行业投资评级 - 行业评级：推荐 [6] 核心观点 - 非银金融行业三季度业绩预喜，券商和保险板块表现突出，多家公司发布超预期的前三季度业绩预增公告 [1][3][4][5][8] - 市场交投活跃度同比显著提升，2025年至今A股日均成交额达16,723亿元，较2024年日均水平大幅增加92.6% [1][17] - 资本市场向好带动相关业务增长，两融余额较2024年日均水平增加56.80%，IPO募集金额同比也有所增长 [1][19] 市场及板块行情 - 本周（2025年10月12日至10月18日）非银金融申万指数下跌1.34%，跑赢沪深300指数0.88个百分点，在申万一级行业中排名第9 [2][13] - 细分板块表现分化，保险板块上涨3.65%，而证券、多元金融、互联网金融和金融科技板块分别下跌3.13%、3.85%、2.27%和5.08% [2][13] - 个股方面，中国人保（+7.32%）、新华保险（+6.79%）、海德股份（+5.63%）等涨幅居前 [2][13] 券商板块 - 东吴证券作为首家披露前三季度业绩预告的上市券商，预计2025年前三季度归母净利润为27.48亿元至30.23亿元，同比增长50%-65%，净利润已超去年全年 [3][14] - 非上市券商东莞证券预计前三季度营业总收入同比增长44.93%至60.18%，归母净利润同比增长77.77%至96.48% [4][15] - 业绩增长主要受益于A股市场震荡上行，交易额同比放大带动经纪业务收入提升，以及权益资产上涨推动投资收益增长 [4][15] 保险板块 - 新华保险预计2025年前三季度归母净利润为299.86亿元至341.22亿元，同比增长45%至65%，在高基数下表现超预期 [8][16] - 中国财险预计前三季度归母净利润同比增长40%-60%，达到374.5亿元至428亿元 [8][16] - 险企业绩预增主要源于资本市场回稳向好带来的投资收益同比大幅增长，以及承保利润提升和资产配置优化 [8][16] 市场关键指标 - 本周A股日均交易额为19,515亿元，环比减少25.0%，但同比增加10.2% [1][17] - 2025年第四季度至今日均成交额23,100亿元，较2024年第四季度日均水平增加25.3% [1][17] - 投行业务方面，2025年至今A股IPO上市81家，募集金额784.6亿元，超过2024年全年的673.5亿元 [1][19] - 截至2025年10月16日，两市两融余额为24,571.84亿元，环比增加0.48% [1][19] - 股票质押市值为30,391.70亿元，占总股本比例为3.66% [19]

信贷总量与结构 - 9月人民币贷款增加1.29万亿元 [1] - 企业短期贷款增加7100亿元，同比多增2500亿元 [1] - 居民中长期贷款增加2500亿元，同比多增200亿元 [1] 企业部门信贷与经济活动 - 企业短期贷款放量反映实体经济经营活力持续恢复向好 [1] - 9月制造业PMI回升0.4个百分点至49.8%，生产指数回升1.1个百分点至51.9%，为近6个月高点 [1] - 票据融资季节性减少说明信贷资源正从“冲量”转向“提质”，更直接服务于实体生产经营 [1] - 9月企业新发放贷款加权平均利率约为3.1%，比上年同期低约40个基点 [1] 居民部门信贷与房地产 - 居民中长期贷款小幅多增反映住房按揭贷款需求有所回暖 [2] - 一线城市调整住房限购政策带动房地产成交量上行，9月30个大中城市商品房成交面积同比增长约7% [2] - 9月个人住房新发放贷款加权平均利率约为3.1%，比上年同期低约25个基点 [1] - 居民短期贷款仍处低位，消费贷贴息政策效果或将在第四季度购物节前后进一步体现 [2] 政策驱动因素 - 5000亿元新型政策性金融工具落地推进、地方债置换挤出效应减弱等因素对信贷形成拉动 [1] - 企业经营景气度环比改善、出口延续韧性、两项财政贴息和稳地产政策逐步显效 [1] - 市场期待促消费政策向更多机构主体扩围，例如城商行正争取地方财政部门出台类似贴息政策 [2]