对外投资概述 - 公司以自有资金出资650万元人民币与山西恒汇液压高科有限公司共同设立控股子公司大同华信恒汇科技有限公司 [2] - 本次对外投资不构成关联交易或重大资产重组 且投资额度在董事长审批权限内无需提交董事会及股东大会审议 [2] 交易对手方信息 - 交易对手方山西恒汇液压高科有限公司为有限责任公司（自然人投资或控股） 注册资本1122.23万元 成立于2005年8月30日 [3] - 山西恒汇主营液压动力机械及元件制造销售、工业自动控制系统装置制造销售等业务 系公司供应商之一 不属于失信被执行人 [3] 控股子公司基本情况 - 新设子公司大同华信恒汇科技有限公司注册资本1000万元 成立于2025年9月16日 注册地址为山西省大同经济技术开发区 [5] - 经营范围涵盖矿山机械制造销售、液压动力机械元件制造销售、工业自动控制系统装置制造销售等技术服务业务 [5] - 股权结构为公司持股65%（出资650万元） 山西恒汇持股35%（出资350万元） [6] 投资目的与影响 - 投资目的为满足公司战略规划及业务发展需要 通过资源共享与优势互补提升综合竞争能力和可持续发展能力 [7] - 本次投资使用自有资金 不会对财务及经营状况产生不利影响 子公司将纳入公司合并财务报表范围 [9]

天眼查App显示，近日，赣州宏川机械设备有限公司成立，法定代表人为萧瑞龙，注册资本50万人民 币，经营范围为许可项目：城市建筑垃圾处置（清运）（依法须经批准的项目，经相关部门批准后在许 可有效期内方可开展经营活动，具体经营项目和许可期限以相关部门批准文件或许可证件为准）一般项 目：机械设备销售，机械设备租赁，机械设备研发，矿山机械制造，水资源专用机械设备制造，矿山机 械销售，环境保护专用设备制造，环境保护专用设备销售，生活垃圾处理装备制造，建筑工程用机械销 售，建筑工程用机械制造，人工智能硬件销售，金属切割及焊接设备销售，人工智能行业应用系统集成 服务，人工智能基础软件开发，普通机械设备安装服务，生活垃圾处理装备销售，专用设备制造（不含 许可类专业设备制造），金属切割及焊接设备制造，冶金专用设备制造，冶金专用设备销售，船用配套 设备制造，通用设备制造（不含特种设备制造），金属工具销售（除依法须经批准的项目外，凭营业执 照依法自主开展经营活动）。 ...

天眼查App显示，近日，沧州志翔机械制造有限公司成立，法定代表人为谢文志，注册资本1010万人民 币，经营范围为一般项目：矿山机械制造;机械设备销售;物料搬运装备制造;金属结构制造;金属工具制 造;安全、消防用金属制品制造;金属制品销售;阀门和旋塞销售;建筑用金属配件销售;塑料制品销售;橡胶 制品销售;五金产品批发（除依法须经批准的项目外，凭营业执照依法自主开展经营活动）。 ...

天眼查App显示，近日，创力（安徽）矿山机械制造有限公司成立，法定代表人为王天东，注册资本 5000万人民币，经营范围为一般项目：矿山机械制造；矿山机械销售；工程和技术研究和试验发展；专 用设备修理；普通机械设备安装服务；租赁服务（不含许可类租赁服务）；技术服务、技术开发、技术 咨询、技术交流、技术转让、技术推广；工程技术服务（规划管理、勘察、设计、监理除外）；工业互 联网数据服务；信息系统集成服务；信息系统运行维护服务；网络技术服务；软件销售；机械电气设备 销售；金属材料销售；仪器仪表销售；电子元器件零售（除许可业务外，可自主依法经营法律法规非禁 止或限制的项目）。 ...

天眼查App显示，近日，沧州宜欧机械设备有限公司成立，法定代表人为赵雅静，注册资本50万人民 币，经营范围为一般项目：通用零部件制造;机床功能部件及附件制造;通用设备制造（不含特种设备制 造）;矿山机械制造;五金产品制造;体育用品及器材制造;机械设备销售;金属制品销售;塑料制品销售;橡胶 制品销售;化工产品销售（不含许可类化工产品）;保温材料销售;防腐材料销售;涂料销售（不含危险化 学品）（除依法须经批准的项目外，凭营业执照依法自主开展经营活动）。 ...

天眼查App显示，近日，昆明阳宗海风景名胜区塞仁贵机械设备销售经营部（个体工商户）成立，法定 代表人为黄永铐，注册资本8万人民币，经营范围为一般项目：机械设备销售；矿山机械销售；缝制机 械销售；机械电气设备销售；农、林、牧、副、渔业专业机械的销售；邮政专用机械及器材销售；建筑 工程用机械销售；棉花加工机械销售；包装专用设备销售；畜牧机械销售；渔业机械销售；照明器具生 产专用设备销售；纺织专用设备销售；涂装设备销售；冶金专用设备销售；饲料生产专用设备销售；农 副食品加工专用设备销售；特种设备销售；建筑工程机械与设备租赁；水下系统和作业装备销售；铸造 机械销售；物料搬运装备销售；新能源汽车生产测试设备销售；泵及真空设备销售；光伏设备及元器件 销售；电子专用设备销售；洗车设备销售；皮革、毛皮及其制品加工专用设备销售；烘炉、熔炉及电炉 销售；木竹材加工机械销售；电子元器件与机电组件设备销售；管道运输设备销售；机械零件、零部件 销售；计算器设备销售(除依法须经批准的项目外，凭营业执照依法自主开展经营活动)。 ...

投资评级 - 维持"买入"评级 预计2025-2026年归母净利润分别为74.02亿元、95.78亿元 对应PE分别为15倍、12倍 [9][11] 财务表现 - 25H1实现营收548.08亿元 同比增长8.04% [2][6] - 25H1归母净利润43.58亿元 同比增长16.63% [2][6] - 25H1扣非归母净利润44.67亿元 同比增长35.57% [2][6] - 25H1销售净利率8.06% 同比提升0.6个百分点 [11] - 25H1毛利率22.0% 同比提升0.7个百分点 其中境内毛利率提升0.16个百分点 境外毛利率提升1.11个百分点 [11] 业务表现 收入结构 - 境内收入同比增长1.5% 实现自22-24年持续下滑后的首次转正 [2][11] - 境外收入同比增长16.6% 占比约47% 同比提升3个百分点 [2][11] - 全球市场终端销量综合占有率5.52% 同比提升1.16个百分点 [11] 产品表现 - 土方机械内销占有率同比提升 装载机保持行业龙头地位 [11] - 轮式起重机内销收入实现连续4年下滑后的首次转正 [11] - 后市场收入同比增长33.23% [11] - 战略新兴产业收入同比增长12.18% [11] - 新能源产品收入同比增长9.43% [11] - 高端产品收入同比增长41.44% [11] 运营进展 - 拥有50多家海外子公司 300多个海外经销商 2000多个海外服务备件网点 10000余名当地化服务工程师 [11] - 主要海外工厂当地化率达50% [11] - 与必和必拓、力拓、淡水河谷、澳大利亚FMG等矿业巨头深化合作 [11] - 表外担保余额相比24年末压降约90亿元 [2][11] 未来展望 - 预计下半年出口增速有望好于上半年 [11] - 下半年内销增幅有望扩大 [11] - 盈利能力预计持续上行 驱动因素包括降本提质增效、新能源产品毛利率提升、国际化拉动及内销修复 [2][11]

财务表现 - 2025H1营收181.81亿元 同比增长13.21% 归母净利润12.30亿元 同比增长25.05% 扣非归母净利润11.46亿元 同比增长27.01% [1] - 土石方机械收入116.52亿元 同比增长17.26% 其他机械及零部件收入50.81亿元 同比增长8.81% 预应力机械收入11.97亿元 同比下降0.61% 租赁业务收入2.51亿元 同比增长0.88% [2] - 毛利率同比下降1.08个百分点至22.32% 其中境内毛利率下降0.65个百分点至15.82% 境外毛利率上升1.49个百分点至29.69% [2] 产品与市场 - 土石方机械中装载机收入增长超20% 电动装载机全球销量增长193% 挖掘机收入增长25% [2] - 挖掘机国内终端销量同比增长31% 海外终端销量同比增长22% 国内市场占有率提升1.6个百分点 全球市场占有率提升0.5个百分点 [2] - 矿山机械海外销量同比增长42% 高空机械净利润增长突破100% 工业车辆销量收入净利润均实现两位数增长 [3] 国际化进展 - 在印度 巴西 阿根廷 印尼设立四家海外制造基地 实现本地化生产 [3] - 在印度 欧洲 美国 海外特区设立海外研发机构 [3] - 通过300余家经销商为海外客户提供销售和服务支持 预应力业务海外订货合同金额同比增长34.5% [3] 费用与研发 - 期间费用率同比下降1.49个百分点至12.48% 其中销售费用率下降1.16个百分点至6.92% 财务费用率下降0.66个百分点至-0.19% [2] - 管理费用率微降0.01个百分点至2.41% 研发费用率上升0.33个百分点至3.34% [2] 未来展望 - 预计2025-2027年营收分别为342.33亿元 378.20亿元 413.61亿元 同比增速分别为13.87% 10.48% 9.36% [4] - 预计2025-2027年归母净利润分别为17.19亿元 20.93亿元 25.18亿元 同比增速分别为29.57% 21.74% 20.31% [4] - 2025-2027年对应PE估值分别为12.86倍 10.57倍 8.78倍 [5]

财务表现 - 2025年上半年营业收入248.55亿元同比增长1.3% [1] - 归母净利润27.65亿元同比增长21% [1] - 扣非归母净利润19.25亿元同比增长30% [1] - 第二季度扣非归母净利润10.51亿元同比增长50% [1] - 拟实施中期分红每10股派发现金红利2元 [1] 海外业务 - 海外收入138.15亿元同比增长15% [1] - 海外收入占比达55.58%同比提升6.48个百分点 [1] - 产品覆盖全球170多个国家和地区 [1] - 非洲/中东/澳新/东亚区域增速突出 [1] - 东南亚/南美市场表现优于整体水平 [1] - 欧洲/北美本地化供应链整合加速 [1] 业务板块 - 混凝土机械与工程起重机械内销回暖超预期 [2] - 建筑起重机械市场份额稳居行业首位 [2] - 土方机械营收增长22%占总营收近20% [2] - 土方机械出口增速连续三年超行业平均水平 [2] - 矿山机械（矿挖+矿机）同比高速增长 [2] 新兴业务 - 人形机器人产业化落地提速 [2] - 新开发3款人形机器人（1款轮式+2款双足式） [2] - 已有数十台人形机器人投入工厂应用 [2]

财务业绩 - 上半年营收248.55亿元，同比增长1.30% [2] - 归母净利润27.65亿元，同比增长20.84% [2] - 归母净利率11.12%，同比提升1.80个百分点 [3] - 扣非归母净利润19.25亿元，同比增长30.08% [3] - 第二季度扣非归母净利润10.51亿元，同比增长50% [3] - 经营性现金流净额17.52亿元，同比增长112.46% [3] - 毛利率28.15%，同比提升0.17个百分点 [9] - 半年度净资产收益率4.95%，同比提升0.97个百分点 [9] - 管理费用和财务费用合计减少6.5亿元 [9] 全球化布局 - 海外收入138.15亿元，同比增长约15%，占比55.58% [4] - 产品覆盖全球170多个国家和地区 [4] - 建成30余个一级业务航空港、430多个二三级网点 [4] - 上半年新增约40个网点 [5] - 海外员工约7800人，本土化员工约5000人 [5] - 非洲区域同比翻倍增长，中东、东南亚高速增长 [14] - 欧美澳等非新兴区域销售占比39% [14] 业务板块表现 - 土方机械营收增长22%，占比逼近20% [8] - 挖机收入增速行业领先，出口双位数增长 [8] - 矿山机械同比双位数增长 [17] - 混凝土机械内销数据提前转正，月度增幅双位数 [5] - 工程起重机内销双位数增长，大吨位产品市占率第一 [6] - 建筑起重机国内市占率第一，海外同比大幅增长 [7][8] - 高空机械匈牙利工厂加速建设，欧洲实现新产品批量上市 [8] - 农业机械主要品类市占率持续提升 [9] 技术创新与绿色化 - 新能源和智能化产品持续交付 [10] - 建成17个智能工厂和360余条智能产线，含16条黑灯产线 [10] - 三化新技术专利累计近6000件 [11] - 牵头起草5项三化国家标准，发布10项标准 [11] - 开发3款人形机器人，数十台进入工厂作业 [9] - 构建120个工位的具身智能训练场 [9] 股东回报 - 中期分红每10股派现2元，分派率62.6% [12] - 上市以来累计分红28次、金额超306亿元，分红率47% [12] - 近年来累计回购约50亿元 [12] - 入选多项市场红利指数 [19] 战略与展望 - 坚持全球化、多元化、数字化战略 [3] - 国内复苏呈现挖机→混凝土机械→起重机顺序 [18] - 更新需求托底，设备寿命8-10年 [18] - 国家级项目如雅下水电、新藏铁路带动高端设备需求 [18] - 未来加大对拉美、非洲及欧洲市场资源投入 [16] - 空港平台培育期2至3年 [16]