硬·AI 作者 | 龙 玥 编辑 | 硬 AI 摩根士丹利说，AI没有结束，但该轮到超大规模云厂商（Hyperscalers）领涨了。 摩根士丹利首席美股策略师Michael Wilson在最新一期周度报告中向客户发出明确信号： 减持半导体，转向超大规模云计算商。 这不是看空 AI，而是一次轮动——AI投资周期内已发生过三次类似调整，Wilson认为，这是第四次。 芯片股在经历了自3月底以来的历史性涨幅后，近期出现明显降温。高贝塔动量股组合 （即存储与芯片股） 录得新冠疫情以来最大两日跌幅。 Wilson判断，这种回调 "可能还有进一步空间" 。 这一判断并非临时起意——Wilson早在2025年11月的年度展望中就提出了"市场扩散"交易（broadening trade）的框架，核心逻辑是：美国经 济在2025年4月完成滚动式衰退后进入新一轮扩张周期，盈利增长将好于预期， 市场领涨力量理应从AI资本开支受益者向更广泛板块扩散。 02 Meta的那句话，点燃了导火索 这个判断曾在2026年2月被伊朗战争打断。油价飙升、市场重新定价美联储加息，扩散交易熄火，半导体股凭借AI算力叙事重新一枝独秀。如 今，随着油价 ...