宏观税负与财政政策 - 国内可用小、中、大口径分别观察宏观税负演变，新世纪以来政府收入增速先快于经济后慢于经济，税负负担率整体呈先升后降态势 [4] - 当前非税收入难以持续托底，土地出让收入受地产周期制约，稳定税收是更可持续的稳税负抓手 [4] - 政策重点是规范优惠、统一适用与完善征管，效果看小口径税负初现企稳，个人所得税高增仍需主体税源配合 [4] 碳中和与储能 - 系统运行费用高位运行是陕西扩大分时电价浮动范围的重要背景 [5] - 储能方面充电降本与放电增值双重利好，项目收益有望明显增厚 [5] - 火电影响偏中性，需观察后续年度长协价格签订情况；光伏上网电价不变，午间消纳条件有望改善 [5] - 系统运行费纳入分时浮动有望同时直接改善工商业储能和独立储能的经济性，并对峰谷价差偏低地区形成更强的边际刺激 [5] 白酒板块 - 三季度白酒板块在收入与净利润的低基数下有所恢复，渠道库存拖累逐步弱化，报表端出清或逐渐步入尾声 [5] - 当前白酒板块筹码结构较优，市场风格转换下配置价值相对较高 [5] - 26Q3单季度14家主要白酒样本公司（剔除顺鑫农业）实现总营收685.11亿元、同比-9.60%，扣非归母净利润246.41亿元、同比-11.91%，收入与扣非净利润降幅相较26Q2有所收窄 [5] 建设银行 - 建设银行2026年前三季度实现营收6389亿，同比增速11.4%，归母净利润2742亿，同比增速6.6% [6] - 公司营收双位数高增，业绩增长进一步提速 [6] - 规模稳步扩张，重点领域贷款投放景气度较高，息差延续企稳态势，非息保持双位数高增长 [6] 安培龙 - 2026Q1-3公司实现营收9.5亿元，同比增长10.0%，归母净利润0.1亿元，同比下降86.6% [7] - 2026Q3公司实现营收3.6亿元，同比增长15.2%，归母净利润0.06亿元，同比下降79.6% [7] 联讯仪器 - 26Q3公司营收25.12亿元，同比+711.40%，归母净利润14.39亿元，同比+3488.07% [7] - 产品结构升级，盈利能力持续提升 [7] - 26Q1-Q3公司毛利率分别为66.76%、72.68%、77.63%，净利润率分别为24.34%、42.95%、57.27% [7] 慕思股份 - 2026年前三季度实现营收37.1亿元，同比-1.3%，实现归母净利润2.4亿元，同比-47.9% [8] - 1Q/2Q/3Q 2026实现营收11.9/13.0/12.2亿元，同比+5.9%/-3.8%/-4.8% [8] - 1Q/2Q/3Q 2026实现归母净利润8838/9717/5790万元，同比-25.1%/-59.5%/-47.0% [8]