根据提供的研报内容，以下是量化模型与因子的总结： 量化模型与构建方式 1. **模型名称**：恒指港股通指数模型 **模型构建思路**：该模型旨在反映通过港股通买卖的恒生指数成份股的整体表现，采用行业中立策略，使行业分布与恒生指数相同[26] **模型具体构建过程**： - 样本空间为恒生指数成份股 - 选样方法为所有符合港股通资格的证券 - 指数每季度调整一次，并根据港股通资格进行临时替换[26] **模型评价**：该指数具有高弹性特点，在行情上涨时能带来显著的Beta收益[27] 2. **因子名称**：技术因子 **因子构建思路**：通过分析恒指港股通指数相对于恒生指数的因子暴露，发现该指数主要暴露在技术因子上[38] **因子具体构建过程**： - 技术因子暴露值为-0.066 - 其他显著暴露的因子包括盈利（-0.029）、分红（0.026）和波动率（0.022）[38] 模型的回测效果 1. **恒指港股通指数模型** - 累计收益率：49.92% - 年化收益率：39.22% - 年化波动率：24.48% - 夏普比率：1.60 - 最大回撤：20.08%[29] 量化因子与构建方式 1. **因子名称**：估值因子 **因子构建思路**：通过市盈率和市净率衡量港股通指数的估值水平[40] **因子具体构建过程**： - 市盈率（PE）：$$ PE = \frac{股票价格}{每股收益} $$ - 市净率（PB）：$$ PB = \frac{股票价格}{每股净资产} $$ **因子评价**：恒指港股通指数的市盈率和市净率均低于中证全指，具有较高投资性价比[40] 2. **因子名称**：盈利因子（ROE） **因子构建思路**：通过净资产收益率衡量港股通指数的盈利能力[42] **因子具体构建过程**： - ROE_TTM：$$ ROE = \frac{净利润}{股东权益} $$ **因子评价**：恒指港股通指数的ROE显著高于恒生综合指数和沪深300指数，体现较高盈利能力[42] 3. **因子名称**：股息率因子 **因子构建思路**：通过股息率衡量港股通指数的分红回报[49] **因子具体构建过程**： - 股息率：$$ 股息率 = \frac{年度股息}{股票价格} $$ **因子评价**：恒指港股通指数的股息率始终优于中证全指和沪深300指数[49] 因子的回测效果 1. **估值因子** - 市盈率：10.08倍 - 市净率：1.08倍[40] 2. **盈利因子（ROE）** - ROE_TTM：10.63%[42] 3. **股息率因子** - 股息率：4.76%[49] 其他相关指标 1. **拥挤度指标** - 恒指港股通指数成交额占恒生综合指数成交额比重：52% - 分位数：9%[45] 2. **行业分布** - 非必需性消费：18只（26.24%权重） - 金融业：11只（33.21%权重） - 资讯科技业：18.13%权重[33] 3. **市值分布** - 1000亿以上市值成分股占比：92.90% - 500-1000亿市值成分股占比：6.36%[34] 以上内容全面总结了研报中涉及的量化模型和因子，包括构建思路、具体过程、评价及测试结果。