日本两大主要经济团体负责人在接受国内媒体专访时表示，日元贬值推高了进口成本，对家庭和企业造 成压力，呼吁政府出手干预。 日本最大经济团体经团联（Keidanren）会长Yoshinobu Tsutsui在接受多家国内媒体联合采访时称，外界 往往更强调日元贬值的利好面，例如提振出口企业利润。 但日媒援引他的话指出，从国家整体实力的角度出发，"从长远来看，日元汇率向走强方向调整会更为 有利"。 尽管日本央行在 2025 年年内两次加息，但日元仍是当年表现最差的主要货币之一。 日本两大主要经济团体负责人在接受国内媒体专访时表示，日元贬值推高了进口成本，对家庭和企业造 成压力，呼吁政府出手干预。 日本最大经济团体经团联（Keidanren）会长Yoshinobu Tsutsui在接受多家国内媒体联合采访时称，外界 往往更强调日元贬值的利好面，例如提振出口企业利润。 但日媒援引他的话指出，从国家整体实力的角度出发，"从长远来看，日元汇率向走强方向调整会更为 有利"。 尽管日本央行在 2025 年年内两次加息，但日元仍是当年表现最差的主要货币之一。 近期日元的持续贬值以及随之而来的通胀压力，促使日本央行说服了立场偏向宽松 ...

市场上多数观点认为，有关部门出手干预的汇率水平还要更靠后一些。有声音表示，"为了不 浪费（作为外汇干预资金来源的）外汇储备，可能要等到汇率超过1美元兑165日元区间之后 才会采取干预行动"…… 12月29日的日元对美元汇率为1美元兑156.0~156.4日元区间，呈现出缺乏方向的局面。 除了交易量减少之外，对外汇干预的警惕也在减弱。在日本银行（央行）货币政策决定会议 后的日元贬值局面下笼罩市场的紧张气氛为何出现缓解？市场参与者中流传的看法是："日本 政府和央行可能还无法真刀真枪地进行外汇干预"。 在12月29日的东京外汇市场上，因临近年底，交易参与者寥寥无几。"我们的工作在年末年 初也一如往常。并不打算为防备日元汇率剧烈波动和外汇干预而采取特殊应对措施"，理索纳 银行的客户经理中里信介表示。他表示，与客户交流时也发现对外汇干预的警惕出现减弱。 而在上周的前半周，市场氛围略有不同。19日，日本央行决定上调政策利率，但对加快加息 步伐的暗示很少，日元抛售动向扩大。22日，日元汇率一度跌至1美元兑157.5日元~157.9日 元区间，日元走弱、美元走强的情况加剧，对外汇干预的警惕升温。日本有关部门可能会在 美国市场 ...

日元汇率近期动态与市场干预 - 日元在周一收复部分跌幅，美元兑日元汇率微跌0.19%至156.27，市场权衡日本央行进一步加息时机及当局干预可能性 [1] - 日本财务大臣发出强烈警告，称若日元走势与基本面不符且属投机性，当局有绝对自由采取大胆行动 [3] - 道富银行经理指出，当局口头警告有助于限制日元跌势，但市场对日元的悲观情绪体现在其他外汇交叉盘中 [3] 日本央行货币政策立场 - 日本央行在12月将政策利率上调25个基点至0.75%，为自1995年以来最高水平 [3] - 日本央行行长表示，若物价前景如预期实现，央行将继续收紧政策 [3] - 日本央行会议纪要显示，官员认为当前日本实际利率仍然非常低，暗示未来存在进一步加息空间 [3] - 市场对日本央行未就未来紧缩时机给出明确指引感到失望，导致日元在加息宣布后走软 [3] 华尔街机构对日元的悲观预期 - 摩根大通、法国巴黎银行等机构策略师预计，到2026年底日元可能贬值至1美元兑160日元甚至更弱 [4] - 摩根大通日本外汇首席策略师给出华尔街最悲观预测之一，预计到2026年末美元兑日元汇率将达到164 [4] - 法国巴黎银行策略师预计到2026年底美元兑日元汇率将升至160，因套利需求、谨慎的日本央行及可能鹰派的美联储可能令汇率维持高位 [4] - 福冈金融集团首席策略师预计到2026年底美元兑日元汇率将达到165，关键原因在于日本央行未积极加息，实际利率深度为负 [5] 导致日元疲弱的结构性因素 - 推动日元贬值判断的因素包括依然巨大的美日利差、负的实际利率以及持续的资本外流 [4] - 日本对外投资流出构成压力，日本散户通过投资信托进行海外股票配置的净买入额，徘徊在去年创下的十年高点9.4万亿日元（约600亿美元）附近 [5] - 企业层面资金外流是更持久驱动因素，日本对外直接投资保持稳定节奏，今年日本企业对外并购规模已升至多年高位 [5] - 周期性力量明年可能进一步对日元不利，因市场在其他地区计入更高利率预期，削弱日本央行收紧政策的影响 [4] 长期看涨日元的观点 - 高盛集团预计，在未来十年内，日元最终可能升向1美元兑100日元的水平，但承认短期内存在多重不利因素 [6]

日本银行总裁植田和男（12月19日） 有观点指出，欧美的央行一旦转变方向，就会迅速改变政策，如果欧美迟早转向加息局面，那么将迅速 超过日本的加息速度。这种看法使得投资者最买入日元感到犹豫…… 日本银行（央行）追加加息后，本周初的东京市场出现了奇妙的扭曲。在债券市场，受日本央行持续加 息的态度影响，长期利率上升。另一方面，在外汇市场，由于认为日本央行不会加快加息脚步，日元贬 值加剧。解释市场矛盾的关键在于欧美货币政策方针的变化。随着欧美降息预期的降温，总有一天日本 的加息可能会"大幅落后"，这种看法作为令投资者对买入日元感到犹豫的因素而被意识到。 作为市场参与者2025年最后关注的日美欧货币政策会议均已结束。结果是美国联邦储备委员会（FRB） 决定降息，日本央行启动加息。但令人意外的是，市场的关注点不仅是改变政策的美联储和日本央行， 还投向了并未改变政策的欧洲中央银行（ECB）。 "欧洲央行下一步转向加息的可能性有所增强"，熟悉欧洲货币政策的瑞穗银行的唐镰大辅表 示，从此次会议得到了这样的信号。截至本次连续4次会议维持政策利率不变，欧洲央行内部 也开始出现暗示降息局面已经结束的发言。唐镰认为"已开始形成明年年中 ...

12月19日，日本央行宣布将短期政策利率从0.5%上调至0.75%，本以为这会支撑日元，但随即日元兑美元却迅速跌破157关口，创下新低。表面上看，加息 意味着持有该国货币的收益上升，理论上应该吸引更多投资者购买日元。然而，市场的反应似乎在嘲讽这一常识。行长植田和男在新闻发布会上只说"进一 步紧缩的大门是敞开的"，这样的模糊表态让市场倍感失望。交易员们唯恐未来的加息力度无法缩小与其他国家的利差，纷纷抛售日元，等待更高收益的美 元和欧元。 目前，日本债务占GDP的比例已高达263%，不仅远超其他国家，也让政府在面临加息时倍感压力。世界银行数据显示，日本近年GDP规模维持在4.2万亿美 元左右，以此推算其债务规模已突破11万亿美元，每年高达22.4%的利息支出，无形中为日本的财政状况增加了沉重的负担。如此高的债务比例，果然让日 本央行在加息时如履薄冰，生怕引发更大的经济危机。 在全球经济局势动荡的背景下，日元的弱势格外引人注目。作为国际金融市场的一部分，日元的波动会直接影响到全球资本的流动方向。观察历史，当日元 贬值时，不同市场间的资金流动就会产生连锁反应，引发全球范围内的金融动荡。过往案例显示，日元的疲软不仅影响 ...

日元汇率核心观点 - 日本央行最新一次加息未能对日元形成持续支撑，市场对日元结构性疲软的判断进一步巩固 [1] - 当前主导日元走势的仍是美日利差、实际利率和资本流动等中长期因素，单次政策调整的影响有限 [2] - 多数分析认为，单靠干预只能缓和短期波动，难以扭转日元的中期弱势 [7] 汇率走势与机构预测 - 日元在连续四年下跌后，今年仅实现不足1%的小幅升值 [5] - 美元兑日元曾在4月回落至140附近，目前汇率约在155附近，接近年内弱势区间 [5] - 摩根大通和法国巴黎银行均预计，到2026年底美元兑日元可能升至160甚至更高 [2] - 摩根大通在悲观情形下预计，美元兑日元到2026年底可能升至164 [5] - 部分机构预计，到2026年底美元兑日元可能触及165 [7] 影响日元的核心因素 - 美日利差维持高位、日本实际利率长期为负、资本外流趋势未发生实质改变，日元的贬值压力可能延续至中期 [2] - 日本央行后续加息对汇率的边际影响可能递减，而全球周期性因素反而对日元不利 [5] - 利率定价显示，市场尚未完全计入日本央行在明年再次加息的可能性 [5] - 日本通胀仍高于2%的政策目标，对国债市场构成压力，也限制了日元回升空间 [5] - 若市场重新评估美联储降息周期接近尾声，日元将承受额外压力 [7] 资本流动与套利交易 - 套利交易回暖持续压制日元，以低利率日元融资、配置高收益货币的交易重新活跃，使日元长期处于被抛售一侧 [7] - CFTC数据显示，杠杆基金对日元的看空头寸已升至数月高位 [7] - 若全球风险偏好维持，套利需求可能继续支撑美元兑日元处于高位区间 [7] - 日本家庭与企业对海外资产的偏好依然强烈，散户通过投资信托持续净买入海外股票，规模接近十年高点 [7] - 日本企业对外直接投资的持续增长，今年对外并购规模升至多年高位，成为日元走弱的重要结构性因素 [7] 政策与市场预期 - 市场此前一度期待日本央行加息与美联储降息形成汇率转折，但实际并未改变趋势 [5] - 日元基本面并未改善，明年变化空间有限 [5] - 随着汇率再次接近可能触发政府干预的区间，官方表态趋于强硬 [7] - 市场焦点仍在日本财政战略及其对利率和资本流动预期的影响 [7] - 也有机构从长期视角认为，随着日本货币政策正常化，日元存在回升潜力，但短中期内不利条件仍占主导 [7]

日本总务省公布的数据显示，东京12月核心CPI同比上涨2.3%，超预期降温。 日经指数现上涨0.87%报50845.92点，东证指数涨0.46%报3433.76点，科技股和游戏股领涨。 周五，日本股市开盘走高。 日元则走软，美元兑日元现涨0.18%报156.22日元。 投资者正密切关注日本政府官员就日元近期贬值发表的言论，以及首相高市早苗经济计划的任何进展。 通胀超预期降温 数据显示，12月东京不含生鲜食品的消费者价格指数（CPI）为111.1，同比上涨2.3%。 这较上月2.8%明显放缓，也低于市场预期的2.5%。 这是自8月以来首次出现通胀放缓，主要反映了食品价格涨幅趋缓以及能源成本下降。 12月份东京扣除生鲜食品后的食品价格较去年同月扬升6.2%(前一个月份为年增6.5%)。 其中，米类价格飙涨34.7%、巧克力大涨25.1%、咖啡豆飙涨60.6%。 12月份东京能源价格较去年同月下跌3.4%(前一个月份为上涨2.6%)。 其中，电费较去年同月下跌2.5%(前一个月份为上涨4.5%)、都市瓦斯费下跌4.7%(前一个月份为上涨0.7%)、汽油价 格下跌6.4%(前一个月份为下跌0.6%)。 东京整体通胀指 ...

文章核心观点 - 日元的结构性疲弱没有“速效药” 日本央行近期的加息未能带来持续提振 市场看空情绪高涨 多家机构预测到2026年底美元兑日元汇率将贬至160甚至更弱 [1] - 推动日元疲弱的核心因素包括巨大的美日利差、负的实际利率、持续的资本外流以及套利交易的回归 只要日本央行维持渐进式紧缩且财政驱动的通胀风险存在 这一趋势就难以扭转 [1] 日元现状与市场表现 - 今年以来日元兑美元汇率在连续四年下跌后仅小幅上涨不到1% 远低于市场对政策转向的预期 [1] - 美元兑日元汇率在4月一度跌破140关口后失去动能 目前交投在约155.70附近 距离今年低点158.87不远 几乎与年初水平相当 [1] - 杠杆基金对日元的看空程度达到2024年7月以来最高水平 并在随后一周基本维持了这些仓位 [2] 机构观点与汇率预测 - 摩根大通预计到2026年末美元兑日元汇率将达到164 认为日元基本面疲弱且明年不会有太大改变 [2] - 法国巴黎银行预计到2026年底美元兑日元汇率将升至160 认为全球宏观环境有利于风险情绪和套利策略 [3] - 福冈金融集团预计到2026年底美元兑日元汇率将达到165 认为关键在于日本央行未积极加息且实际利率深度为负 [4] - 高盛集团认为长期内日元可能升向1美元兑100日元 但承认短期内存在多重不利因素 [4] 导致日元疲弱的核心因素 - 美日利差依然巨大 市场尚未完全定价日本央行的下一次加息 预计最早要到9月 [2] - 日本通胀仍高于央行2%的目标 继续对日本国债形成压力 [2] - 实际利率仍然深度为负 这是日元疲弱的关键 [4] - 套利交易回归成为新的逆风 借入低收益日元投资高收益货币的策略使日元更难反弹 [2] - 风险偏好环境通常利好套利策略 而稳健的套利需求、谨慎的日本央行及可能鹰派的美联储都可能令汇率维持高位 [3] 资本外流压力 - 日本对外投资流出构成压力 日本散户通过投资信托进行海外股票配置的净买入额徘徊在去年创下的十年高点9.4万亿日元（约600亿美元）附近 [3] - 家庭对海外资产的持续偏好这一趋势可能延续至2026年 继续压制日元 [3] - 企业层面的资金外流是更为持久的驱动因素 日本对外直接投资保持稳定节奏 不受周期或利差影响 今年日本企业的对外并购规模已升至多年高位 [3] 政策与干预前景 - 日本央行采取渐进式紧缩政策 其收紧政策的影响可能被其他地区更高的利率预期所削弱 [2] - 市场对日本官方外汇干预风险的关注升温 日本官员已加大对外汇“过度且投机性”波动的警告 [4] - 分析认为单靠干预措施难以将日元从低迷状态中拉升 仅靠“平滑操作”未必能改变贬值趋势 [5] - 短期内市场关注的焦点将是日本政府即将出台的财政战略 [5]

今年以来，日元兑美元汇率在连续四年下跌后勉强取得不到1%的小幅上涨。此前市场寄望于日本央行 加息与美联储降息共同推动日元走势反转，但实际效果令人失望。今年4月，美元兑日元一度跌破140关 口，但随后在美国总统特朗普的关税政策不确定性以及日本国内政治变化引发的财政风险上升背景下失 去动能。目前，美元兑日元交投在约155.70附近，距离今年低点158.87不远——而这一水平几乎与年初1 月时相当。 摩根大通日本外汇首席策略师Junya Tanase表示："日元的基本面相当疲弱，明年也不会有太大改 变。"他给出了华尔街最为悲观的预测之一，预计到2026年末美元兑日元汇率将达到164。他指出，周期 性力量明年可能进一步对日元不利，因市场在其他地区计入更高利率预期，日本央行收紧政策的影响将 被削弱。 隔夜指数掉期显示，市场尚未完全定价日本央行下一次加息，预计最早要到9月。同时，通胀仍高于日 本央行2%的目标水平，继续对日本国债形成压力。 套利交易的回归也成为新的逆风。借入低收益率的日元、转而投资于巴西雷亚尔或土耳其里拉等高收益 货币的策略，使日元更难反弹。美国商品期货交易委员会(CFTC)的数据显示，截至12月9日当周 ...

格隆汇12月26日｜摩根大通与法国巴黎银行等机构的策略师预计，受美日利差及负实际利率驱动，日元 汇率到2026年底将走软至160甚至更低。尽管日本央行在加息，但由于市场已消化其他地区的更高利 率，加之日元基本面疲软，明年周期性力量可能进一步利空日元。虽然日元目前已接近此前触发干预的 水平，官方干预风险重回视野，但仅凭干预手段恐难扭转日元的贬值趋势。 ...