报告行业投资评级 - 行业投资评级为“强于大市”，且评级为“维持” [2] 报告核心观点 - 临近一季报窗口期，建议聚焦绩优股，优选能够传导成本压力、供需格局优化或存在困境反转机会的板块及龙头公司 [1][8] - 核心投资逻辑围绕三条主线展开：一是电子布景气度持续上升推升玻纤业绩弹性；二是关注短期成本扰动下有能力提价传导压力的龙头标的；三是关注浮法玻璃行业供给收缩带来的底部困境反转机会 [8][10][13] - 行业在周期洗礼后集中度进一步提升，龙头企业有望凭借更强的定价能力和稳健增长在行业筑底阶段获得更大盈利弹性 [8][9] 按相关目录总结 行情回顾 - 本周（截至3月27日）建材板块下跌0.53%，跑赢沪深300指数0.9个百分点 [8][20] - 年初至今（截至3月27日）建材板块下跌0.5%，跑赢沪深300指数约2.3个百分点 [8][20] - 分子板块本周表现：水泥板块-1.5%，玻璃板块-0.3%，玻纤板块+4.4%，装修建材板块+0.4% [8][20] - 关注个股中，本周再升科技（+9.83%）、中国巨石（+6.57%）、青鸟消防（+5.41%）表现较佳 [8] 水泥行业 - **市场表现**：3月下旬全国水泥市场需求缓慢恢复，主要企业水泥出货率达39%，环比提升7.5个百分点；全国水泥市场价格约345元/吨，环比小幅上涨0.3元/吨 [26][28][34] - **核心观点**：短期需求逐步恢复，成本（如动力煤价格）支撑下价格小幅提涨；全年来看，2026年将安排8000亿元超长特别国债资金用于“两重”建设，叠加“十五五”开局年，重点工程落地有望支撑需求，当前水泥价格已底部筑底，在成本压力下价格或逐步推涨 [11][34] - **投资建议**：推荐华新建材、海螺水泥；关注塔牌集团、上峰水泥、天山股份等 [11][34] 玻璃行业 - **浮法玻璃**：本周（截至3月27日）浮法玻璃企业库存约6512万重箱，环比下降1.1%；均价1196元/吨，环比上涨2元/吨；行业平均利润约-44元/吨；在产日熔量降至约14.66万吨/天，处于近年来低位 [35][45] - **光伏玻璃**：本周2mm镀膜面板价格9.5-10.0元/平方米，环比下降4.88%；光伏玻璃日熔量8.88万吨/天，环比下降0.89%，行业仍处亏损压力 [39][41][45] - **核心观点**：中小企业亏损加剧现金流压力，叠加成本上升，或加速行业产能出清；供给端持续收缩（后续仍有冷修计划），“反内卷”背景下，浮法玻璃价格或率先触底企稳；光伏玻璃短期需求无起色，供需平衡点仍需寻找 [8][11][45] - **投资建议**：建议关注旗滨集团、信义玻璃 [8][11][45] 玻纤行业 - **市场表现**：电子布需求旺盛，中高端产品供不应求，目前7628电子布价格约5.4-6元/米；粗纱市场暂稳，华东无碱纱均价3650元/吨 [47][48][52] - **核心观点**：电子布供需格局持续优化，后市仍有提价预期；粗纱端新增产能有限且有冷修计划，需求端（风电、热塑）稳定，判断2026年供需格局较2025年边际向好，成本支撑下价格稳中有涨，龙头企业将受益 [8][11][52] - **投资建议**：推荐中国巨石，建议关注国际复材、长海股份、中材科技 [8][10][11][52] 碳纤维行业 - **市场表现**：价格稳价整理，部分厂家计划提价（如吉林化纤各规格产品计划上涨5000元/吨）；2026年2月国内表观消费量8666.41吨，环比减少15.63%，但同比增加56.21%；行业开工率约72.25%，多数产品仍处于亏损状态 [53][55][57][60] - **核心观点**：价格经历下行后企稳，在部分领域已体现性价比；海内外商业航天快速发展（火箭及卫星发射频次提升），作为碳纤维高端应用领域，若2026年为商业航天元年，需求拉动或将逐步释放 [11][62] - **投资建议**：建议关注中复神鹰、光威复材；关注吉林碳谷 [11][64] 消费建材行业 - **核心观点**：受原油价格上涨影响，短期成本端扰动增加；龙头企业具备向下游顺价的意愿及能力，在“十五五”推动建“好”房子及地产政策支持下，看好龙头企业盈利弹性 [8][9] - **投资建议**：推荐原材料影响较小、稳健增长的兔宝宝、青鸟消防、悍高集团；推荐持续提价传导成本压力的三棵树、东方雨虹、科顺股份、北新建材等 [8][9][13] 成本端分析 - 受石油价格上涨影响，截至3月29日，布伦特原油价格同比上涨62%，丙烯酸、PPR、PVC、不锈钢等多种建材原材料价格同比均有明显提升 [65][66] - 判断部分建材企业有望通过提价来传导成本压力 [65] 重大事件（公司年报摘要） - **海螺水泥**：2025年收入约825.32亿元，同比下降9.33%；归母净利润81.13亿元，同比增长5.42% [8] - **中复神鹰**：2025年收入约21.94亿元，同比增长40.87%；归母净利润0.96亿元，同比扭亏为盈 [8] - **北新建材**：2025年收入约252.8亿元，同比下降2.09%；归母净利润29.06亿元，同比下降20.31% [8] - **华新建材**：2025年收入353.48亿元，同比增长3.31%；归母净利润28.53亿元，同比增长20.39% [8] - **万年青**：2025年收入45.56亿元，同比下降23.06%；归母净利润0.29亿元，同比增长120.35% [8] - **金隅冀东**：2025年收入245亿元，同比下降3.11%；归母净利润2.19亿元，同比增长122.07% [8]

行业投资评级 - 行业评级为“强于大市”，并维持该评级 [2] 核心观点 - 临近一季报窗口期，建议聚焦绩优股 [1] - 行业在周期洗礼后，集中度进一步向龙头集中 [8] - 短期成本扰动增加，应聚焦行业供需格局优化、且有意愿和能力传导成本压力的标的 [8] - 看好龙头企业盈利弹性 [9] 行情回顾 - 截至3月27日当周，建材板块下跌0.53%，跑赢沪深300指数0.9个百分点 [20] - 年初至3月27日，建材板块下跌0.5%，跑赢沪深300指数约2.3个百分点 [20] - 分子板块表现：水泥板块-1.5%，玻璃板块-0.3%，玻纤板块+4.4%，装修建材板块+0.4% [20] - 关注个股中，本周再升科技（+9.83%）、中国巨石（+6.57%）、青鸟消防（+5.41%）表现较佳 [8] 子行业观点与配置建议 玻纤 - 电子布景气度持续上升，自去年第四季度以来持续涨价，推升第一季度业绩弹性 [8] - 当前电子布格局依旧紧俏，中高端产品D、E系列细纱及布供不应求，传统产品供应量因结构调整而缩减 [11] - 目前7628电子布价格约5.4-6元/米，后市仍有提价预期 [11] - 粗纱端供给新增产能有限，短期有生产线计划冷修，需求端风电、热塑领域需求稳定 [11] - 判断2026年供需格局相较2025年边际向好 [11] - 推荐中国巨石，建议关注国际复材、长海股份、中材科技 [8][11] 消费建材 - 短期受原油价格上涨影响，原材料及能源端成本压力上行 [8] - 龙头企业有向下游顺价的意愿及能力，“十五五”规划纲要提出推动地产高质量发展，建“好”房子有利于头部品牌建材企业 [9] - 推荐原材料基本不受影响且业绩稳健增长的青鸟消防、兔宝宝、悍高集团 [8][9] - 推荐近期持续提价以传导成本压力的三棵树、东方雨虹、科顺股份、北新建材 [8][9] 玻璃 - 关注浮法玻璃困境反转机会，判断价格拐点或将临近 [8] - 本周浮法玻璃在产产能降至约14.66万吨/天，全行业盈利亏损，高库存加剧中小企业现金流压力，或加速产能退出 [8] - 本周浮法玻璃企业库存约6512万重箱，环比下降1.1% [11] - 后续供给仍有收缩预期，在“反内卷”背景下，玻璃价格或率先迎来触底企稳 [8][11] - 光伏玻璃价格疲软，本周2mm价格为9.5-10元/平米，环比下降4.88% [11] - 建议关注旗滨集团、信义玻璃 [8][11] 水泥 - 需求逐步恢复，成本支撑下价格小幅上涨 [11] - 3月下旬，全国各地主要企业水泥出货率达39%，环比提升7.5个百分点 [11] - 26年将安排8000亿超长特别国债资金用于“两重”建设，2026年是“十五五”第一年，或迎来新重点工程落地 [11] - 当前水泥价格已底部筑底，在成本上涨压力下，价格或逐步推涨 [11] - 推荐华新建材、海螺水泥；关注塔牌集团、上峰水泥、天山股份等 [11] 碳纤维 - 价格小幅回升，吉林化纤计划自3月11日起各规格碳纤维产品价格分别上涨5000元/吨 [11] - 下游风电、无人机、军贸等需求逐步回暖 [11] - 海内外商业航天领域发展迅速，火箭及卫星发射频次大幅提升，若2026年作为商业航天元年，对碳纤维需求拉动或逐步释放 [11] - 中复神鹰全新推出SYT80（T1200级）碳纤维新品，实现百吨级制备 [11] - 建议关注中复神鹰、光威复材；关注吉林碳谷 [11] 重大事件（公司年报摘要） - **海螺水泥**：2025年实现收入约825.32亿元，同比下降9.33%；归母净利润81.13亿元，同比增长5.42% [8] - **中复神鹰**：2025年实现收入约21.94亿元，同比增长40.87%；归母净利润0.96亿元，同比扭亏为盈 [8] - **北新建材**：2025年实现收入约252.8亿元，同比下降2.09%；归母净利润29.06亿元，同比下降20.31% [8] - **华新建材**：2025年实现收入353.48亿元，同比增长3.31%；归母净利润28.53亿元，同比增长20.39% [8] - **万年青**：2025年实现收入45.56亿元，同比下降23.06%；归母净利润0.29亿元，同比增长120.35% [8] - **金隅冀东**：2025年实现收入245亿元，同比下降3.11%；归母净利润2.19亿元，同比增长122.07% [8]