涉及的行业与公司 * 行业为抽水蓄能、新型储能及调峰水电行业[1] * 公司为南网储能公司[1] 项目投产规划 * 南宁梅圩抽水蓄能项目总装机240万千瓦 2025年底全面投产 已有两台机组投产 剩余两台预计年底前投运 2026年1月进入商业运行[2] * 肇庆浪江和惠州中洞项目计划2026年底前首台机组投产 2027年上半年全部投产[2] * 茂名电白项目预计2027年底前首台机组投产 2028年上半年全部投产[6] * 桂林灌阳项目预计2028年底首台机组投产 2029年上半年全部投产[6] * 贵港、钦州和玉林三个项目预计2029年底前全部机组投产发电[6] * 云南西畴项目可能要到十四五期间再进行[6] 现货市场交易与影响 * 梅墟抽水蓄能电站进入现货市场后容量电价机制未变 电量电费增加 但总体收入仍以容量电费为主[2] * 现货市场收益贡献约为千万元级别 相较于容量电费几亿元的比例较小 对利润贡献不显著[2][7] * 广东现货市场价差较低 不到两毛钱[7] * 公司正推进会序、清序、申序等多个项目进入现货市场 具体进度取决于电力市场建设及技术指标达成情况[2][8] 业务收入与利润构成 * 公司前三季度营业收入53.2亿元 同比增长17.7% 归母净利润14.33亿元 同比增长37%[4] * 前三季度抽水蓄能业务收入30.83亿元 占比62%[2][9] * 调峰水电竞争收入16.5亿元 占比31%[2][9] * 新型储能收入2.67亿元 占比5.02%[2][9] * 抽水蓄能和新型储能业务贡献利润总额90%以上[2][10] * 因集约化管理成本 难以明确拆分各项业务的具体盈利情况[2][10] 电价机制与核价周期 * 下一个三年核价周期内 容量电价和电量电费的扣减将分三年进行 以避免对利润产生过大影响[2][12] * 已投产并竣工结算的电站继续按633号文执行 资本金内部收益率为6.5%[3][12] * 容量电费和电量电费是分开计算的两部制电价体系[13] * 新型储能定价机制参照抽水蓄能 包括容量补偿、电量费用及市场化交易收入[4][15] * 国家发改委正制定全国统一原则性规定 各省细化政策 宁夏、甘肃、云南等地已发布征求意见稿[4][15] 新型储能发展规划与技术 * 公司计划到2035年实现新能源装机36亿千瓦[4] * 十四五期间计划新增新型储能200万千瓦 十五五期间新增300万千瓦 到十六五末达到1,000万千瓦[4][14] * 在建新型储能项目包括宁夏中卫项目和丽江华坪全钒液流储能项目[4][14] * 宁夏项目综合造价约为每瓦时不到0.8元[4][17] * 云南丽江华坪全钒液流电池建设成本约为每瓦时1.7-1.8元 租赁按三倍容量计算[4][17] * 除锂离子和全钒液流电池外 公司在丘北项目引入钠离子电池 并跟踪重力储能、压缩空气储能等新兴技术[4][18] 其他重要信息 * 公司2025年前三季度业绩增长主要得益于桥巩水电站来水增加[4] * 今年来水偏丰 明年情况难准确判断但主观推测可能不会太差[11] * 新型储能业务因其规模及成熟度相对较低 盈利模式尚未完全成熟[10] * 对于尚未竣工决算的项目 如梅旭和杨旭 需要进一步确认其资本金投入金额[12]

解能源桎梏，扬时代风帆-美国缺电深度研究及观点更新 20251102 摘要 美国面临电力供需失衡，预计未来几年缺口将超过 200GW，主要由于 终端用电电气化、工商业负荷增长和极端天气频发，而电源侧水火核等 保供电源减少，风光储比例失衡加剧供需矛盾。 美国电网互联程度远低于中国，区域间电力输送能力有限，难以有效平 衡供需。有效容量系数测算显示，东部、西部和德州电网均面临严重缺 口，即使按官方较低预测，缺口也超过 70GW。 解决供需失衡需扩大有效能源装机，提高有效容量系数，应用储能技术 和加强用户侧管理。储能系统在削峰填谷和调频方面作用显著，尤其在 数据中心等高响应需求领域。 数据中心建设显著推动储能需求，预计 2026 年美国储能市场增速可能 达到 50%-60%甚至翻倍，数据中心增量可达 20GWh。高压直流供电 技术成为数据中心供电趋势，固态变压器是终局方向。 锂电池行业受益于国内外储能项目和数据中心建设，预计 2026 年增速 可能达到 60%。电芯供应偏紧，六氟磷酸锂价格上涨，磷酸铁锂和负极 材料结构性紧缺，隔膜和铜箔环节存在困境反转机会。 Q&A 美国缺电的主要原因是什么？ 美国缺电的主要原因可以 ...

天合光能(688599.SH)公告，公司控股子公司江苏天合储能有限公司("天合储能")近日与欧洲区域客户签 订了超1GWh的储能产品销售合同。该项目采用的Elementa2Pro产品为公司新一代柔性储能电池舱，场 站能量密度提升12%;搭载AI智能液冷，实现舱内温差≤2.5℃，荣获行业首款UL Vmark验证;同时采用风 液混动技术和长寿命电芯能进一步降低度电成本。 ...

投资评级 - 对永泰能源维持“谨慎推荐”评级 [1][3] 核心观点 - 公司2025年第三季度发电量创下单季度历史新高，显示出强劲的发展后劲 [1][2] - 尽管短期业绩受煤炭价格影响承压，但海则滩煤矿项目的推进和焦煤价格回暖有望驱动未来盈利改善 [2][3] - 储能业务技术取得突破性进展，为行业带来创新解决方案 [3] - 基于盈利预测，公司2025-2027年归母净利润预计将持续高速增长，盈利能力有望显著改善 [3][4] 2025年第三季度业绩表现 - 25Q3实现营业收入70.52亿元，同比下降10.31%，但环比增长40.05% [1] - 25Q3实现归属于母公司所有者的净利润0.72亿元，同比下降73.78%，环比下降3.87% [1] - 2025年前三季度累计营业收入177.28亿元，同比减少20.77%；累计归母净利润1.98亿元，同比减少86.48% [5] 煤炭业务分析 - 25Q3原煤产量441.79万吨，同比增长12.02%，环比增长10.4%；原煤销量450.04万吨，同比增长12.35%，环比增长12.9% [1] - 吨煤售价为372.13元/吨，同比下降36.09%，环比增长7.81%；吨煤成本为281.23元，同比下降12.44%，环比微增0.37% [1] - 25Q3煤炭业务毛利为4.09亿元，同比下降60.88%，但环比大幅增长57.9% [1] 电力业务分析 - 2025年前三季度电力业务实现营业毛利26.56亿元，同比增长26.48%；毛利率为20.35%，同比增加5.24个百分点 [2] - 前三季度累计完成发电量314.29亿千瓦时，同比下降0.19%；累计上网电量298.12亿千瓦时，同比下降0.13% [2] - 25Q3单季度发电量135.35亿千瓦时，同比增长11.65%，环比大幅增长63.83%；单季度上网电量128.51亿千瓦时，同比增长11.78%，环比增长63.86% [2] 未来增长动力 - 海则滩项目计划于2026年6月底完成首采工作面安装，7月初试采出煤，年底形成第二个工作面；预计2027年一季度联合试运转，实现当年投产即达产 [2] - 截至2025年10月29日，主焦煤价格为1691元/吨，较三季度上涨8.24% [2] 储能技术突破 - 公司所属新加坡Vnergy公司研发的第1代正极固体增容材料，可将正极电解液成本降至传统方案的40%-60%，结合短流程工艺后有望再降40% [3] - 该材料可将系统工作温度区间从10℃-40℃扩大至5℃-70℃，提高热稳定性，且完全兼容现有钒电池电堆系统，实现“零改造升级” [3] 盈利与财务预测 - 预计2025-2027年归母净利润分别为2.91亿元、5.59亿元、11.34亿元，对应增速分别为-81.4%、92.2%、102.6% [3][4] - 预计2025-2027年每股收益（EPS）分别为0.01元、0.03元、0.05元 [3][4] - 以2025年10月29日股价计算，对应市盈率（PE）分别为124倍、64倍、32倍 [3][4] - 预计营业收入在2025年触底后恢复增长，2025-2027年收入分别为242.49亿元、265.90亿元、317.89亿元，增长率分别为-14.5%、9.7%、19.6% [4][7] - 预计毛利率将从2025年的19.56%逐步提升至2027年的20.98% [7]

鹏辉能源总裁甄少强日前接受中国证券报记者采访时表示，公司实现可持续增长的关键在于公司始终坚 持电池核心技术创新，通过技术差异化和全球化深度运营，坚定从"量"的市场扩张转向"质"的价值创 造。 10月30日早盘，鹏辉能源开盘后直线涨停，上涨20%。截至目前报48.59元/股，最新市值244.57亿元。 订单供不应求满产满销 根据公告，前三季度，鹏辉能源实现营业收入75.81亿元，同比增长34.23%；实现归母净利润1.15亿 元，同比增长89.33%。其中，第三季度实现营业收入32.8亿元，同比增长74.96%；实现归母净利润2.03 亿元，同比增长977.24%。 报告期内，鹏辉能源主要储能产品生产线均满负荷生产。公司抓住市场回暖机遇，大力拓展国内外市 场，实现整体出货量同比大幅增长，带动经营业绩持续稳健增长。 据了解，鹏辉能源成立于2001年。经过20多年发展，公司已从单一的电池制造商发展为全方位的智慧能 源解决方案提供商。近年来，公司加速全球化布局，目前已拥有9个海外办事处，业务范围涵盖50多个 国家和地区，电池产品在多个细分领域出货量稳居全球前列。截至目前，公司储能电池出货量稳居全球 十强，其中家用储能 ...

10月29日晚间，永泰能源(600157)发布2025年三季报。今年前三季度，公司实现营业收入177.28亿元， 利润总额7.15亿元，归属于上市公司股东的净利润1.98亿元，经营活动产生的现金流量净额44.50亿元， 主营业务实现稳定运营。 公司表示，电力业务持续增长，第三季度发电量达135.35亿千瓦时，同比增长11.65%，创单季度发电新 高。永泰能源旗下多家电厂分别在单日、季度及月度发电量刷新高。其中，张家港沙洲电力8月月度和 季度发电量双双创历史最高纪录，一、二期机组发电利用小时数在省内对标电厂中均排名第一；裕中能 源三季度各月发电量均创历史同期最高纪录，单7月份完成发电量15.62亿千瓦时，创单月历史最高纪 录，百万千瓦机组发电利用小时数省内对标排名第二；周口隆达三季度完成发电量20.27亿千瓦时，日 月季均创历史最高纪录，机组发电利用小时数和负荷率在河南省22家60万千瓦统调机组中排名第一。 储能板块方面，今年以来，永泰能源相关核心技术也在持续突破。截至2025年9月末，公司已经累计拥 有储能专利技术达26项。资料显示，公司所属新加坡Vnergy公司研发的第1代正极固体增容材料，在提 高热稳定性 ...

行业与公司概述 * 纪要涉及的行业主要为储能、锂电产业链、电网设备、燃气轮机、核电及可控核聚变等[1] * 纪要重点讨论的公司包括宁德时代、亿纬锂能、阳光电源、特斯拉等龙头企业[1] 核心观点与论据 美国数据中心电力需求与电价展望 * 美国能源部长要求FERC将数据中心电网接入审批时间从3-5年缩短至60天 可能显著增加2026年美国数据中心装机量[2] * 电网接入瓶颈打破将允许更多数据中心签订PPA协议 导致电力需求激增并可能引发电价上涨[2] * 自2025年2月以来 美国PGM AEPCO等区域的终端电价和点火价已呈现持续上涨趋势[2] 储能技术的重要性与发展 * 储能技术是未来新能源发展的核心 新型高利用小时 稳定输出的新能源发展离不开储能支持[4] * 国内风能发展目标提升（十五规划和十六规划分别不低于120-140 GW） 发改委政策转向需求侧控制 推动绿电直连 源网荷储等模式[4] * 特斯拉强调电池储能作为灵活性资源的重要性 可在不新建发电厂情况下扩容美国电力输出一倍 并指出AI和数据中心应用需求显著增长[5] * 阳光电源受益于海外储能放量 凭借其在电子 电池 电网领域的领先优势 预计2026年业绩上修至180-190亿元区间[6][7] 锂电产业链与关键公司分析 * 宁德时代三季报业绩符合预期 商用车和储能领域有超预期增长潜力[8] * 公司通过供应链布局应对原材料涨价 过去多个季度单瓦时净利润保持稳定 预计2026年盈利达920-930亿元[9] * 亿纬锂能三季报业绩略低预期（因一次性返利计提） 但四季度储能电池大客户涨价落地 将实现量利齐升[10] * 预计2026年亿纬锂能海外客户占比将显著提升（如宝马项目和北美大客户） 盈利能力改善 盈利预计为82-83亿元[10] * 锂电材料环节面临供需拐点 六氟磷酸锂散单价跳涨至9万元水平 磷酸铁锂正极材料加工费及负极材料价格预计在2026年上涨[11] * 电池行业可能在2026年迎来普遍价格上调窗口 电池环节将起到利润再分配的关键作用[12][13] 电网设备与特高压市场 * 国内1-9月变压器出口额62.2亿美元 同比增长39% 9月单月出口9亿美元 同比增长47%[24] * 国内1-9月高压开关出口额39亿美元 同比增长31% 9月单月出口4.9亿美元 同比增长56%[24] * 第四批特高压招标（蒙西 京津冀 藏粤工程）总金额预计超150亿 加上前三批38亿 2025年总招标金额约190亿以上[25] * 十五期间每年预计有4条直流项目 主网核心设备供应商业绩有望持续增长至2027年[25] 燃气轮机与核电领域 * 美国燃气轮机公司GE与Westinghouse新签订单达季度新高 反映AI缺电趋势 燃机在手订单交付周期已达3年[18][19] * 铀矿供需平衡表缺口预计到2027年显著放大 天然铀价格（约75-76美元/磅）有望涨至150-200美元/磅[22] * 可控核聚变被纳入十五规划未来产业 高温超导技术是重要技术变革（占装置资本开支40%）[23] 其他重要内容 固态电池发展动态 * 固态产业基金（总规模约120亿元）进入中期审查阶段 各公司产品将于10月底送第三方评估[16] * 宁德时代 比亚迪等公司已开始梳理2026年开发计划 为2027年全固态电池量产做准备[16] * 未来两个月重点关注设备组合（干电极设备 等静压设备） 电解质（硫化锂） 金属负极等方向[17] 产业链价格谈判与扩产动向 * 未来几个月需重点关注锂电材料与电池厂关于2026年长协价格的讨论 结果将影响未来几年增速和加工费中枢[14] * 材料企业扩产动作与盈利能力相关 铁锂正极 铜箔六氟等主材龙头正向下游表达涨价诉求 未来1-2个月产业边际变化将显现[15]

行业动态概览 - 近期多家公司发布储能项目动态，整体规模超过1吉瓦时，其中多数项目属于工商业储能领域 [1] 中车株洲所项目分析 - 助力全国最大用户侧构网型储能项目并网，规模为120兆瓦/240兆瓦时，旨在打造国内首个近零碳炼钢示范工厂 [2] - 自主开发的高压直挂储能系统技术省去变压器，系统循环效率突破92%，较常规低压储能效率提升6%，全生命周期内可为业主增加收益约4800万元 [4] - 系统具备3倍10秒构网能力，响应时间快至20毫秒，确保电能质量与生产连续性 [4] - 截至2025年9月，公司构网型储能并网容量累计达3吉瓦时，中标容量达5吉瓦时 [5] 宁德时代项目分析 - 在山东省成功并网30兆瓦/60兆瓦时工商业储能项目，为当地规模最大，项目总投资1亿元 [6] - 项目通过利用峰谷电价差，每年可减少企业电费支出约668万元，并提升光伏消纳能力约2190万度 [6][8] 远景能源项目分析 - 为华油公司加气站提供智慧液冷储能系统，规模为250千瓦/524千瓦时，采用“两充两放”运行模式 [9] - 项目预计年均放电量22.33万千瓦时，旨在利用峰谷电价差降低站场电费支出 [9] - 另一合作项目规模为261千瓦/522千瓦时，预计运营期内总放电量约460万度，目前已在建设中 [9] 阳光电源项目分析 - 位于比利时的储能项目首期400兆瓦时成功并网，项目总规模为200兆瓦/800兆瓦时，为欧洲大陆同类项目规模最大 [10] - 项目采用320台创新PowerTitan液冷电池储能系统，全部建成后可为多达96000户家庭提供清洁能源 [10][12]

公司成立与股权结构 - 临沂储能科技有限公司于近日成立，法定代表人为杨霖霖 [1] - 公司注册资本为6000万元 [1] - 该公司由上海电气（安徽）储能科技有限公司全资持股 [1] - 上海电气（安徽）储能科技有限公司由上海电气（601727）和上海悦达新实业集团有限公司等共同持股 [1] 业务范围 - 公司经营范围包含电池零配件生产与销售 [1] - 业务涵盖电池制造与电池销售 [1] - 经营范围包括工程和技术研究和试验发展 [1] - 公司提供储能技术服务 [1]

天眼查App显示，近日，深圳华思系统科技有限公司成立，法定代表人为陈伟，注册资本800万人民 币，经营范围为一般经营项目是：输配电及控制设备制造；配电开关控制设备制造；智能输配电及控制 设备销售；变压器、整流器和电感器制造；储能技术服务；电力电子元器件制造；电力电子元器件销 售；电子元器件与机电组件设备制造；电子元器件与机电组件设备销售；配电开关控制设备销售；配电 开关控制设备研发；软件开发；大数据服务；云计算装备技术服务；风力发电机组及零部件销售；电机 及其控制系统研发；充电桩销售；集中式快速充电站；太阳能发电技术服务；光伏设备及元器件销售； 电线、电缆经营；数据处理和存储支持服务；信息技术咨询服务；技术服务、技术开发、技术咨询、技 术交流、技术转让、技术推广；人工智能应用软件开发；汽车零部件及配件制造；制冷、空调设备制 造；信息系统集成服务；物联网技术研发；货物进出口。（除依法须经批准的项目外，凭营业执照依法 自主开展经营活动），许可经营项目是：无。 ...