固收-二级资本债，利差极致后如何寻找凸点？ 20260513 2026 年以来信用债市场走强的深层驱动因素有哪些？ 2026 年以来信用债市场的强势表现，主要由以下几个核心因素共同驱动。 首 先，资金面持续友好。年初以来，资金利率（如 DR007）基本在低位运行且波 动较小，为机构进行套息交易（借入短期低成本资金购买高收益率债券）提供 了舒适的环境。只要套息空间存在，信用债的强劲行情便具备了前提条件。 其 次，供给与需求出现结构性错配。2026 年一季度，同业存单和二永债的批复 额度均未下达，导致市场上三年以内的中短期债券供给规模下降。虽然信用债 整体净供给与 2025 年同期相近，但相较于 2023 年和 2024 年，信用债及城 投债的净融资额均在下降。特别是城投债，缩量现象尤为明显。尽管科创债发 行对总体供给有所支撑，但其无法完全替代传统城投债的角色。城投债能满足 不同风险偏好机构对不同等级、资质和区域的广泛需求，提供连续的收益梯度， 而科创债等产业债难以同时满足获取超额收益和方便上规模的需求。城投债这 一供给主力的缺位，放大了寻求稳定票息资产的资金所面临的供需结构性错位。 这导致一旦有机构卖出某个票息 ...