日元汇率走势 - 日元对美元汇率跌破157.9关口，创10个月新低，日元名义有效汇率最低跌至71.4，接近2024年7月干预时的低位 [1] - 自日本首相高市早苗当选自民党领导人以来，日元已累计贬值约6% [1] - 日本10年期国债收益率升至1.825%，创2008年金融危机以来新高，20年期收益率触及2.853%，40年期收益率飙升至3.747%的历史峰值 [1] 财政政策与债务压力 - 日本内阁批准一项高达21.3万亿日元的2025财年补充预算方案，创新冠疫情以来新高 [2] - 市场担心财政计划会加剧日本政府债务负担，影响财政可持续性，日本国债占GDP比重已远超国际警戒线 [2] - 刺激计划需通过增发国债融资，将导致政府债务规模进一步膨胀 [2] 经济基本面表现 - 今年第三季度日本GDP较上季度下降0.4%，按年率计算下降1.8%，为六个季度以来首次出现萎缩 [2] - 三季度民间住宅投资暴跌9.4% [3] - 日本10月核心CPI同比上涨3.0%，连续50个月高于2%目标，三季度核心CPI上修至2.5% [3] 日本央行政策信号 - 日本央行行长植田和男表示，将在后续会议上讨论加息的"可行性与时机" [5] - 审议委员小枝淳子表示，由于物价"相对强劲"，日本央行必须继续提高实际利率 [4] - 审议委员增田一之称加息时机"正在临近"，推动日本5年期国债收益率升至17年高位 [4] 外部影响因素 - 日元成为全球融资货币，投资者借入日元投资于美债、美股等高收益资产，日元资产大跌可能对全球流动性产生潜在不利影响 [2] - 美联储12月利率决议是影响日本央行决策的重要因素，若美联储维持利率不变可能加大日本央行加息压力，若降息则可能减轻其行动压力 [5]

美元兑日元汇率近期走势 - 美元兑日元汇率呈现高位震荡格局，11月20日亚洲交易时段盘中一度触及157.48的10个月新高，截至25日回落至156.5附近，自10月初以来累计涨幅仍达4.5% [1] - 日元名义有效汇率已接近2024年7月日本政府干预时的低位 [1] 影响汇率的美联储因素 - 美联储官员近期密集释放鸽派言论，理事Waller指出就业市场疲弱支撑降息25个基点，纽约联储主席Williams也认可近期降息的可行性 [1] - 市场对美联储12月降息概率升至80%附近，美元指数承压回落进而抑制汇价上行 [1] - 美国经济韧性仍存，美日利差维持在350个基点高位，为美元提供底层支撑 [1] 影响汇率的日本央行与国内经济因素 - 日本央行维持0.5%政策利率不变，尽管日本10月核心CPI同比上涨3.0%，连续50个月高于2%目标，且三季度核心CPI上修至2.5% [2] - 植田和男行长强调需确认"工资—物价良性循环"，而日本三季度GDP环比下降0.4%，民间住宅投资暴跌9.4%，经济疲软制约加息空间 [2] - 市场对日本央行12月加息预期概率仅57% [2] - 日本政府推出21.3万亿日元经济刺激方案，叠加债务率达GDP的260%，国债抛售潮推升10年期收益率至1.825%的金融危机后新高，进一步加剧日元贬值压力 [2] 短期汇率展望与关键事件 - 美元兑日元大概率维持156—158区间震荡 [2] - 若美国即将公布的PPI与零售数据疲弱，将强化降息预期，汇价可能下探155.4支撑位；若数据强劲则有望重新冲击158关口 [2] - 需重点关注12月日本央行议息会议与美国非农数据，若日央行释放加息信号或美联储降息预期降温，可能引发汇率阶段性调整 [2] - 当前日本政府干预门槛预计在160—165区间，口头警告暂难扭转趋势 [2]