全球IPO市场低迷现状 - 风险投资退出难题持续 预计2026年上半年之前不会出现合适IPO窗口期 [4] - 纳斯达克受关税冲突影响单日跳水6% 创5年最大跌幅 但随后反弹超20% [4] - 146亿美元估值的Klarna和165亿美元估值的Stubhub暂缓IPO计划 [4] - 竞品表现惨淡：Affirm股价跌幅超40% Vivid Seat较IPO价格下跌70% [5] - 机构预测IPO延期18-24个月 美股可能再现互联网泡沫时期的撤回潮（历史撤回率1/6） [5] 中国微型股逆势繁荣 - 2024Q4至2025Q1纳斯达克83家微型股上市 占同期IPO总量55% 创15年新高 [9] - 平均募资规模900万美元 超50家来自中国大陆及香港地区 [9] - 典型案例：区块链公司Diginex股价上涨1300% 获阿布扎比皇室3亿美元投资 [10] - 众包平台EPWK最高涨幅470% 传统行业如物业管理公司大陆国际拟募800万美元 [10] - 承销商宝德证券承接30个IPO项目 超1/3来自东南亚及大中华区 计划提速至每周1单 [11] 微型股热潮驱动因素 - 财富效应：Diginex等超高收益吸引投机资金 特朗普家族参与券商业务 [13] - 避险需求：一级市场资产淤积+特朗普政策不确定性迫使中小企业寻求退出 [15] - 纳斯达克政策收紧：2024年新规限制股价低于1美元企业 2025年提高非盈利企业IPO门槛至1500万美元 [16][17] - 部分企业通过"运营转母公司"模式降低地缘政治风险 [17] 行业结构特征 - 微型股集中于建筑 制药等传统领域 与纳斯达克科技属性形成反差 [10] - 主要承销商包括Dominari Securities（母公司股价曾涨580%）和RF Lafferty（年内完成7单） [13][14] - 监管警示：融资额低于2500万美元的境外发行人存在价格异常波动风险 [15]

将投中网设为"星标⭐"，第一时间收获最新推送 半年50+IPO。 作者丨蒲凡 来源丨 投中网 前不久，Pitchbook发布了一份忧心忡忡的前瞻报告。分析师们悲观地指出，风险投资的退出难题仍然会持续一段时间，至少 在2026年上半年之前都不会出现合适的IPO窗口期。 这纯属老生常谈，况且报告的背景估计你也能猜到，特朗普掀起的关税冲突，直接让全球股市大幅震荡，纳斯达克更是重灾 区，加税的第一天就直接跳水接近6%，创造了5年以来的单日最大跌幅。当然，估计分析师在写这篇报告的时候定没想到，一 个多月时间，纳斯达克已经反弹超过20%了。 不过悲观预期下，瑞典金融科技公司Klarna和美国票务平台Stubhub先后宣布暂缓IPO计划，依然是"退出难"的例证。这两家公 司，一个估值146亿美元，另一个估值165亿美元。他们上市的传闻从2023年开始就备受关注，人们都指望着这种级别的独角 兽能带动IPO市场的热度，恢复投资人们的信心。谁也没想到几年过去了，他们仍然在担心"备受困扰的投资人们，根本腾不出 精力参与他们的募资计划"。 更何况他们的直接竞品都给出了"血淋淋"的参考：Klarna的直接竞争对手Affirm，今年的股 ...