证券研究报告 | 公司点评报告 2026 年 05 月 04 日 徐工机械（000425.SZ） 高质量发展成效卓越，全品类龙头行稳致远 中游制造/机械 事件：徐工机械发布 2025 年年报与 2026 年一季报。2025 全年，公司实现营 业总收入 1008.23 亿元，同比+8.37%，归母净利润 65.72 亿元，同比+8.96%， 2025Q4 利润受汇兑损益影响有所波动；2026Q1，公司实现营业总收入 297.91 亿元，同比+9.26%，归母净利润 20.56 亿元，同比+0.86%。 ❑ 全面景气来临，龙头内外共振。根据工程机械工业协会，2025 年，挖机行业 总销量 23.53 万台，同比+16.97%，其中内销、出口分别同比+17.88%、 +16.06%；非挖品类内销同比"8 增 2 降"，出口同比"9 增 1 降"；2026Q1，挖 机行业总销量 7.33 万台，同比+19.49%，其中内销、出口分别同比+8.25%、 +36.06%，海外进一步升温。工程机械内销不同品类、出口不同市场表现由 分化走向收敛，全面景气趋势建立。公司层面，2025 年结构上看： 1）分产品：土方、起重、矿山 ...