OpenAl的天量IPO一旦兑现，可能成为压垮市场情绪的最后一根稻草。 文｜丁卯 编辑｜张帆 来源｜36氪财经（ID：krfinance） 封面来源｜视觉中国 今年以来，随着美股科技巨头估值屡创新高，市场对AI过热迹象的担忧与日俱增。而近期，OpenAI天量IPO的传闻，更是将这种担忧推向了顶峰。 据路透社报道，OpenAI最早可能在2026年前后提交上市申请，目标募集资金可能超过600亿美元，估值更是高达1万亿美元。若真的兑现，那么OpenAI将 成为美股史上规模最大IPO之一。 在市场为这场"AI淘金热"欢呼的同时，一个不容忽视的规律正在敲响警钟：历史上的"巨无霸IPO"往往伴随着市场见顶的"魔咒"。这迫使投资者必须冷静 审视当前美股的估值，警惕2000年互联网泡沫的幽灵重现。 "巨无霸IPO"魔咒 从历史复盘看，"巨无霸IPO"的出现确实对市场有一定的风险警示作用。这背后的逻辑主要体现在两个层面： 一方面，最直接的影响是"巨无霸IPO"会出现强大的虹吸效应，迅速抽干其他板块的血液。当市场上的流动资金涌向巨无霸公司时，容易引起市场结构 性"失血"，从而加剧整体市场的波动。 另一方面，更深层的原因是牛市尾声 ...

巨无霸IPO历史规律 - 巨无霸IPO出现往往伴随市场见顶风险 主要体现为虹吸效应和情绪透支[6] - 2007年A股中石油IPO募资668亿元 占当时A股总市值0.23% 首日市值达8.05万亿元 占比超25%[8] - 中石油申购冻结资金3.3万亿元 而当年居民存款不足17万亿元 显示市场疯狂追捧[9] - 2007年建设银行和中国神华分别募资580亿和660亿元 三家巨头合计募资1914亿元 占当年IPO总额43%[9] - 2015年国泰君安IPO募资300.58亿元 上市后大盘从5178点下跌近50%[12][13] - 美股Rivian 2021年IPO募资137亿美元 市值一度突破1000亿美元 但上市后股价暴跌并引发纳斯达克回调[16][17] 美股与A股市场差异 - 美股市值规模更大且交易活跃 机构投资者主导 市场化定价程度更高 能更好消化大型IPO冲击[15] - 但天量IPO仍存在结构性警示作用 例如Rivian案例显示高估值科技股在市场情绪转向时首当其冲被抛售[16] AI泡沫化指标分析 - 美股前五大科技公司市值总和已超过欧洲斯托克50指数及多国股市总和 占全球公开股票市场约16%份额[27] - 美股前五大巨头平均市盈率约37倍 显著高于标普500历史均值[29] - 巴菲特指标（美股总市值/GDP）达225% 高于200%投机临界线 且超过2000年互联网泡沫顶峰180%水平[29] - AI债务融资规模显著增加 围绕OpenAI的供应商融资模式与互联网泡沫时期朗讯科技案例高度相似[31] - 朗讯科技供应商融资规模曾超150亿美元 泡沫破裂后股价暴跌超90%[31] OpenAI IPO潜在影响 - OpenAI可能于2026年前后提交上市申请 目标募资超600亿美元 估值高达1万亿美元[4] - 若天量IPO兑现 可能成为触发市场风险偏好逆转的催化剂 加剧AI泡沫化风险[34] - 但当前AI行情由科技巨头主导 估值扩张伴随业绩增长 相对估值水平仍低于互联网泡沫时期[30]

今年以来，随着美股科技巨头估值屡创新高，市场对AI过热迹象的担忧与日俱增。而近期，OpenAI天量IPO的传闻，更是将这种担忧推向了顶 峰。 据路透社报道，OpenAI 最早可能在2026年前后提交上市申请，目标募集资金可能超过600亿美元，估值更是高达 1万亿美元。若真的兑现，那么 OpenAI将成为美股史上规模最大IPO之一。 在市场为这场"AI淘金热"欢呼的同时，一个不容忽视的规律正在敲响警钟：历史上的"巨无霸IPO"往往伴随着市场见顶的"魔咒"。这迫使投资者必 须冷静审视当前美股的估值，警惕2000年互联网泡沫的幽灵重现。 （原标题：OpenAI上市，会是美股的"中石油"？） 作者 | 丁卯 编辑 | 张帆 那么，历史上的"巨无霸IPO"是否真的对泡沫行情有指示作用？目前美股市场存在AI泡沫吗？ "巨无霸IPO"魔咒 从历史复盘看，"巨无霸IPO"的出现确实对市场有一定的风险警示作用。这背后的逻辑主要体现在两个层面： 一方面，最直接的影响是"巨无霸IPO"会出现强大的虹吸效应，迅速抽干其他板块的血液。当市场上的流动资金涌向巨无霸公司时，容易引起市场 结构性"失血"，从而加剧整体市场的波动。 另一方面， ...