报告核心观点 - 周期成长投资策略是在偏周期行业挖掘能脱离行业周期性、实现自身持续成长的个股，当前选出的偏周期赛道分散在基础化工、机械、传媒等行业 [1][7] - 周期成长型基金池受市场风格切换影响明显，2014 年 2 月 7 日至 2025 年 5 月 8 日年化收益率为 15.53%，相对偏股基金指数年化超额收益为 7.15%，今年以来实现 7.71%的收益，行业配置、选股和动态均贡献较高超额收益，配置风格高关注度、高波动率、弹性强、偏中盘，行业配置均衡且切换明显，最新一期提高医药占比，减少消费和制造行业配置 [1][8][13] - 以持仓行业和个股属性定义周期成长型基金，筛选交易能力强、持仓管理效率高的基金组成基金池，并对组合基金进行多维分析 [2][21][22] 周期成长基金池理念简介与历史表现 周期成长投资理念简介 - 周期成长投资策略是在偏周期行业挖掘能脱离行业周期性、实现自身持续成长的个股，当前偏周期赛道分散在基础化工、机械、传媒等行业，制造板块中成长属性成份股占比较高 [7] - 周期成长型行业定义综合估值、预期盈利等多方面考量，通过企业相对估值、历史净利润增速和预期未来净利润增速选择周期成长股 [7] 周期成长基金池：板块配置较为均衡 - 长期来看，周期成长型基金池受市场风格影响明显，2014 年 2 月 7 日至 2025 年 5 月 8 日年化收益率为 15.53%，相对偏股基金指数年化超额收益为 7.15%，年化波动为 24.97%，年化夏普为 0.62，今年以来实现 7.71%的收益 [8] - 基金池中行业配置、选股和动态均贡献较高超额收益，2014 - 2025 年受市场风格切换影响明显，在 2019 - 2021 年成长占优、2023 年偏中小盘市场及今年以来小盘成长风格下易获 alpha，今年以来实现 3.71%的超额收益 [13] - 基金池配置风格为高市场关注度、高波动率、弹性较强、更偏中盘，行业配置均衡，切换明显，最新一期提高医药占比，减少消费和制造行业配置 [15][18] 周期成长基金池定义与筛选 周期成长型基金的定义 - 以持仓行业和个股属性定义周期成长型基金，研究对象为主动股基，样本需任职时间 1 年以上、当期规模大于 1 亿元、剔除定开和持有期产品，近两年权益平均仓位>60%，前十大重仓股占股票投资比例平均>35%，近一年基金重仓股中成长股平均占比>60%且占比最小值>40%，在此基础上近一年重仓股中周期成长股占比>40% [21] 周期成长基金池筛选 - 筛选交易能力较强、持仓管理效率较高的基金，选取因子打分前 10 基金等权组成基金池，列出了 10 只基金的代码、简称、基金经理、规模和今年回报，部分为本期新增基金 [22] 组合基金的多维分析 - 宝盈研究精选 A 主攻医药赛道，选股追求景气度高、兑现度大、辨识度强，不追求绝对低估值 [28] - 长城创新驱动 A 立足于获取产业中的α，偏好成长股，注重公司长期空间，对短期估值容忍度较高，采用自上而下与自下而上相结合方法，行业集中、个股分散，优选基本面和趋势共振的公司 [30] - 嘉实创新先锋 A 以第一性原理为指导思想，从方向、节奏、公司和估值四个步骤搭建投资组合，关注半导体、数字化、新能源、互联网平台、创新药五大方向，从六个维度挖掘优质公司 [33] - 财通资管数字经济 A 擅长抓住产业脉络，梳理产业逻辑，注重左侧布局、逆向投资，看重个股成长性和估值匹配，风险偏好相对低，极端情况下调整仓位降低组合波动，投资策略灵活 [35] - 民生加银医药健康 A 持仓风格偏细分龙头，专注创新药、医疗器械、生物科技三大主线，以“政策免疫 + 研发壁垒”为核心选股逻辑，适合长期看好医药产业升级、能承受政策与估值波动的专业投资者 [38] - 易方达先锋成长 A 长期偏好持仓科技板块，持股集中，股票仓位整体较高，大部分时间淡化择时，偏好云计算股，持仓为偏大盘成长风格，换手率由高转低 [40] - 东方阿尔法医疗健康 A 关注经济周期、医药政策导向和行业景气度，挖掘具备政策红利或技术创新的细分赛道，选股关注高成长性、高壁垒和合理估值，采取港股与 A 股互补策略，集中持股与赛道分散并存 [43] - 景顺长城科技创新 A 专注消费电子、半导体、新能源车、AI 算力四大科技赛道，以“全球产业链视角 + 景气度轮动”构建组合，持仓风格偏成长弹性，前十大占比约 45%，换手率常年维持行业 2 倍以上 [45] - 银华科创主题唐能聚焦于具有龙头特质、格局好、未来三年行业增速快、能引领时代的公司，通过深度研究和前瞻性研究创造价值 [48] - 创金合信专精特新 A 持仓呈现极致中小盘特征，独创“三高一低”选股模型，适合能承受高波动、深谙产业升级逻辑的价值发掘型投资者 [51]

基金经理变更 - 易方达行业领先混合基金原基金经理冯波因工作需要卸任，由彭珂接任管理职责 [2] - 冯波同时卸任易方达中盘成长混合基金，但仍继续管理易方达研究精选股票基金和易方达竞争优势企业混合基金 [2] - 冯波具有23年证券投资经验和15年投资经验，是易方达基金从研究员培养起来的资深投资老将 [2] 冯波的投资业绩 - 冯波管理易方达行业领先混合基金15年期间取得晨星同类排名26%的出色回报 [2] - 近五年因质量成长风格遭遇市场逆风，该基金业绩回落至晨星同类偏低水平 [2] - 冯波采用成长投资策略，注重基本面分析，通过中观行业研究和自下而上研究精选个股 [2] 新任基金经理情况 - 彭珂拥有11年证券从业经验，2017年2月加入易方达基金，曾任行业研究员和投资经理 [2] - 彭珂当前管理该基金仅6天，还管理易方达科益混合基金 [2] - 彭珂管理易方达科益混合基金一年多期间，业绩回报落后晨星同类平均 [2] 基金未来展望 - 易方达行业领先混合基金更换基金经理后，新任基金经理仅有1年多相对较短的投资经验 [2] - 彭珂的投资能力还需经过完整市场周期的考验 [2]

导语 晨星基金研究秉持独立性与投资者利益优先的原则，通过对基金投研团队、投资流程等 的分析来确定对基金的信心。我们的研究方法注重可持续性并以长期投资为导向，助力 投资者在基金选择中做出更加明智的投资决策。本篇文章介绍晨星基金研究团队在权益 资产类别中值得关注的四只基金产品，期望能为投资者在决策中提供参考。 ►► 易方达逆向投资混合 产品速览 该基金是一只沪港深积极配置型基金，除了主要投资于A股外，契约中规定50%以内的股票资产可以投资 于港股,基金经理通过对比A股和港股的性价比从而决定港股在组合里面的配置比重。基金经理采用GARP 策略，旨在以合理的价格买入具有持续稳定增长潜力的股票。 产品潜力 基金经理杨嘉文先生属于投资能力较强的中生代基金经理，他具备13年证券从业经历和7年公 募基金管理经验。虽然他2021年4月才开始管理该基金，但是他采用相同的策略从2017年12月 开始管理纯A股基金—易方达科瑞混合基金至今，目前已经管理超过7年的时间，管理期良好 业绩表现也证明了基金经理较强的投资A股的能力。 基金经理的投资思路偏逆向，倾向于回避市场关注度相对较高的行业和个股，而把研究和投资 资源投放到市场关注度相对 ...

易方达逆向投资混合 - 该基金为沪港深积极配置型基金，可投资50%以内股票资产于港股，采用GARP策略以合理价格买入持续稳定增长潜力的股票 [2] - 基金经理杨嘉文具备13年证券从业和7年公募基金管理经验，采用逆向投资思路，回避高关注度行业个股，组合保持均衡配置（单一行业<20%、个股<5%） [3] - 基金成立于2021年4月1日，规模9.58亿，晨星分类为大盘平衡型，风险评价偏低，回报表现偏高 [4] 中泰开阳价值优选灵活配置混合 - 基金经理田瑀采用自下而上精选个股方法，注重质量成长兼顾估值，构建高置信度组合，控制单一风险源不超过20% [5][6] - 基金成立于2019年9月6日，规模17.51亿，晨星分类为大盘平衡型，风险评价偏高，回报表现中等 [7] 景顺长城成长之星股票 - 基金经理周寒颖采用成长投资策略，重点投资稳定行业龙头和新兴行业竞争强者，用不超过20%仓位参与高股息机会 [8][9] - 基金成立于2013年12月13日，规模26.1亿，晨星分类为大盘成长型，风险评价偏低，回报表现高 [12] 泓德泓华灵活配置混合 - 基金经理秦毅注重基本面研究，以长期成长性和质地为核心，结合景气度分析控制波动，选股聚焦信息技术/工业/原材料/医药行业 [13][14][15] - 基金成立于2016年12月1日，规模4.27亿，晨星分类为大盘成长型，风险评价中等，回报表现偏高 [16]