我国新型储能总装机全球占比首次过半 国家能源局微信公众号是国家能源局新闻宣传、信息公开、服务群众的重要平台。 · 公开 政务信息 · 发布 行业动态 ·提供 公众服务 "十五五"时期，新型储能将成为电力系统新增灵活调节能力的主要载体。同时，新型储能产业在快 速发展过程中仍面临一些挑战，如市场机制、项目管理规范有待完善，部分储能技术成熟度尚需进 一步提升等。 国家能源局能源节约和科技装备司相关负责人表示， 要加快完善新型储能市场机制。鼓励各地因地 制宜研究探索辅助服务品种，逐步扩大新型储能参与辅助服务规模。健全新型储能容量电价机制， 有序建立可靠容量补偿机制，引导新型储能合理发展。 （丁怡婷） （转自《人民日报》） 国家能源局 新增装机连续4年居全球首位 3月31日第十四届储能国际峰会暨展览会上发布的《储能产业研究白皮书2026》显示：截至2025年底， 我国新型储能总装机突破100吉瓦，占国内电力储能总规模的2/3以上，与"十三五"末相比增长超40倍， 在全球新型储能市场中的占比首次过半、达到51.9%。 技术结构上，锂离子电池仍占据主导地位，装机占比超96%。但随着多个百兆瓦级长时储能项目相 继投运，技术结 ...

报告投资评级 - 买入（维持）[1] 报告核心观点 - 公司2025年业绩实现高增长，营业收入73.77亿元，同比增长19.49%，归母净利润16.89亿元，同比增长49.89%[7] - 业绩增长主要得益于抽水蓄能项目投产放量、调峰水电来水优异以及新型储能业务拓展，三大业务协同发展[7] - 公司作为稀缺的电网侧储能平台，抽水蓄能储备项目丰沛，规划目标清晰，未来成长可期，因此维持“买入”评级[7] 财务表现与预测 - **2025年实际业绩**：营业收入73.77亿元（+19.49%），归母净利润16.89亿元（+49.89%），扣非归母净利润16.71亿元（+44.62%），加权平均ROE为7.66%（同比+2.35个百分点）[7] - **2026-2028年盈利预测**：预计营业总收入分别为76.06亿元（+3.10%）、82.65亿元（+8.67%）、90.07亿元（+8.98%）；预计归母净利润分别为17.37亿元（+2.88%）、18.08亿元（+4.06%）、19.37亿元（+7.16%）[1][7] - **每股收益预测**：预计2026-2028年EPS分别为0.54元、0.57元、0.61元[1] - **估值水平**：基于2026年3月31日数据，对应2026-2028年预测市盈率（P/E）分别为25.72倍、24.72倍、23.07倍[1][7] 分业务经营情况 - **抽水蓄能业务**：2025年实现营业收入45.33亿元，同比增长9.3%；毛利润19.84亿元，同比增长8.3%；毛利率43.78%（同比微降0.4个百分点）[7] - **调峰水电业务**：2025年实现营业收入23.24亿元，同比增长42.2%；毛利润16.27亿元，同比增长64%；毛利率70.0%（同比提升9.3个百分点）；发电量突破120亿千瓦时，创历史新高[7] - **新型储能业务**：2025年实现营业收入3.57亿元，同比增长28.6%；毛利润0.86亿元，同比增长27.5%；毛利率24.08%（同比微降0.2个百分点）[7] 项目进展与装机规模 - **抽水蓄能投产与储备**：2025年梅蓄二期、广西南宁两座抽蓄电站投产，新增装机240万千瓦；截至2025年底，抽水蓄能投产总装机1268万千瓦（占全国19.2%），在建项目8个共960万千瓦；规划到2030年装机达2100万千瓦，“十五五”末突破2800万千瓦[7] - **调峰水电规模**：截至2025年底，在运调峰水电装机总规模203万千瓦[7] - **新型储能进展**：截至2025年底，新型储能累计装机65.42万千瓦/129.83万千瓦时；2025年云南丘北（200MW/400MWh）、海南临高（20MW/40MWh）等项目投产，并实现“沙戈荒”地区项目布局突破[7] - **总装机容量**：截至2025年12月31日，公司投运总装机容量突破1500万千瓦[7] 财务健康与股东回报 - **现金流**：2025年经营活动现金流净额46.23亿元，同比增长19.9%[7] - **资本开支**：2025年资本开支86.02亿元，预计2026-2028年分别为90.00亿元、89.96亿元、89.87亿元[8] - **资产负债率**：截至2025年底为54.61%，预计2026-2028年分别为54.33%、55.15%、55.79%[6][8] - **分红政策**：2025年现金分红5.40亿元（含税），分红比例32%[7] 市场数据与基础数据 - **股价与市值**：收盘价13.98元，一年股价区间8.77-17.00元，总市值446.80亿元[5] - **估值比率**：市净率（P/B）为1.97倍，每股净资产7.08元[5][6] - **股本结构**：总股本与流通A股均为31.9601亿股[6]

业绩总结 - 2025年调峰水电收入同比增42.23%[2] - 2025年新型储能收入同比增28.65%[2] - 2025年发电行业主营业务收入合计同比增19.08%[4] 数据相关 - 2025年底公司装机容量合计1536.42万千瓦，2024年底为1296.42万千瓦[4] - 天生桥二级电站2025年发电量884,031万千瓦时，同比增56.59%[3] - 鲁布革电厂2025年发电量315,147万千瓦时，同比增39.32%，平均售电价格0.209元/千瓦时[3]

报告投资评级 - 维持“推荐”评级 [3][8] 核心观点总结 - 公司作为我国能源强国建设的领导者，能源电力、水利两大核心主业全产业链优势强，聚焦“能源”、“能源+”，储能、氢能等新兴产业持续突破，公司转型前景值得期待 [8] - 2025年公司收入增长保持一定韧性，但盈利能力阶段承压 [1] - 公司经营回款管理表现出色，战新业务等投资保持强度 [8] 财务业绩与预测 - **2025年实际业绩**：营业收入4,529.30亿元，同比增长3.7%；归母净利润58.40亿元，同比下降30.4%；扣非归母净利润46亿元，同比下降29% [1][2] - **2025年第四季度业绩**：收入1,294亿元，同比下降9%；归母净利润27亿元，同比下降44%；扣非归母净利润20亿元，同比下降46% [1] - **盈利预测**：预计2026-2028年营业收入分别为4,908.72亿元、5,225.08亿元、5,552.19亿元，同比增长率分别为8.4%、6.4%、6.3% [2][8] - **归母净利润预测**：预计2026-2028年归母净利润分别为64.46亿元、71.26亿元、78.38亿元，同比增长率分别为10.4%、10.5%、10.0% [2][8] - **每股收益预测**：预计2026-2028年每股收益分别为0.15元、0.17元、0.19元 [2] - **估值水平**：基于2026年3月27日收盘价，对应2026-2028年市盈率分别为20倍、18倍、16倍 [2][8] 分业务表现 - **收入构成**：2025年设计咨询/工程建设/投资运营/工业制造业务收入分别为220亿元、3,890亿元、388亿元、343亿元，同比分别增长6%、6%、7%、6% [8] - **新能源及综合智慧能源收入**：在工程建设业务中同比增长2%，在投资运营业务中同比增长30%，但在设计咨询业务中同比下降3% [8] - **毛利率变化**：2025年综合毛利率同比下降0.2个百分点至12.2%；分业务看，设计咨询/工程建设/投资运营/工业制造毛利率分别为40.5%/7.2%/30.6%/17.2%，同比分别+4.2/-0.4/-3.5/+0.4个百分点 [8] 运营与战略进展 - **电力资产规模**：截至2025年末，公司控股装机电力资产达23.5GW，同比增加5.9GW；其中风光装机达19.1GW，同比增加4.6GW [8] - **新能源指标获取**：期末累计获取风光新能源指标82.0GW，同比增加11.6GW [8] - **新兴业务布局**：公司加大新型储能（如压缩空气储能）及“一体化氢能”布局力度，战略性新兴产业加速突破 [8] 现金流与运营效率 - **现金流改善**：2025年经营活动净现金流为116亿元，同比增加5亿元；投资活动净现金流为-441亿元，净流出同比增加62亿元 [8] - **运营效率提升**：2025年公司两金周转天数同比减少3天至233天，显示回款管理改善 [8] - **净利率**：2025年归母净利率为1.3%，同比下降0.6个百分点 [8]

能源安全目标与保障 - 2030年能源综合生产能力目标为58亿吨标准煤，较2025年（51.3亿吨）增长13%[6] - 确保原油年产量稳定在2亿吨左右，天然气产量稳步增长[6] - 西电东送能力目标达到4.2亿千瓦以上，并建设总容量1800万千瓦的电力互济工程[8][16] - 能源生产覆盖度（生产能力/消费总量）预计在“十五五”期间约为82.9%[6] 能源结构转型与体系建设 - 2030年非化石能源消费占比目标为25%，2025年该比例为21.7%[13] - 新能源大基地在“十五五”期间预计新增装机规模超3亿千瓦[15] - 海上风电累计并网装机目标为1亿千瓦以上，沿海核电运行装机目标为1.1亿千瓦左右[15][17] - 抽水蓄能新增投产装机容量目标为1亿千瓦左右[16] 绿色低碳与碳达峰行动 - 2030年单位GDP二氧化碳排放目标较2025年下降17%[18] - 重点行业节能目标为节能量1.5亿吨标准煤以上，公共机构单位建筑面积能耗降低5%[25][27] - 推动煤炭消费量替代达到3000万吨/年，并建设100个左右国家级零碳园区[26][27] - 报告测算显示，中国碳排放可能已在2024年达峰，峰值约134.96亿吨[19][23] 未来产业与技术布局 - 2025年中国新型储能累计装机达1.36亿千瓦/3.51亿千瓦时，同比增长85%[28] - 前瞻布局氢能全链条产业生态及可控核聚变关键技术攻关[29]

文章核心观点 - 构建新型电力系统是实现“双碳”目标的关键，其核心在于通过建设智能电网、发展新型储能和扩大绿电应用，以增加绿色电力供给，同时保障电网安全与电价稳定 [2] 建设智能电网 - 新型电力系统新能源占比不断提升，需要依靠特高压和智能电网实现大范围电力调配 [4] - 以江苏为例，“西电东送”特高压工程已累计送电达1.08万亿千瓦时，清洁能源占比超50%，单日最高送电能力3150万千瓦，可满足该省近四分之一用电需求 [4] - 全国“西电东送”输送能力已达3.4亿千瓦 [4] - 政策层面，国家明确到2030年初步建成以主干电网和配电网为基础、智能微电网为补充的新型电网平台 [4] - 国家电网已公布4万亿元投资计划，叠加其他电网投入，“十五五”期间全国电网总投资规模预计将突破5万亿元 [4] - 未来将构建主配微网协同发展的新格局，以支撑清洁能源广域调配 [5] 发展新型储能 - 储能是新型电力系统的“稳定器”，可实现“日间储绿电、夜间供好电”的灵活调节 [7] - 以山东为例，该省新型储能装机已突破1000万千瓦 [7] - 截至2025年底，全国已建成投运新型储能装机规模达1.36亿千瓦/3.51亿千瓦时，较“十三五”末增长超40倍 [7] - 新型储能调用水平提升，其灵活调节能力在促进新能源消纳、提高系统安全稳定和保供水平方面的作用日益增强 [7] - “十五五”是构建关键期，新型储能需向多时长尺度、多元化发展，并充分衔接电力市场 [8] 扩大绿电应用 - 绿电消费是当前薄弱环节，能源转型需形成消费闭环 [10] - 引导电动汽车充电资源参与电网调节，是提升电网灵活性和新能源消纳能力的重要途径 [10] - 全国首个车网互动微电网领域通用技术标准已实施，推动充电站向源网荷储协同互动转型 [10] - 数据中心是用电和碳排大户，实现低碳发展需依靠新能源 [10] - 今年《政府工作报告》首次将算电协同列入新基建，AI算力带来的新增用电需求将直接转化为对光伏与储能的刚性需求 [10] - 新能源汽车、算电协同、绿氢应用、零碳园区等新兴应用场景，正推动绿电消纳由“存量挖潜”转向“增量拓展” [11]

**涉及行业与公司** * 行业：新型电力系统（涵盖发电、输配电、用电及储能全产业链）[1] **核心观点与论据** * **核心逻辑：全球趋势与国内政策共振驱动资产重估** * 全球层面：电力作为底层基础设施，具备高重置成本与低技术颠覆风险特性，在全球电力紧缺背景下成为资产重估核心主线[2] * 国内层面：产业政策强力支撑，国家电网"十五五"固定资产投资预计达4万亿元，较"十四五"增长40%，年化增速约5%[1][2] * **发电端：清洁能源主体地位确立** * 截至2024年底，全国风电和光伏合计装机达14亿千瓦，历史首次超过煤电装机[1][2] * 2024年可再生能源新增装机占电力新增总装机的86%，在全球新增装机中占比超过50%[2] * **输配电端：电网投资进入黄金发展期，特高压与配网智能化并重** * 2024年全国电网工程完成投资6,083亿元，首次突破6,000亿元，同比增长15.3%[1][2] * 特高压进入密集建设期，2024年国内新增规划15条特高压线路（9直6交）[1][2] * 配电网自动化和智能化改造需求爆发，主因是规模化分布式电源与柔性负荷接入，成为未来设备招标核心增量[1][2] * **用电与储能端：新型储能规模持续跃升以保障电网稳定** * 截至2024年底，全国新型储能装机达7,376万千瓦，规模占全球40%以上[1][3] * 应用场景以独立储能（占比16%）和新能源配储（占比42%）为主力[3] * 预计到2027年，全国新型储能装机将达到1.8亿千瓦以上[1][3] **其他重要内容** * 投资结构向绿色转型、特高压、柔性直流、智能微电网等高附加值领域倾斜[2] * 在4万亿投资驱动下，电力解决方案全产业链兼具防御属性与成长弹性，处于极佳投资区间[1][3]

政策核心内容 - 国家发改委与能源局联合印发《关于完善发电侧容量电价机制的通知》，首次在国家层面明确建立电网侧独立新型储能容量电价机制 [2] - 该政策为新型储能未来发展划定了清晰的收益规则、明确了市场化发展路径，填补了全国性制度空白 [2] - 政策通过稳定的收益预期激活行业投资活力，为新型储能在电力系统中充分发挥顶峰保供、新能源消纳的核心作用筑牢机制保障 [2] 行业发展现状与数据 - 截至2025年底，全国已建成投运新型储能装机规模达到1.36亿千瓦/3.51亿千瓦时，与“十三五”末相比增长超40倍 [2] - 2025年底新型储能平均储能时长为2.58小时，相较于2024年底增加0.30小时 [2] - 2025年全国新型储能等效利用小时数达1195小时，较2024年提升近300小时 [2] - 新型储能灵活调节能力日益凸显，在促进新能源开发消纳、提高电力系统安全稳定运行和电力保供水平等方面作用逐步增强 [2] 政策出台背景与必要性 - 风电光伏等波动性可再生能源占比持续增长，新型电力系统灵活性资源不足的矛盾日益凸显 [3] - 青海、甘肃等多个地区的新能源发电量渗透率已超过30%，电网午间保消纳、晚峰保供矛盾凸显，系统平衡调节问题突出 [3] - 随着增量新能源强制配储政策的取消，以往过渡性的容量租赁收益模式无法延续 [3] - 仅依靠电能量和辅助服务市场，独立储能项目收益难以覆盖投资与运营成本，行业迫切需要明确容量收益相关政策 [3] 政策影响与行业展望 - 政策有利于推动形成“可靠容量补偿稳基本、电能量市场和辅助服务增效益”的收益结构，提升储能项目经济性，加速行业规模化市场化发展 [4] - 政策核心在于承认并补偿储能为电力系统提供的“容量支撑”价值，而不仅仅是传统的电能量交易价值 [4] - “十五五”及中长期，新能源发电装机规模预计年均新增2亿千瓦以上，新型储能需要多时长尺度、多元化发展 [3] - 未来行业将围绕长时化、高效化、智能化方向加速升级，在容量电价的托底保障和市场机制的激励下，实现规模化、高质量发展 [4] - 建设规模要适配电力系统调节需求，既要警惕“过冷”，也要避免投资“过热”导致的供需失衡 [4]

报告行业投资评级 - 投资评级：强于大市 [1] 报告核心观点 - 新型储能行业在政策支持和市场定位下呈现爆发式增长，2026年1-2月国内新增装机功率和容量同比分别增长182.07%和472.06% [5][10] - 国家政策层面明确新型储能的容量价值并将其纳入支柱产业，为行业提供了稳定的长期成长空间 [11] - 电力设备行业近期市场表现强劲，跑赢大盘，其中储能产业链及风电、锂电池等细分板块涨幅领先 [5][12][14][18] 根据相关目录分别进行总结 一、 行业事件 - 2026年1-2月国内新型储能新增装机功率规模9.51GW，容量规模24.18GWh，同比增长分别为182.07%和472.06% [5][10] - 从省份看，新疆新增装机容量5.56GWh，占比23%，宁夏、江苏等七省容量规模超吉瓦时 [10] - 从应用场景看，电网侧新增装机占比最高，功率和容量占比分别为74.76%和75.22% [10] - 政策层面，国家“114号文件”将电网侧独立储能纳入发电侧容量电价机制，且新型储能被列为“十五五”六大新兴支柱产业 [11] 二、 市场表现 - 2026/3/9-2026/3/15期间，电力设备指数上涨4.55%，跑赢沪深300指数4.36个百分点 [5][12] - 在31个申万一级行业中，电力设备板块涨幅排名第2位 [5][14] - 申万三级行业中，风电零部件、锂电池、电池化学品涨幅居前，分别上涨13.37%、10.84%和10.06% [5][18] 三、 电力工业运行情况 - 2025年12月全社会用电量9080亿千瓦时，同比增长2.77%；2025年1-12月累计用电量103682亿千瓦时，同比增长5.00% [5][19] - 2025年1-12月，全国新增发电装机容量54617.16万千瓦，同比增长26.07% [5][21] - 火电新增9450.15万千瓦，同比增长63.75% [21] - 水电新增1214.61万千瓦，同比下滑11.86% [21] - 风电新增12047.65万千瓦，同比增长50.94% [21] - 光伏新增31751.35万千瓦，同比增长14.22% [21][23] - 核电新增153.4万千瓦，同比下滑60.97% [21] - 2025年1-12月，发电设备平均利用小时为3119小时，同比减少312小时 [5][33] - 2026年1月，风电利用率为94.5%，光伏利用率为94.3% [36] - 2025年1-12月，电网累计投资6395.02亿元，同比增长5.11%；电源累计投资10927.51亿元，同比下滑9.57% [5][35] 四、 新型电力系统情况 （一）光伏 - 截至2026/3/11，光伏产业链价格普遍下跌，多晶硅料(致密料)均价46.5元/Kg，较上周下跌1.50元/Kg [5][38] - 硅片、电池片价格亦有不同程度下跌，组件价格则保持稳定 [38] （二）储能 - 截至2025年12月末，中国已投运电力储能项目累计装机规模213GW，同比增长54% [5][41] - 其中新型储能累计装机达144.7GW，同比增长85% [5][41] （三）锂电 - 截至2026/3/13，碳酸锂价格15.4万元/吨，较上周上涨0.40万元/吨 [5][44] - 正极材料、负极材料、电解液、隔膜及电芯等环节价格均与上周持平 [44] （四）充电桩 - 截至2026年1月底，全国充电基础设施累计数量为2069.80万台，同比增长56.65% [5][49] - 其中公共充电桩480.10万台（同比增长27.69%），私人充电桩1589.70万台（同比增长68.17%） [49] - 2026年1月，充电基础设施新增60.60万台，同比增长53.27%，其中私人充电桩增量52.2万台，同比增长143.47% [49]

核心观点 - “十五五”规划纲要的核心基调是向“新”而行、以“质”图强、筑“基”蓄远，相比“十四五”规划，在科技创新、绿色低碳和民生福祉方面提出了更具体和更高的目标，并进一步细化了产业升级任务[5] - 规划强调科技创新和制度创新对经济增长的贡献持续加大，并设定了具体的量化目标，如全社会研发经费投入增长年均>7%，每万人口高价值发明专利拥有量从2025年的16件提升至2030年的超过22件[5][6] - 规划坚定延续了科技创新、数字智能、绿色低碳、扩大内需等方向，并关注新兴科技、先进制造、消费升级等产业线索，为资本市场指明了中长期投资主线[5][9] 主要发展目标对比与增量 - **科技与创新驱动**：全社会研发经费投入增长目标为年均>7%（与“十四五”目标一致），数字经济核心产业增加值占GDP比重目标从2025年的10.5%提升至2030年的12.5%[6] - **绿色低碳**：新增非化石能源占能源消费总量比重指标，目标从2025年的21.7%提升至2030年的25%，并要求单位GDP二氧化碳排放5年累计降低17%[5][6] - **民生福祉**：新增每千人口拥有注册护士数（目标从2025年的4.3人提升至2030年的5.1人）、养老机构护理型床位占比（目标从2025年的68%提升至73%）、3岁以下婴幼儿入托率提高6个百分点等指标[5][6] - **安全保障**：粮食综合生产能力目标从2025年的1.39万亿斤提升至2030年的1.45万亿斤左右，能源综合生产能力目标从2025年的51.3亿吨标准煤提升至2030年的58亿吨标准煤[6] 重要产业方向与投资主线 新兴科技产业 - **壮大新兴产业**：新增机器人作为战略性新兴产业，并推进智能驾驶、新型太阳能电池、新型储能等关键技术创新，支持国产大飞机规模化发展和北斗系统创新应用[5] - **深化“AI+”**：鼓励多模态、智能体、具身智能、群体智能等技术，论证建设超大规模智算集群，推动绿色电力与算力协同布局，并拓展数智技术在医疗、养老等场景的应用[5] - **新能源与新基建**：明确布局发展绿色氢氨醇，大力发展新型储能，加快低轨卫星互联网组网[5] 先进制造与产业基础 - **产业提质升级**：明确做强做优精品钢材、一流石化、高端船舶和海洋工程装备基地，推进电子信息、机械装备全产业链创新，加快突破关键零部件、元器件和专用材料[5] - **产业链自主可控**：持续增强稀土、稀有金属、超硬材料等竞争优势，加强重要战略性矿产高质高效综合利用[5] - **产业基础能力提升**：专栏列出需提升的领域包括高端新材料（如先进陶瓷、高性能纤维）、基础零部件（如高速精密轴承、高精度丝杠）、基础与工业软件、工业母机、高端仪器仪表、重大技术装备（如大型邮轮、CR450动车组）等[12] 消费升级与内需市场 - **服务消费**：提高发展型消费比重，培育健康消费，发展邮轮游艇、房车露营、低空消费等休闲消费[9] - **商品消费**：培育中高端消费新增长点，推动老字号、国货潮牌做精做强，发展周边衍生品和首发经济，推动智能新产品和绿色低碳产品应用，支持老旧房屋适老化改造和智能化升级，拓展汽车后市场消费[9] - **投资消费循环**：加大对健康养老、体育健身、休闲娱乐等领域消费场景建设和设施提档升级的投资力度[9] 数字中国与“AI+”行动 - **算力与算法**：加强算力设施支撑，论证超大规模智算集群，鼓励多模态、智能体等技术创新，推动通用大模型和行业专用模型发展[14] - **“人工智能+”行动**：专栏详细列出其在科学技术、产业发展、消费提质、民生福祉、治理能力、全球合作等六大领域的应用方向，包括推进科学大模型、发展人工智能手机和电脑、智能机器人等新一代智能终端[16] 未来产业与前沿科技攻关 - **新产业新赛道**：专栏聚焦集成电路、具身智能、生物制造、新型电池、商业航天、国产大飞机、低空装备、绿色氢能、脑机接口、高端医疗器械等十大方向[13] - **前沿科技攻关**：专栏聚焦人工智能、量子科技、可控核聚变、生命科学与生物技术、脑科学与类脑研究、重大疾病防治与创新药研发、深海深地极地探测、深空探索等八大领域[13] 市场影响与投资机遇 - 报告建议关注三大长期投资主线：一是科技创新驱动的新兴成长板块（如AI+、机器人、算电协同、新型储能、智能驾驶、卫星互联网、创新药），二是受益于智能化绿色化升级和产业链安全可控的先进制造板块（如关键零部件、高端装备、先进材料、稀有金属材料），三是顺应消费政策支持方向的新赛道和相关优质企业（如新消费、服务消费）[9]