长 [22] 618大促开启，活动提前、规则进一步简化 - 今年618活动时间前移至5月13日开始，活动周期拉长 [33] - 天猫预售环节回归，玩法简化；京东活动多了心动购物季环节，满减规则简单化；抖音活动提前，规则延续去年玩法 [33] 重点数据跟踪 市场表现回顾 - 本周家电板块+0.00%，沪深300指数+1.12%，周相对收益 - 1.12% [36] 原材料价格跟踪 - 本周LME3个月铜、铝价格分别周度环比+0.9%、+2.3%至9513/2468.5美元/吨 [38] - 冷轧板价格周环比+4.5%至3730元/吨 [38] 海运及天然气价格跟踪 - 本周出口集运指数美西线周环比+2.25%，美东线周环比+5.34%，欧洲线周环比 - 1.03% [48] - 本周海外天然气价格周环比 - 4.4%至3.07美元/百万英热单位 [48] 家电公司公告与行业动态 公司公告 - 澳柯玛拟在印尼设立子公司并新建年产50万台冰箱（柜）智能制造工厂，总投资约3.6亿元 [52] - 亿田智能总经理助理、董事会秘书沈海苹辞职，聘任董博为董事会秘书及总经理助理 [53] 行业动态 - 2025年一季度中国冰箱冷柜产销规模突破3300万台，内销下滑3.9%，出口创历史同期新高 [54] - 2025年一季度中国干衣机产量和销量同比分别增长5.8%、5.5%，预计4 - 5月出口难以延续增长 [54] - 2025年一季度壁挂炉国内出货量为31.6万台，同比下降1.2%，降幅收窄 [55] 重点标的盈利预测 - 报告给出了多家公司2024 - 2026E的EPS、PE、PB等盈利预测及估值数据 [57][58]