行业投资评级 - 维持行业“增持”评级 [3][9][43] 核心观点 - 产业链价格保持强势，政策约束下中长期供给端难有明显增量，稀土出口管制加强支撑短期价格强势上行 [9][43] - 随着年报预披露窗口到来，板块行情有望受到年报业绩增长的支撑 [9][43] - 短期受整体市场风险偏好被抑制影响，板块估值预计进入平稳震荡阶段，但产业链价格强势和战略价值定位为估值提供支撑 [9][43] - 投资建议关注两类企业：一是受益于估值溢价和盈利稳定的上游稀土资源企业；二是随着稀土价格回升，盈利有望持续修复的下游磁材企业，如客户结构良好、产能利用充分的金力永磁 [9][10][44] 市场行情与估值 - 本周（2026/01/12至2026/01/16）稀土磁材行业上涨2.95%，跑赢基准（沪深300）3.52个百分点 [5][12] - 行业估值（市盈率TTM）回升2.25倍至82.16倍，当前处于91.5%的历史分位 [5][12] - 近十二个月行业绝对收益为90%，相对收益（与沪深300相比）为65% [4] 产业链价格数据跟踪 - **稀土精矿价格涨势扩大**：本周国内混合碳酸稀土矿均价上涨9.3%至4.7万元/吨，四川氟碳铈矿价格上涨7.89%至4.1万元/吨，山东氟碳铈矿价格上涨9.09%至3.6万元/吨，美国矿价格上涨8.11%至4万元/吨，进口独居石矿价格持平于5.95万元/吨 [9][13] - **中重稀土矿价格上涨**：本周国内中钇富铕矿价格上涨5.77%至22万元/吨，进口缅甸离子型矿价格上涨3.7%至19.6万元/吨 [9][13] - **镨钕价格持续走高**：本周全国氧化镨钕均价上涨8%至67.5万元/吨，镨钕金属均价上涨7.06%至81.1万元/吨，主要因氧化物现货偏紧、盘面推涨及下游低库存补货好转 [9][14][16] - **镝、铽价格先抑后扬**：本周全国氧化镝均价上涨1.04%至1455元/公斤，镝铁均价回落0.69%至1435元/公斤；氧化铽均价上涨2.33%至6375元/公斤，金属铽均价上涨2.29%至7825元/公斤，市场低价现货收紧推动成交价格上调 [9][19] - **其他稀土金属价格**：本周钆铁均价上涨10.67%至18.15万元/吨，国内钬铁合金均价上涨4.51%至53.3万元/吨 [24] - **辅助材料价格**：本周长江有色钴现货价格下跌1.31%至45.2万元/吨，金属镓(99.99%)价格上涨3.05%至1690元/公斤，铌铁和硼铁价格保持平稳 [28] - **钕铁硼毛坯价格强势上行**：本周毛坯烧结钕铁硼N35均价上涨9.36%至163.5元/公斤，H35均价上涨6.38%至233.5元/公斤，成本端支撑坚挺但终端订单对高价原料跟进有限 [9][38] 行业基本面分析 - **稀土环节**：供应端氧化物现货不多，上游分离企业陆续恢复生产但整体现货仍偏紧；金属冶炼厂产量充裕，但磁材企业备货节奏放缓导致金属端销售承压；需求端总体平稳，磁材企业新增订单尚可，但因原料成本高企，短期采购谨慎，预计稀土价格将高位坚挺 [9][42] - **磁材环节**：需求端呈现分化，新能源车产销增长边际回落，风电装机存释放预期，空调排产数据疲软，电梯产量降幅收窄，工业领域总体趋势向好；供给端行业产能仍有过剩，竞争格局分化，头部企业开工情况较好 [9][42]

主要会计数据和财务指标 - 基本每股收益0.31元，同比增长675%，2023年为0.04元，2022年为0.07元 [1] - 每股净资产3.8元，同比增长33.8%，2023年为2.84元，2022年为2.84元 [1] - 每股公积金1.92元，同比增长62.71%，2023年为1.18元，2022年为1.18元 [1] - 每股未分配利润0.78元，同比增长39.29%，2023年为0.56元，2022年为0.56元 [1] - 营业收入8.85亿元，同比增长27.52%，2023年为6.94亿元，2022年为6.63亿元 [1] - 净利润0.66亿元，同比增长725%，2023年为0.08亿元，2022年为0.14亿元 [1] - 净资产收益率8.84%，同比增长590.63%，2023年为1.28%，2022年为2.30% [1] 前10名无限售条件股东持股情况 - 前十大流通股东累计持有14769.78万股，占流通股比68.35%，较上期减少223.72万股 [1] - 董建军持有5665.23万股，占总股本26.21%，持股不变 [2] - 上海翔湾投资咨询有限公司持有4263.81万股，占总股本19.73%，持股不变 [2] - 上海牧鑫私募基金管理有限公司-牧鑫青铜2号私募证券投资基金持有1760万股，占总股本8.14%，持股不变 [2] - 任二刚新进持股122.69万股，占总股本0.57% [2] - MORGAN STANLEY & CO. INTERNATIONAL PLC新进持股122.41万股，占总股本0.57% [2] - 汇添富基金管理股份有限公司-社保基金四二三组合新进持股113.88万股，占总股本0.53% [2] - 陈新福退出前十大股东，原持股209.8万股，占总股本0.97% [2] - 上海尘星资产管理有限公司-尘星劲草九号私募证券投资基金退出前十大股东，原持股190万股，占总股本0.88% [2] 分红送配方案情况 - 分红方案为10转4股派2.0元(含税) [3]