中美贸易协议迟迟未签，美财长关税威胁背后藏玄机 中美经贸团队最近在吉隆坡磋商中确实取得了不少进展。 双方达成了一系列共识，包括美方取消针对中国商品加征的10%所谓"芬太尼关税"，暂停实施出口 管制50%穿透性规则一年。 同时，美方还将暂停实施对华海事、物流和造船业301调查措施一年。 这些成果看起来挺丰硕，美财长贝森特甚至对媒体说，中美已敲定经贸协议，最快下周就能签署文本，中国将在年底前购买2500万吨美国大豆并采购美国能 源。 贝森特信心满满地表示："双方达成共识，在其他条件不变的情况下，我们已经达到了平衡，并且可以在接下来的12个月内在该平衡框架下开展工作。 " 美国变脸，连出两招 美国财长贝森特最近又在关税问题上对中国放狠话了。 就在中美两国元首釜山会晤四天后，贝森特公开表示，如果中国继续阻止稀土出口，美国可能会对 华加征关税。 这番话听起来像是好莱坞大片里反派角色的最后通牒，但实际上是美国对华贸易施压的延续。 可问题是，中美领导人不是刚刚在釜山会晤后同意加强经贸合作吗？ 怎么转眼间美方就又挥起关税大棒了？ 协议签字的倒计时 中美贸易谈判桌上，笑脸与刀锋齐飞，稀土与关税共舞。 美方揪着中国未完成2000 ...

市场研究部证券研究报告 2025 年 11 月 4 日 国内市场综述 探底回升 缩量上涨 周一（11 月 3 日）大盘探底回升，震荡上扬。截至收 盘，上证综指收于 3976.52 点，上涨 0.55%；深成指 收于 13404.06 点，上涨 0.19%；科创 50 下跌 1.04%； 创业板指上涨 0.29%，万得全 A 成交额共 21329 亿元， 较前一日略有下降。 行业方面，30 个中信一级行业有 16 个行业上涨，其 中传媒、煤炭及石油石化涨幅居前，而有色金属、家 电及汽车则跌幅较大。概念方面，海南自贸港、光热 发电及拼多多合作商等指数表现活跃。 海外市场综述 美股三大指数收盘涨跌不一，亚马逊涨 4%创新高 周一（11 月 3 日），美国三大股指收盘涨跌不一，道 指跌 0.48%，标普 500 指数涨 0.17%，纳指涨 0.46%。 默克跌超 4%，耐克跌近 3%，领跌道指。万得美国科技 七巨头指数涨 1.04%，亚马逊涨 4%，创历史新高，特 斯拉涨逾 2%。中概股涨跌不一，阿特斯太阳能涨近 10%， 陆控跌超 4%。 深证成指 12269.21 203.99 1.69 沪深 300 4134. ...

微盘股优先 11月日，市场探底回升，三大指数全线翻红。沪深两市成交额2.11万亿，较上一个交易日缩量2107亿。截至收盘，沪指涨0.55%，深成指涨0.19%，创业板指 涨0.29%。 | 上证指数 | | 3976.07 | +0.54% | | +21.28 | 微盘股 | 2046.850 | | +1.81% | +36.383 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 3978 | | | | | =0.60% | 2047 | | Whit | | -1.83% | | 3975 | | | | | 0.50% | 2041 | | | | 1.53% | | 3971 | | | 111 | AN | 0.40% | 2035 | while | | | 1.23% | | 3967 | | | Thi | | 0.30% | 2029 | 5 | | | 0.92% | | 3963 W | | | | | 0.20% | 2023 | | | | 0.62% | | 3959 F | | | ...

这次会谈没有发布联合声明，主要是因为很多细节问题还没解决，例如美国提出暂停24%的对等关税， 但哪些产品可以免除并不明确，手机和芯片零件是否包含在内也没有定论，同时芯片出口管制清单还在 商务部评估阶段，财政部却提前对外透露消息，导致内部协调出现混乱，这反映出决策机制存在协调不 畅的问题。 10月30号，中美代表在韩国釜山举行会面，双方没有签署书面协议，但口头达成多项共识，美方同意暂 不征收芬太尼相关关税及港口附加费，并将穿透性规则推迟一年执行，中方则将稀土出口管制措施延长 一年实施，这一安排看似松散，实则体现两国正在相互试探对方底线。 两天后，美国财政部长贝森特公开表示担心中国不遵守承诺，威胁要使用最强硬手段重新加征关税，这 些话听起来吓人，但仔细想想，他提到的那些手段，比如贸易逆差问题、技术封锁措施、美元地位优 势，过去几年里全都尝试过，实际效果越来越差，2023到2024年期间，美国对华部分商品的关税一度提 高到145%，结果美国自身通货膨胀控制不住，企业大量撤离，最后美国还是得回到谈判桌上。 稀土这个东西，中国确实掌握着关键优势，全球超过七成的稀土开采和加工都由中国控制，从采矿到制 造磁铁再到回收利用， ...

11月3日，外交部发言人毛宁主持例行记者会。 有记者问，美国财长贝森特昨日表示，如果中国继续阻止稀土出口，美国可能会对华加征关税。中方对 此有何回应？ 毛宁表示，关于中国的稀土出口管制政策，中方主管部门已经多次阐明了立场。中美经贸团队吉隆坡磋 商的成果充分说明，对话和合作是解决问题的正确途径，威胁和施压无助于问题的解决。当务之急是中 美双方应当认真落实两国元首釜山会晤达成的重要共识，为中美的经贸合作和世界经济注入更多的稳定 性。 编辑|程鹏杜恒峰 校对|许绍航 中国延长对法国等国免签至2026年底，并对瑞典免签 有记者问，中方对有关国家的单方面免签政策将于今年年底到期。该政策是否会延期? 毛宁表示，中方决定将对法国等国的免签政策延长至2026年12月31日。此外中方将于2025年11月10日至 2026年12月31日对瑞典免签，具体信息请关注外交部领事司和中国驻外使领馆发布的信息。 美财长再威胁对华加征关税，中方回应 有记者提问，据了解，中方已经同意恢复中国公民赴加拿大团队游。发言人对此有何评论？ 毛宁介绍，综合考虑中国游客出境需求、当地旅游环境等各方面情况，中方决定恢复旅行社经营中国公 民赴加拿大团队游业务 ...

稀土出口管制与中美经贸关系 - 美国财政部长表示如果中国继续限制稀土出口美国或将对华加征关税[1] - 中方回应指出对话和合作是解决问题的正确途径威胁和施压无助于问题的解决[1] - 中美双方应认真落实两国元首釜山会晤达成的重要共识为中美经贸合作和世界经济注入更多稳定性[1] 核武器问题与国际核不扩散体系 - 美国总统特朗普称中方正在秘密测试核武器[2] - 中方回应强调中国始终坚持走和平发展道路奉行不首先使用核武器政策坚持自卫防御的核战略恪守暂停核试验的承诺[2] - 中方愿意同各方一道共同维护《全面禁止核试验条约》的权威维护国际核裁军和核不扩散体系[2] - 中方希望美方切实遵守《全面禁止核试验条约》义务和暂停核试验承诺以实际行动维护全球战略平衡与稳定[3]

在11月3日外交部例行记者会上，有记者提问称，美国财长贝森特昨日表示，如果中国继续阻止稀土出 口，美国可能会对华加征关税。中方对此有何回应？对此，发言人毛宁表示，关于中国的稀土出口管制 政策，中方主管部门已经多次阐明了立场。中美经贸团队吉隆坡磋商的成果充分说明，对话和合作是解 决问题的正确途径，威胁和施压无助于问题的解决。当务之急是中美双方应当认真落实两国元首釜山会 晤达成的重要共识，为中美的经贸合作和世界经济注入更多的稳定性。（环球网） ...

美国长期以来就是朝令夕改的状态，尤其是美国共和党执政的时候，美国白宫可以通过行政命令来推翻 以往的政策，或者通过行政命令发动对外关税战和贸易战，因此一切好像都是美国总统说了算的节奏。 如今美国又有翻脸不认人的节奏，最近中国和美国举行了经济贸易领域的会晤，同时还有中美峰会的举 行，从而为解决双方的贸易分歧提供了平台，从公开的信息来看，中美双方已经回到了今年4月2日之前 的关税状态，同时中国也暂停加码稀土管制出口的措施，从而回应美方在关税领域和科技制裁领域的动 作。 根据外媒报道，美国财政部长贝森特已经公开发出威胁，宣称如果中国重新限制稀土出口，美国将会重 启关税战。烽火前站分析认为，因为中国卡住了美国的脖子，为此在中国管制稀土出口有松动的时候， 美国试图是得寸进尺，从而可以获得更多的稀土材料，因此就有了贝森特咄咄逼人的言论。贝森特的言 论也是美国心虚的表现，因为美国长期不履行承诺，并且还会经常反悔相关的协议和协定，因此在中美 就贸易和关税有会晤之后，美国还是担心中国，从而就有了如今的局面。 美国经常吹嘘所谓的契约精神，实际上如今的美国根本就没有任何的契约精神，美国连联合国会费都会 无故拖欠，同时美国也多次退出国 ...

报告行业投资评级 - 行业评级：增持（维持）[3] 报告核心观点 - 短期市场整体风险偏好抑制与价格景气度修复形成博弈，板块行情有望进入震荡态势 [9] - 建议关注上游稀土资源企业，其有望受益于供给收缩预期、战略价值定位强化及中期需求旺季的支撑 [9] - 随着稀土价格回升趋势延续，下游磁材企业盈利有望持续修复，建议关注客户结构良好、产能利用充分的公司 [9][10] 市场行情与估值 - 本周稀土磁材行业指数略跌0.21%，但跑赢基准（沪深300）0.22个百分点 [5][12] - 行业估值（市盈率TTM）受三季报盈利影响回落11.52倍至80.31倍，当前处于90.8%的历史分位 [5][12] - 近十二个月行业相对收益为76%，绝对收益为96% [4] 产业链价格动态 - **稀土精矿价格大幅回升**：国内混合碳酸稀土矿、四川氟碳铈矿、山东氟碳铈矿价格分别上涨9.68%、11.11%和13.64%，进口独居石矿价格回升8.7% [9][15] - **镨钕价格快速上行**：氧化镨钕均价回升5.99%至53.1万元/吨，镨钕金属均价回升6.09%至64.5万元/吨，但实际成交有限，下游对高价接货持观望态度 [9][16][18] - **镝价震荡回升，铽价延续弱势**：氧化镝均价回升2.95%至1570元/公斤，镝铁均价回升2.71%至1515元/公斤；氧化铽均价下跌2.3%至6575元/公斤，金属铽均价下跌1.55%至8250元/公斤 [9][21] - **钕铁硼毛坯价格回升**：毛坯烧结钕铁硼N35均价回升3.92%至132.5元/公斤，H35均价回升2.53%至202.5元/公斤，成本端支撑坚挺，但下游需求及订单仍有待释放 [9][39] - **其他辅料价格**：钆铁均价回升1.29%至15.7万元/吨，钬铁合金均价下跌0.99%至50.25万元/吨；钴价上涨1.3%至39万元/吨，金属镓价格回落3.45%至1680元/公斤 [27][30] 行业基本面分析 - **稀土环节**：供应端未来有缩减预期（如白名单政策推进），需求端国内市场稳定，出口需求在管制暂缓后有望回升，市场情绪修复，预计维持稳中偏强 [9][44] - **磁材环节**：需求端新能源车产销增长边际回落，风电装机存释放预期，空调排产增速低迷，电梯产量降幅收窄，工业领域趋势向好；供给端产能总体过剩，行业格局分化下头部企业占优 [9][44] 估值与投资建议 - 当前行业绝对估值及相对历史估值水平受流动性宽松和产业政策支撑，维持较高水平，但市场整体风险偏好持续走低对高估值构成压力 [9][44] - 维持“增持”评级，建议关注两条主线：一是上游稀土资源企业，二是下游磁材企业中客户结构良好、产能利用充分、有新增长点布局的公司如金力永磁 [9][10][46]

据《日经亚洲》31日报道，日本综合商社双日公司近日开始从澳大利亚进口部分稀土元素，这标志着日本首次从中国以外的渠道获取这一关键资源。 双日公司周四表示，已开始进口从澳大利亚芒特韦尔德矿山开采的镝和铽。这些原料经马来西亚加工后运往日本。 据报道，芒特韦尔德矿的运营方——澳大利亚莱纳斯稀土公司在2023年获得由双日和日本金属与能源安全机构（JOGMEC）共同成立的合资企业投资2亿 澳元（约合人民币9.3亿元）。莱纳斯将向日本供应该矿山最多65%的镝和铽产量，相当于日本市场需求的约30%。 镝和铽属于重稀土元素，储量相对轻稀土更为稀少，主要用于制造电动汽车与风力涡轮机电机所需的高性能钕磁体，以增强其耐热性能。 报道称，寻求中国以外的多元化供应源被日本视为经济安全的关键环节。根据美国地质调查局数据，中国目前占全球稀土产量近70%，其中重稀土的全球 供应几乎全部来自中国。 本公告所称出口，指将本公告所列管制物项自中华人民共和国境内向境外转移，或者在境内或者境外提供给外国组织或者个人，包括贸易性出口以及通过 知识产权许可、投资、交流、赠送、展览、展示、检测、测试、援助、传授、联合研发、受雇或雇佣、咨询等任何方式进行的转移 ...