货币政策执行报告核心观点 - 报告释放三大政策信号：加力支持实体经济、支持扩大消费、有力应对外部冲击 [1] - 货币政策保持适度宽松，灵活运用各类工具保持流动性充裕，人民币汇率基本稳定 [2] - 降准降息累积效应显现，社会融资成本下行，信贷结构优化，预计宽松政策将持续发力 [1][2] 政策操作优化与工具创新 - 调整MLF中标方式，合并支农支小再贷款为支农支小再贷款 [2] - 推出5000亿元服务消费与养老再贷款，重点支持住宿餐饮、文体娱乐、教育及养老产业 [6] - 创设优化结构性工具，包括支持科技创新的新政策工具 [3] 消费提振与内需扩大 - 宏观政策转向消费与投资并重，服务消费潜力大，最终消费支出占GDP比重低于美日 [4][5] - 促消费需强化顶层规划，建立系统性指标体系，避免碎片化短期政策 [6] - 消费供给端发力，与财政政策协同可激发升级需求 [6] 政府债务与资产支撑 - 中国广义政府总资产占GDP的166%，负债占75%，净资产占91%，资产以国企股权为主 [6] - 政府债务扩张有资产支撑，地方专项债一季度发行近1万亿元，拉动投资增长 [6] 物价调控与供需平衡 - 物价低位运行受消费下行、传统领域投资收缩及行业低价竞争影响 [7] - 价格调控转向防低价倾销，引导企业以技术创新、品牌建设等多元化策略竞争 [7] 外部冲击应对 - 美国关税政策冲击全球金融秩序，宏观政策重点发力稳定外贸 [3] - 一揽子金融政策及时应对外部冲击，传导速度快，稳定市场预期 [3]

货币政策执行情况 - 货币政策逆周期调节效果明显 人民银行坚持支持性政策立场 实施适度宽松货币政策 灵活开展公开市场操作 保持流动性充裕 [1] - 人民币汇率在复杂形势下保持基本稳定 金融市场运行整体平稳 3月末人民币对美元汇率中间价为7.1782元 与上年末基本持平 [1] - 货币信贷合理增长 3月末社会融资规模存量同比增长8.4% 广义货币M2同比增长7.0% 人民币贷款余额达265.4万亿元 [1] 融资成本与信贷结构 - 社会融资成本处于历史低位 3月新发放企业贷款利率同比下降约50个基点 个人住房贷款利率同比下降约60个基点 [1] - 信贷结构持续优化 3月末专精特新中小企业贷款同比增长15.1% 普惠小微贷款同比增长12.2% 增速均高于全部贷款 [1] 政策信号释放方向 - 进一步加大支持实体经济力度 与中央政治局会议精神一致 释放积极信号 市场对持续适度宽松政策有信心 [2] - 支持扩大消费成为扩内需关键点 服务消费与养老再贷款正式推出 服务领域消费潜力有望进一步释放 [2] - 宏观政策积极应对外部冲击 重点关注美国关税政策影响 稳定外贸将成为未来政策支持重要方向 [2] 货币政策预期与举措 - 业内普遍预期适度宽松货币政策将持续发力 财政 货币 产业等政策协同效应增强 宏观政策协调配合强化 [3] - 人民银行推出三大类十项举措一揽子金融政策 包括降准 降息 优化结构性工具 支持科技创新等 起到稳市场预期作用 [3] - 政策及时传导至金融系统 效果显现发力 更好支持扩大内需 有效保障经济合理运行 [3]