根据研报内容，以下是量化模型与因子的详细总结： 量化因子与构建方式 1. **单季度营业利润同比增长率因子** - 构建思路：反映公司短期盈利能力的增长情况[12] - 具体构建：计算单季度营业利润同比变化率 $$ \text{因子值} = \frac{\text{本期营业利润} - \text{去年同期营业利润}}{\text{去年同期营业利润}} $$ - 因子评价：对短期业绩敏感，但易受季节性影响[13] 2. **市净率因子（BP因子）** - 构建思路：衡量公司估值水平[12] - 具体构建：使用最新财报数据计算 $$ \text{因子值} = \frac{\text{股东权益}}{\text{总市值}} $$ - 因子评价：长期有效但需结合行业特性[13][16] 3. **换手率相对波动率因子** - 构建思路：捕捉流动性风险溢价[12] - 具体构建：计算换手率与价格波动率的比值 $$ \text{因子值} = \frac{\text{20日平均换手率}}{\text{20日收益率标准差}} $$ - 因子评价：在反转行情中表现突出[13] 4. **下行波动率占比因子** - 构建思路：衡量股价下跌风险[14] - 具体构建：计算负收益波动占总体波动的比例 $$ \text{因子值} = \frac{\sum_{r_t<0}(r_t - \bar{r})^2}{\sum(r_t - \bar{r})^2} $$ - 因子评价：在市场下跌阶段防御性强[15] 5. **日内波动率与成交金额相关性因子** - 构建思路：识别量价联动效应[14] - 具体构建：计算日内收益率波动与成交额的滚动相关系数 - 因子评价：对小盘股有显著选股能力[15] 6. **5日反转因子** - 构建思路：捕捉短期反转效应[16] - 具体构建：计算过去5日累计收益率并取负值 $$ \text{因子值} = -\prod_{t=1}^5(1+r_t) $$ - 因子评价：在流动性差的股票中效果显著[17] 量化模型与构建方式 1. **PB-ROE-50组合模型** - 构建思路：结合估值与盈利质量的GARP策略[23] - 具体构建： 1) 在全市场筛选PB低于行业中位数且ROE高于行业中位数的股票 2) 按ROE/PB比值排序选取前50只 3) 等权重配置，月度调仓 - 模型评价：兼顾价值与成长特性[24] 2. **大宗交易组合模型** - 构建思路：利用"高成交金额比率+低波动率"特征[29] - 具体构建： 1) 计算个股大宗交易成交金额/总成交金额 2) 计算6日成交金额波动率 3) 对两个指标标准化后加权求和，选取前20%股票 - 模型评价：事件驱动型策略，需高频调仓[30] 3. **定向增发组合模型** - 构建思路：挖掘定增公告后的超额收益[35] - 具体构建： 1) 以股东大会公告日为事件日 2) 筛选市值小于100亿且折价率>10%的标的 3) 持有期60天，动态仓位控制 - 模型评价：受政策影响较大，需灵活调整[36] 回测效果指标 | 模型/因子名称 | 本周收益 | 近1月收益 | 近1年收益 | 10年累计收益 | |------------------------|----------|-----------|-----------|--------------| | PB-ROE-50(全市场) | 0.06% | - | 9.34% | - | [24] | 大宗交易组合 | 0.83% | - | 27.95% | - | [30] | 单季度营业利润同比(沪深300)| 2.40% | 5.39% | 10.57% | 1.18% | [13] | 下行波动率占比(中证500)| 3.85% | 4.14% | 7.35% | 160.94% | [15] | 5日反转(流动性1500) | -2.11% | -0.57% | 9.53% | -4.48% | [17] | 大类因子名称 | 本周收益 | |------------------------|----------| | Beta因子 | 0.49% | [18] | 动量因子 | -0.60% | [18] | 流动性因子 | -0.49% | [18] 注："-"表示原文未提供数据

报告核心观点 - 本周市场反转效应占优，beta和盈利因子获正收益，残差波动率和动量因子负收益；PB - ROE - 50组合超额收益回撤，公募调研选股策略获正超额收益，大宗交易和定向增发组合也获超额收益 [1][3] 因子表现跟踪 单因子表现 - 沪深300股票池本周表现好的因子有总资产增长率、动量调整小单、市盈率TTM倒数，差的有单季度营业收入同比增长率、总资产毛利率TTM、单季度总资产毛利率 [12] - 中证500股票池本周表现好的因子有单季度营业利润同比增长率、动量弹簧因子、单季度净利润同比增长率，差的有成交量的5日指数移动平均、单季度ROA、毛利率TTM [14] - 流动性1500股票池本周表现好的因子有单季度净利润同比增长率、单季度营业利润同比增长率、单季度EPS，差的有成交量的5日指数移动平均、净利润断层、5日反转 [18] 大类因子表现 - 本周全市场股票池中，beta因子和盈利因子获正收益0.32%和0.26%，残差波动率因子和动量因子负收益 - 0.62%和 - 0.32%，市场反转效应占优 [20] 行业内因子表现 - 本周净资产增长率因子在石油石化行业正收益明显，净利润增长率因子在石油石化、国防军工行业表现好；每股净资产和每股经营利润TTM因子在通信行业表现好 [23] - 5日和1月动量因子在石油石化、通信、公用事业行业动量效应明显，在美容护理、有色金属等行业反转效应显著；BP因子在银行行业、EP因子在通信行业表现好 [23] - 对数市值因子在银行、建筑材料行业表现好，残差波动率因子在综合行业表现好，流动性因子在石油石化行业正收益明显 [23] 组合跟踪 PB - ROE - 50组合表现 - 本周PB - ROE - 50组合在各股票池中超额收益回撤，中证500、中证800、全市场股票池超额收益分别为 - 0.20%、 - 0.27%、 - 0.41% [25] 机构调研组合跟踪 - 本周公募调研选股策略获正超额收益，相对中证800为2.11%，私募调研跟踪策略相对中证800超额收益 - 0.31% [28] 大宗交易组合跟踪 - 按“高成交、低波动”原则构造大宗交易组合，本周相对中证全指获超额收益0.10% [31] 定向增发组合跟踪 - 构造定向增发事件驱动选股组合，本周相对中证全指获超额收益0.77% [37]