2026 年下半年港股市场面临怎样的宏观环境与投资机遇，特别是在全球流动 性可能从日韩等市场转移的背景下，其投资价值体现在哪些方面？ 2026 年下半年，港股市场面临的内外环境呈现出几个关键特征。首先，中国 经济呈现明显的"K 型"分化，新旧动能转换是核心主题。以 AI、高端制造、 新能源为代表的新经济增长和出口韧性，是支撑 2026 年经济实现全年目标的 主要力量。基于 2025 年下半年的年报数据，预计 2026 年港股业绩将呈现结 构性修复，整体盈利较 2025 年有所改善，但行业分化格局依然是主旋律。 在 流动性层面，预计美联储在 2026 年将维持关键利率不变，降息周期可能推迟 至 2027 年，这对港股市场构成利好。预计到第四季度，主动型外资的观望情 绪有望消退，可能进行系统性补仓。同时，南向资金的边际定价权正逐步增强， 预计下半年流入量大概率超过上半年，全年有望达到万亿级别规模。 从全球比 较来看，港股是为数不多的估值尚未泡沫化的市场。恒生指数的 PE 约为 12.09 倍，处于 2010 年以来的 77%分位数水平，而沪深 300、标普 500 等 主要指数的 PE 分位数已超过 80%。在全 ...