公司股东与持股情况 - 自公司上市以来 所述大股东未减持过公司股票 今年系其根据自身经营需要减持部分公司股票 其目前仍然为公司第二大股东[2] - 中联重科一直支持公司的发展[2] 公司主营业务与产品 - 公司双金属带锯条、硬质合金带锯条是切割加工必备的高效刀具 属于金属切割加工企业的易耗品[2] - 产品应用行业、领域广泛 终端用户多 单个客户采购频次高 单次采购量不大[2] 与中联重科的关联交易 - 2024年年报数据显示 中联重科及其下属企业2024年度向本公司采购带锯条金额为34.15万元[2] - 中联重科主营业务主要包括工程机械、农业机械和矿山机械等 与公司业务协同性小[2]

投资评级 - 维持“买入”评级 [1][8] 核心观点 - 报告认为柳工“十五五”战略规划清晰，增长动力充足，工程机械主业量利齐升，新兴业务快速突破，海外市场成为增长核心支撑，公司收入与净利率均有增长空间 [1][3][4][5][8] 业务结构优化 - 工程机械主业（挖掘机、装载机）量利齐升，2025年上半年挖掘机业务收入同比增长25.1%，净利润同比增长超90%，国内占有率同比提升1.6个百分点，海外销量同比增长22.1% [3] - 装载机内外销收入同比增长均超20%，电动装载机全球销量同比增长193%，出口占行业电装出口总量50%以上 [3] - 新兴业务（高空机械、矿山机械）快速突破，高空机械净利润增长突破100%，跻身全球高空作业设备制造商前22强 [3] - 2025年上半年矿山机械海外销量同比增长42%，188吨宽体车、200吨挖掘机等大型化产品落地 [3] - 弱周期业务平滑波动，预应力业务海外订货合同金额同比增长34.5%，工业车辆业务销量、收入、净利润均实现两位数增长 [3] 全球化纵深推进 - 海外市场从“销售网络布局”向“本地化运营”升级，成为抵御国内行业周期波动的核心支撑 [4] - 2025年前三季度亚太、印尼、南亚、拉美、非洲、中东中亚等新兴市场收入增长均超20%，海外毛利率持续提升 [4] - 经销商网络突破400家，服务网点超1300个，全产品线渠道覆盖度显著提升 [4] - 大客户收入增长15%以上，“产品组合 + 全面解决方案”双轮驱动海外份额提升 [4] 十五五战略引领 - 柳工“十五五”战略规划目标为2030年实现营业收入不低于600亿元，其中国际收入占比不低于60%，销售利润率不低于8%，目标进入全球工程机械前十强 [5] - 战略落地路径清晰，制定分产品线、分市场战略规划，年度预算动态调整 [5][7] - 矿山机械作为战略落地核心抓手，以五大创新为核心，推出200吨超大型矿用挖掘机9200F，与国内多家大型矿业集团深度合作，海外矿山大客户订单金额逐年创新高 [7] 盈利预测 - 预测公司2025-2027年收入分别为348.63亿元、396.57亿元、444.50亿元，同比增长16.0%、13.7%、12.1% [8][10] - 预测公司2025-2027年归母净利润分别为15.66亿元、21.51亿元、27.36亿元，同比增长18.0%、37.4%、27.2% [8][10] - 预测公司2025-2027年摊薄每股收益（EPS）分别为0.77元、1.06元、1.34元 [8][10] - 当前股价（12.44元）对应2025-2027年PE分别为16.3倍、11.9倍、9.4倍 [8][12]

天眼查App显示，近日，金昌市汇顺机械制造有限公司成立，法定代表人为程智艺，注册资本200万人 民币，经营范围为一般项目：金属加工机械制造；锻件及粉末冶金制品销售；汽车零部件及配件制造； 汽车轮毂制造；金属材料销售；煤炭及制品销售；矿山机械制造；矿山机械销售；铸造机械制造（除许 可业务外，可自主依法经营法律法规非禁止或限制的项目）。 ...

天眼查App显示，近日，江苏绿动机械科技有限公司成立，法定代表人为翟慈泰，注册资本10000万人 民币，经营范围为一般项目：采矿行业高效节能技术研发；矿山机械制造；矿山机械销售；矿业权评估 服务；新能源汽车整车销售；新能源汽车电附件销售；新能源汽车生产测试设备销售；新兴能源技术研 发；新能源汽车换电设施销售；新能源原动设备销售；新能源原动设备制造；建筑工程机械与设备租 赁；建筑工程用机械制造；建筑工程用机械销售；价格鉴证评估；机械零件、零部件销售；技术进出 口；进出口代理（除依法须经批准的项目外，凭营业执照依法自主开展经营活动）。 ...

天眼查App显示，近日，七台河市泰茂矿山设备有限公司成立，法定代表人为徐忠有，注册资本300万 人民币，经营范围为一般项目：矿山机械销售；机械设备销售；液压动力机械及元件销售；安防设备销 售；消防器材销售；机械零件、零部件销售；金属结构销售；金属工具销售；五金产品零售；电工仪器 仪表销售；建筑材料销售；非金属矿及制品销售；木材销售；矿山机械制造；机械零件、零部件加工； 专用设备修理；通用设备修理；电气设备修理；普通机械设备安装服务；电子、机械设备维护（不含特 种设备）；机械设备租赁。 ...

天眼查App显示，近日，邢台广顿机械制造有限公司成立，法定代表人为孙培森，注册资本10万人民 币，经营范围为一般项目：建筑工程用机械制造;矿山机械制造;木竹材加工机械制造;农林牧副渔业专业 机械的制造;食品、酒、饮料及茶生产专用设备制造;物料搬运装备制造;环境保护专用设备制造;机械设 备销售;机械零件、零部件加工;机械零件、零部件销售;五金产品制造;五金产品批发;电子专用材料制造; 电子产品销售;电子专用设备制造;电子专用设备销售;互联网销售（除销售需要许可的商品）（除依法须 经批准的项目外，凭营业执照依法自主开展经营活动）。 ...

天眼查App显示，近日，南京迅猛龙机械有限公司成立，法定代表人为王明，注册资本1万人民币，经 营范围为一般项目：机械设备销售；机械设备租赁；普通机械设备安装服务；矿山机械销售；金属切削 机床销售；数控机床销售；金属成形机床销售；机床功能部件及附件销售；再生资源销售；再生资源回 收（除生产性废旧金属）；机械零件、零部件销售；技术服务、技术开发、技术咨询、技术交流、技术 转让、技术推广；货物进出口；技术进出口；进出口代理；阀门和旋塞销售；仪器仪表销售；电子产品 销售；办公用品销售；日用百货销售（除依法须经批准的项目外，凭营业执照依法自主开展经营活 动）。 ...

公司基本信息 - 廊坊曜庆机械设备有限公司于近日成立 [1] - 公司法定代表人为徐世松 [1] - 公司注册资本为10万元人民币 [1] 公司经营范围 - 公司核心业务涉及矿山机械的制造与销售 [1] - 公司业务涵盖物料搬运装备、智能物料搬运装备的销售 [1] - 公司业务涉及电子元器件与机电组件设备、集成电路的设计与销售 [1] - 公司提供专业设计、工业设计及工程管理服务 [1] - 公司提供电子、机械设备维护（不含特种设备）服务 [1] - 公司业务包括广泛的技术服务、开发、咨询、交流、转让与推广 [1] - 公司业务涉及建筑工程机械与设备的租赁 [1] - 公司经营技术进出口业务 [1] - 公司业务包括智能机器人、计算机软硬件及辅助设备的零售与批发 [1] - 公司业务涉及建筑工程用机械销售及普通机械设备安装服务 [1] - 公司业务包括电气设备及通用机械设备的销售 [1] - 公司业务涵盖人工智能基础软件与应用软件的开发 [1] - 公司业务涉及铁路运输辅助活动 [1] - 公司业务包括多种建筑材料的销售，如装饰材料、轻质建筑材料、防水卷材产品 [1] - 公司提供建筑物清洁服务 [1] - 公司业务包括保温材料的销售 [1] - 公司业务涵盖多种仪器仪表的销售，如电工仪器仪表、智能仪器仪表、供应用仪器仪表、环境监测专用仪器仪表、农林牧渔专用仪器仪表 [1] - 公司业务包括工业自动控制系统装置的销售 [1]

公司成立与基本信息 - 衡水航可机械设备有限公司于近日成立 [1] - 公司法定代表人为孙国辉 [1] - 公司注册资本为300万人民币 [1] 公司经营范围 - 公司经营范围广泛，涵盖物料搬运装备、矿山机械、通用设备、门窗、电机、衡器、轴承齿轮传动部件、五金产品、风机风扇、农业机械、橡胶制品、保温材料、电子测量仪器等多种产品的制造与销售 [1] - 公司业务同时包括智能物料搬运装备销售、通用设备修理、普通机械设备安装服务、装卸搬运、普通货物仓储服务及互联网销售（除需要许可的商品）等 [1]

公司成立与基本信息 - 衡水旭诺橡胶制品有限公司于近日成立 [1] - 公司法定代表人为高媛媛 [1] - 公司注册资本为5万元人民币 [1] 公司经营范围 - 公司主营业务包括矿山机械、橡胶制品、塑料制品、密封件、模具、机械零部件及衡器的销售 [1] - 公司同时经营机械零件与零部件的加工业务 [1] - 公司提供技术服务、技术开发、技术咨询、技术交流、技术转让及技术推广等业务 [1]