中信证券研报表示，2026年将是北美主要云计算厂商收入加速增长的一年，来自大客户的AI训练、推 理料将成为主要需求驱动力，传统云业务需求亦稳步复苏，而数据中心、定制芯片的投产等将会进一步 缓解算力供给端的紧缺程度。综合来看，从订单兑现的节奏，以及各家云厂商的数据中心储备情况来 看，我们预计2026年谷歌GCP、亚马逊AWS、微软Azure云计算收入同比增速相较2025年进一步加速。 我们持续看好一线云厂商在2026年的投资机遇。 ...

（文章来源：第一财经） 中信证券研报表示，2026年将是北美主要云计算厂商收入加速增长的一年，来自大客户的AI训练、推 理料将成为主要需求驱动力，传统云业务需求亦稳步复苏，而数据中心、定制芯片的投产等将会进一步 缓解算力供给端的紧缺程度。综合来看，从订单兑现的节奏，以及各家云厂商的数据中心储备情况来 看，我们预计2026年谷歌GCP、亚马逊AWS、微软Azure云计算收入同比增速相较2025年进一步加速。 我们持续看好一线云厂商在2026年的投资机遇。 ...

科技行业后市展望 - 科技行情远未结束，短期回调后有望延续 [1] - 美股AI龙头业绩保持强势，微软Azure和谷歌Cloud收入增速达20%至40% [1] - 美股超大规模回购对A股对标公司估值形成支撑，2025年授权回购额同比增长15% [1] - A股AI行情处于硬件向应用扩散阶段，硬件设施已充分演绎，设备材料环节持续发酵 [1] - AI应用层刚起步，后续关注点将转向AI商业化落地及业绩兑现 [1] 中证A500创新指数编制 - 指数采用国际通用的“行业均衡”方式编制，挑选各行业市值较大、流动性较好的500只证券作为样本 [1] - 成分股覆盖全部中证二级行业和97%中证三级行业 [1] - 几乎所有三级行业龙头都入选样本，实现“龙头荟萃” [1] - 指数编制引入互联互通、ESG筛选等机制，符合海内外机构投资者偏好，有利于吸引长期资金配置A股核心资产 [1] 国泰中证A500ETF情况 - 根据2025年中报，国泰中证A500ETF总户数位列同类38只产品首位 [1][2] - 该ETF客户数量是第二名的三倍多 [1]

市场地位与权威认可 - 国际权威机构Gartner在其第八期《生成式AI技术创新指南》中将阿里云列为“领导者象限”成员，成为亚太地区唯一入选厂商，与谷歌、OpenAI并列 [1] - 不同于传统报告聚焦营收，Gartner将生成式AI拆分为四个维度进行评估，阿里云是亚太唯一在全部四个维度（云基础设施、工程平台、基础模型、知识管理应用）均被评为“领导者”的企业 [3] - 沙利文报告显示，在2025年上半年的中国企业级大模型调用市场中，通义大模型占比位列第一；Omdia报告指出超7成《财富》中国500强企业已采用GenAI，其中阿里云渗透率达53%，排名第一 [3] 全栈AI能力布局 - 在最底层的GenAI云基础设施方面，公司持续加码硬件投入，于今年2月宣布投入3800亿元用于AI基础设施建设，并计划到2032年将云数据中心能耗规模扩大十倍，其HPN8.0网络支持10万卡互联 [6] - 在GenAI工程能力层，一站式AI研发平台PAI与通义大模型联合优化，使模型训练端到端加速比提升3倍以上；一站式模型服务和Agent开发平台“百炼”可一键调用两百多款模型，过去一年其模型日均调用量增长15倍 [6] - 在GenAI模型层，通义大模型家族覆盖全模态、全尺寸，屡次斩获全球最强开源大模型榜单，目前已服务超100万家客户，在《财富》中国500强中渗透率第一达53% [8] - 在最上层的AI知识管理与应用层，公司依然处于Gartner评估的新兴领导者象限，且是中国唯一厂商 [11] 垂直整合的竞争战略 - 全球AI竞争已进入深水区，真正的较量在于全栈整合能力，Gartner报告中的领导者象限仅坐稳谷歌和阿里云两家，其他巨头如亚马逊、微软缺乏顶级模型，OpenAI则缺乏云底座和芯片 [13] - 公司走软硬一体路径，其自研AI芯片已用于内部大模型训练，通义千问与PAI平台、CIPU的联合优化提升了效率，新产品如“无影Agentic Computer”试图实现端云协同的智能体计算 [14] - 公司将通义千问全面开源，累计开源模型超300个，衍生模型数量超18万，已成为全球性能强、应用广泛的开源大模型，新加坡国家人工智能计划（AISG）的最新项目已放弃Meta模型转向通义千问架构 [14] - 垂直整合模式虽前期投入巨大，但一旦跑通能在性能调优、成本控制和迭代速度上建立系统性优势，公司在亚太地区是唯一能同时在芯片、云平台、大模型和应用生态上形成闭环的云厂商 [14][16]

AI技术行业驱动力 - AI技术是计算机和软件开发行业的核心驱动力 [1] - AI在云计算、算力和软件应用领域深度渗透，持续重塑行业格局并创造新增长动能 [1] 海外云厂商资本开支与业务表现 - 2025年第三季度亚马逊、微软、谷歌、Meta四家云厂商合计AI相关资本开支超过1100亿美元，主要用于数据中心和AI基础设施 [1] - AI显著推动云业务收入增长，亚马逊AWS积压订单超过2000亿美元 [1] - 微软Azure收入增速达到40% [1] - 谷歌云收入占公司总收入比例提升至14.8% [1] AI产业链相关公司业绩 - 英伟达数据中心业务创下单季度512亿美元营收记录 [1] - 英伟达Blackwell产品在未来季度预计将创造5000亿美元收入 [1] - AI技术推动SaaS公司业绩增长，ServiceNow、Palantir等企业通过AI平台实现收入大幅提升 [1] 计算机ETF及指数信息 - 计算机ETF（512720）跟踪中证计算机指数（930651） [1] - 该指数从沪深市场选取涉及软件开发、IT服务、硬件制造等业务的上市公司证券作为样本 [1] - 指数行业配置高度集中于信息技术领域，投资风格偏向成长型 [1]

事件概述 - 网络安全与基础设施服务商Cloudflare遭遇自2019年以来最严重的服务中断事件，故障持续近5小时，导致ChatGPT、社交媒体平台X等多家网站部分用户无法正常访问[1] - 此次事件并非网络攻击所致，而是由配置文件异常引发系统崩溃，Cloudflare仪表板和API也出现故障[1] 集中式网络基础设施的风险 - 集中式网络基础设施的崛起源于数字化浪潮中对效率、成本与技术标准化的追求，巨头通过构建规模化数据中心集群降低了企业数字化门槛[2] - 在AI时代，互联网对少数关键基础设施的依赖程度日益加深，高度集中的架构使得整个系统变得异常脆弱，一旦核心节点出现问题就可能引发连锁反应，导致大范围服务中断[2] - 当关键基础设施过度集中于少数中心化超大规模供应商时，单个配置错误或硬件故障的影响范围将被急剧放大，一个本地故障可能引发全球范围的连锁反应[2] 行业应对策略与未来趋势 - 行业必须预设故障必然发生，并以韧性为核心采用不同的架构设计，建立多层次的容错机制，摆脱对中心化可用区的依赖，转向更灵活、去中心化的模式[3] - 全球云厂商如亚马逊AWS、微软Azure、Akamai等纷纷布局分布式边缘计算，将计算资源向网络边缘延伸，以通过地理分散性降低单一区域故障对全局服务的影响[3] - 随着AI工作负载和实时推理成为数字常态，依赖单一中心化供应商处理关键任务型AI将成为企业难以承受的高风险策略[3]

AI技术成为行业核心增长引擎 - AI技术已成为计算机和软件开发行业的核心增长引擎，驱动行业呈现高景气态势 [1] - 海外云厂商持续加大资本开支，CY25Q3四巨头合计投入超1100亿美元，主要投向数据中心和AI基础设施 [1] - 亚马逊单季度资本开支骤增55%至351亿美元 [1] 云业务收入与需求强劲增长 - AI驱动云业务收入高增长，AWS积压订单超2000亿美元 [1] - 微软Azure增速达40% [1] - 谷歌云收入占比提升至14.8% [1] - AI算力需求强劲，英伟达数据中心营收创单季记录达512亿美元 [1] - 英伟达Blackwell芯片未来几个季度将创收5000亿美元 [1] SaaS公司业绩受AI推动 - AI技术推动SaaS公司业绩增长，ServiceNow、Palantir等企业营收显著提升 [1] - AI平台和应用成为SaaS公司业绩的关键驱动力 [1] 软件ETF与相关指数 - 软件ETF（515230）跟踪的是中证软件指数（H30202） [1] - 该指数从市场中选取涉及应用软件、系统软件开发及相关服务的信息技术企业证券作为指数样本 [1] - 指数旨在反映软件行业相关上市公司证券的整体表现，聚焦于信息技术领域，具备较高的成长性和创新性特征 [1]

监管行动概述 - 欧盟委员会宣布对亚马逊AWS和微软Azure的云计算业务启动三项独立调查 [1] - 调查旨在评估是否应将两家公司纳入《数字市场法案》更严格监管范围 [1] - 违反DMA规定的公司可能面临最高达全球营收10%的罚款 [1] 调查内容与标准 - 两项调查将审查AWS和Azure是否应被指定为DMA框架下的"守门人" [1] - 尽管两家公司目前均未达到DMA规定的量化门槛 [1] - DMA规定"守门人"需拥有超过4500万月活跃用户且市值超过750亿欧元 [1] - "守门人"认定标准包括过去三年市值至少达750亿欧元 在欧盟年营业额超过75亿欧元 拥有至少4500万月活跃用户以及超过1万名年度活跃用户 至少在三个欧盟成员国提供核心平台服务等 [2] - 第三项调查将评估现有DMA框架是否足以应对欧盟委员会所称的欧洲云计算行业反竞争行为 [1] 监管背景与动机 - 欧盟反垄断负责人表示调查将审查DMA现有规则是否需要更新以便欧洲能跟上云计算行业快速发展步伐 [2] - 欧盟委员会指出云计算必须在公平 开放和竞争的环境中提供以确保创新和欧洲的战略自主权 [2] - 云计算对欧洲的人工智能发展和数字竞争力至关重要 [2] 公司回应与潜在影响 - AWS发言人表示相信欧盟委员会最终会得出结论认为更严格的规则是不必要的 [3] - 微软发言人回应称公司准备为此次调查做出贡献 [3] - 如果被认定为云计算领域"守门人" 亚马逊或微软将需在六个月内遵守DMA规则 引发包括互操作性要求和优待自身产品的新义务 [3] - 该立法已遭到特朗普政府批评 后者表示DMA不公平地针对美国科技公司 [3] 行业战略意义 - 欧盟对云计算市场的监管升级反映出其对数字基础设施控制权的重视 [3] - 随着人工智能和数字化转型的加速 云服务已成为关键战略资源 [3] - 调查结果将对全球科技巨头的欧洲业务战略产生重要影响 [3] 调查时间表 - 欧盟委员会预计将在12个月内完成对AWS和Azure的调查 [1] - 在18个月内完成对DMA法律框架的评估 [1]

Databricks融资与估值动态 - 数据人工智能公司Databricks Inc正就以超过1300亿美元的估值进行融资谈判 [1] - 本轮融资可能筹集30亿至50亿美元资金 [1] - 若交易达成 公司估值将较去年9月融资时飙升30% [1] - 新资金计划用于招聘和收购 [1] 行业竞争与市场格局 - Databricks是云和数据软件领域规模较大的参与者之一 该行业目前由甲骨文公司和Snowflake Inc等更成熟的企业主导 [1] - 公司帮助客户利用来自不同来源的复杂数据分析和构建人工智能应用程序 [1] - 公司软件运行在微软Azure和亚马逊AWS等其他云平台之上 [3] - 随着Databricks扩张 它已开始与Snowflake等公司以及微软等云基础设施供应商展开更直接的竞争 [3] 人工智能行业投资趋势与担忧 - 市场对人工智能工具提供商仍保持持续关注 [1] - 投资者仍在竞相争夺从美国到日本的各类初创公司股权 希望提前押注未来潜在的行业领导者 [3] - 行业正为数据中心和开发投入可能数万亿美元的资金 却尚未出现主流应用或成熟的盈利路径 [1] - 今年 AI芯片制造商 初创公司 数据中心运营商等科技生态参与者之间一系列循环的数十亿美元交易 进一步加剧了行业靠自我支撑的担忧 [2] 主要投资者的动向 - 彼得·蒂尔的对冲基金Thiel Macro LLC在第三季度出售了所持英伟达公司股份 [2] - 软银集团上周披露已清仓英伟达 [2] - 对冲基金经理迈克尔·伯里披露了对英伟达和软件开发商Palantir的看跌头寸 [2]

科创人工智能ETF市场表现 - 截至9:49，科创人工智能ETF(589010)上涨0.37%，呈现早盘探底回升走势，开盘后迅速修复跌幅并站稳分时均线 [1] - 权重股表现活跃，凌云光领涨超2.4%，晶晨股份涨超2%，乐鑫科技、福昕软件等跟涨超1%，仅星环科技、亚信安全等少数个股小幅回调 [1] - 开盘20分钟成交额突破849万元，交投情绪热烈，板块有望在震荡中进一步企稳向上 [1] 人工智能巨头合作动态 - 英伟达和微软将向Anthropic投资高达150亿美元，Anthropic将从运行在英伟达AI系统上的微软Azure购买价值300亿美元的算力 [2] - 该合作涉及数百亿美元支出，芯片公司将与Anthropic在设计和工程方面进行合作，是全球AI竞赛中最大参与者相互合作的最新迹象 [2] AI算力产业链投资机会 - AI应用渗透快，ChatGPT用两年零一个季度的渗透率大致对应PC互联网十年的渗透进度，对产业链配套要求极快 [3] - 龙头公司增长确定性高，PCB、光模块等龙头公司与下游芯片公司跟踪紧密、地位稳固 [3] - 2025年开始系统方案的供电、散热问题成为瓶颈，下一代芯片封装方案演进是未来重要投资方向 [3] - 为应对快速研发迭代，PCB、光模块等产业链加速本土化集群，上游材料开始国内企业加速验证 [3] - 随着龙头公司订单外溢，整个产业链呈现高景气度，部分公司份额提升 [3] 科创人工智能ETF产品特征 - 科创人工智能ETF华夏(589010)紧密跟踪上证科创板人工智能指数，覆盖全产业链优质企业 [4] - 产品兼具高研发投入与政策红利支持，20%涨跌幅与中小盘弹性助力捕捉AI产业奇点时刻 [4]