报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 “国金证券固收 - 债市微观交易温度计”较上期回升 3 个百分点至 58%，各指标走势不一，偏热区间指标数量占比降至 35%，交易热度继续上升但机构行为、利差等指标有不同变化[3][15][19] 根据相关目录分别总结 本期微观交易温度计读数上升 3 个百分点至 58% - 各指标走势不一，消费品比价、全市场换手、基金分歧度、上市公司理财买入量分位值分别上升 46、24、20、16 个百分点，基金 - 中小行买入量、股债比价、不动产比价分位值分别下降 43、16、14 个百分点[3][15] - 市场、政策利差均走阔，分位置分别下降 2、3 个百分点，当前拥挤度较高的指标包括 30/10Y 国债换手率、配置盘力度、政策利差[3][15] 本期位于偏热区间的指标数量占比降至 35% - 20 个微观指标中，过热区间指标数量降至 7 个（占比 35%）、中性区间指标数量降至 8 个（占比 40%）、偏冷区间指标数量升至 5 个（占比 25%）[4][19] - 全市场换手率、商品比价从中性区间升至过热区间，消费品比价由偏冷区间升至过热区间，基金 - 中小行买入量从中性区间降至偏冷区间[4][19] 全市场换手率持续上升 - 交易热度类指标中，过热区间指标数量占比升至 50%、中性区间指标数量占比大幅降至 33%，偏冷区间指标数量占比维持在 17%[22] - 全市场换手率分位值持续上升 24 个百分点至 76%，由中性区间升至过热区间[6][22] - 30/10Y 国债换手率分位值上升 9 个百分点至 97%[5][22] 中小行买入规模明显上升 - 机构行为类指标中，过热区间指标数量占比维持在 13%，中性区间指标数量占比降至 50%，偏冷区间指标数量占比升至 38%[7][26] - 基金 - 中小行买入量下降 43 个百分点至 10%，由中性区间降至偏冷区间[7][26] 政策、市场利差均走阔 - 政策利差上升 1bp 至 -3bp，对应分位值下降 2 个百分点至 97%，仍在过热区间[8][30] - 信用利差下降 1bp 至 49bp，农发 - 国开利差基本持平前期，IRS - 3M Shibor 利差则上升 3bp 至 1bp，三者利差均值为 17bp，其分位值下降 3 个百分点至 63%，依然位于中性区间[8][30] 耐用消费品比价大幅上升 - 比价类指标中，过热区间指标数量占比升至 50%，偏冷区间指标数量占比降至 25%，中性区间指标数量占比降至 25%[9][30] - 股债比价分位值下降 16 个百分点至 12%，维持在偏冷区间；商品比价分位值上升 15 个百分点至 80%，由中性区间升至过热区间；不动产比价分位值下降 14 个百分点至 67%，维持在中性区间；消费品比价分位值大幅上升 46 个百分点，由偏冷区间升至过热区间[9][30]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 “国金证券固收 - 债市微观交易温度计”读数回升 3 个百分点至 52%，位于偏热区间的指标数量占比升至 35%，交易热度分位值大幅回升 14 个百分点，机构行为类指标均值小幅下降 2 个百分点，利差分位均值回升 3 个百分点，比价分位均值小幅下降 2 个百分点 [11][14][18] 根据相关目录分别进行总结 整体指标情况 - 20 个微观指标中，位于过热区间的指标数量上升至 7 个（占比 35%）、中性区间 6 个（占比 30%）、偏冷区间 7 个（占比 35%） [3][18] - 30/10Y 国债换手率由偏冷区间升至过热区间，全市场换手率、货币松紧预期由中性区间升至过热区间，市场利差由偏冷区间升至过热区间，1/10Y 国债换手率由过热区间降至中性区间 [3][18] 交易热度类指标 - 位于过热区间的指标数量占比升至 50%、中性区间占比仍为 50% [5][19] - 30/10Y 国债换手率分位值大幅上升 87 个百分点至 96%、由偏冷区间升至过热区间 [5][19] - 全市场换手率分位值回升 6 个百分点至 75%、由中性区间升至过热区间 [5][19] - 1/10Y 国债换手率分位值回落 17 个百分点至 60%、由过热区间降至中性区间 [5][19] - TL/T 多空比分位值回升 10 个百分点 [5][19] 机构行为类指标 - 位于过热区间的指标数量占比升至 50%，中性区间占比降至 13%，偏冷区间占比仍为 38% [6][23] - 货币松紧预期分位值小幅上升 1 个百分点至 70%、由中性区间升至过热区间 [6][23] - 上市公司理财买入量回落 17 个百分点至 4% [6][23] 利差类指标 - 政策利差进一步收窄 1bp 至 -1bp，3 年期国债收益率再度行至政策利率下方，对应分位值继续上升 5 个百分点至 59%，位于中性区间 [7][30] - 信用利差、IRS - SHIBOR 3M 利差分别收窄 2bp、1bp 至 50bp、 - 6bp，农发 - 国开利差则小幅走阔 2bp 至 10bp，三者利差均值由 19bp 收窄 1bp 至 18bp，分位值小幅回升 1 个百分点至 41%，位于中性区间 [7][30] 比价类指标 - 位于偏冷区间的指标数量占比仍为 100% [8][30] - 商品比价、不动产比价分位值分别下降 6 个、2 个百分点至 7%、27%，股债比价、消费品比价分位值均持平前期 [8][30]